2023 年度報告, 封閉型基金CET

總體觀察與經濟背景

• 市場與經濟情況：

  • 美國經濟表現出韌性，2023 年通膨逐步下降，失業率略微上升但仍處於低點。
  • 聯邦政府的財政赤字高達 GDP 的 6%，導致長期利率上升，房地產銷售跌至數十年低點。
  • 成長型股票表現突出，其中「七大科技巨頭」對 S&P 500 指數的貢獻顯著（貢獻 16% 的漲幅）。

• 地緣政治風險：

• 烏克蘭戰爭與中東衝突升溫，市場對全球供應鏈依賴的擔憂加劇。
• 美國在維護全球規則秩序上的能力與意願受到質疑。

財務表現與回報

• 2023 年淨資產增長：

• 淨資產從 2022 年的 $1,132,835,676 增至 $1,319,864,836（+16.5%）。
• 每股 NAV 從 $40.48 增長至 $46.49。

• 股票回報：

• 中央的 NAV 回報率為 20.5%，市場價格回報率為 18.9%。
• 相較之下，S&P 500 指數回報率為 26.3%，Russell 2000 指數為 16.9%

投資組合亮點

• 主要持股：

• Plymouth Rock Company 是最大的單一投資，占總淨資產的 23%。
• 其他重要持股包括 Analog Devices、Alphabet (Google)、Meta、Progressive Corporation 和 Amazon。

• 新增持倉：新增 Visa 和 Teledyne Technologies 作為長期投資。

分紅與回購

• 分紅細節：

• 每股分紅 $1.85，其中 $0.50 為普通收入，$1.35 為長期資本收益。
• 45% 股東選擇以股票形式領取分紅，發行了 563,358 股新股。

• 股票回購：

• 2023 年回購 163,782 股普通股，平均回購價格為 $35.61。

經濟與市場趨勢

• 投資策略：

• 保持對長期價值增長的專注，避免過度依賴任何單一行業或主題。
• 現金持倉比例提高至約 9%，主要投資於短期美國國債。

• 行業焦點：

• 核心投資行業包括科技硬體、半導體、金融服務、保險和零售。

公司治理與管理層評估

• 長期投資哲學：

• 選擇具備誠實管理層及穩健財務的公司進行投資。
• 投資決策基於對行業與公司基本面的深入分析。

長期表現

• 25 年回報數據：

• NAV 年均回報率為 9.56%。
• 投資 $10,000 在中央 NAV 的 25 年後增長至 $98,103。
• 同期 S&P 500 僅增長至 $61,744。