重新檢視4%法則：它還適用於21世紀的退休規劃嗎？(下)

在過去30年，金融研究取得了驚人的進步，特別是關於退休金提領的「4%規則」。這個規則最早由William Bengen提出，原本是基於一個假設，即如果你每年提領退休金的4%，你的資產將能夠支持你度過30年的退休生活。然而，隨著研究的深入，我們發現，這個規則並不是萬能的，尤其是在不同的市場環境下。

Bengen的最新研究顯示，當我們將小型股納入投資組合時，安全提領率（SWR）可以從4%提高到4.5%。具體來說，他的新模型包含了：

• 30%的美國大型股
• 20%的美國小型股
• 50%的美國中期國債

這樣的資產配置能夠提高提領率，特別是在長期投資中，小型股的加入顯著提升了回報。然而，如果我們只選擇100%的小型股價值股，歷史數據顯示，這樣的投資組合在過去的數十年中能夠達到最高的安全提領率，儘管這樣的配置在行為上可能不太合乎直覺。

不過，這裡需要注意的是，這個4.5%的提領率僅適用於將小型股權重調高至市場比重的情況。如果你是像許多Vanguard的VT或VTI基金的持有者，或者401k中的目標日期基金，那麼你可能並不會過度配置小型股。對於大多數投資者來說，傳統的4%規則依然是一個很好的參考指標。

而對於FIRE運動（財務自由，提前退休）的人來說，4%規則已經成為核心原則之一。這是因為這個規則可以幫助他們估算出提前退休所需要的資金量。具體來說，只要將退休後每年的預估開支乘以25，就可以得出大概需要儲蓄的金額。但需要強調的是，這對FIRE族群來說，並不是一件那麼簡單的事。

隨著退休年數的延長，安全提領率必須下調。例如，假如你在60歲退休並計劃提領4%，但如果你在50歲就退休，可能要將提領率降到3.5%。這是因為，隨著退休的時間拉長，你需要提領的金額也會越來越多，資產面臨的風險也隨之上升。特別是在熊市期間提領資金，會比在牛市期間提領更加危險，這一點Mr. Money Mustache（著名的FIRE博客）似乎忽略了。我強烈不同意他認為“退休超過30年，安全提領率基本不受影響”的觀點。

儘管如此，FIRE運動還是有其積極的一面，像是建議提前退休後可以進行副業，這樣能為退休生活帶來額外的收入。畢竟，4%規則假設退休後不再往投資組合中添加任何資金。如果能夠在退休後繼續投資，那麼你就能夠有更多的資金來應對市場的不穩定，並且增加退休生活的安全性。

變動的支出策略也是保證退休金能夠長期支撐的重要因素。舉例來說，不應該在投資組合漲幅25%和跌幅25%的情況下，使用同樣的固定提領百分比。在退休後，根據市場表現適時調整支出，會對保護你的退休資金至關重要。

另外，本根的研究是基於稅優帳戶的情況。如果退休者面臨較高的稅率，那麼安全提領率可能會進一步下降。根據本根在1996年的後續研究，如果稅率是35%，那麼4%的提領率就會降到3.5%。

因此，在FIRE計劃中，3.5%可能會是更為保險的估算，而不是4%。這是因為當前的股票估值和預期回報顯示，未來的回報可能會低於歷史水平。如果你像我一樣選擇一個全球多元化且偏重小型股價值股的投資組合，那麼3.5%的提領率將會更符合實際。

總結來說，4%規則或其衍生的任何規則，都是基於過去的數據推算出來的，它們並不代表未來的保證。它們提供了一個參考框架，但你需要靈活應對，尤其是在支出策略上。隨著退休年限的延長，安全提領率必然會下降。因此，在計劃FIRE的過程中，選擇一個合適的提領率，並且不斷根據市場狀況調整，將是確保退休資金長期穩定增長的關鍵。