最近我們常常聽到一個詞：「七大巨頭」。在2022年底，「七大巨頭」只是1960年美國西部電影《七大俠客》的名字，和投資市場沒什麼關係。但到了2023年底，這七家公司變成了標普500指數（S&P 500）中非常重要的一部分，甚至貢獻了超過三分之二的回報。這讓投資人開始懷疑：分散投資還有必要嗎？
如果我們僅僅看這七家公司貢獻了這麼多回報，難道我們不應該在每年初就預測出那些可能會成為贏家的少數股票，然後把資金全部集中在它們身上嗎？這樣或許更有效率，更容易賺到錢。
但事實並不總是這樣。 分散投資的好處其實遠比表面看起來更深遠，這不僅是我這個金融老師的體會，也應該是你作為金融顧問，也常常跟客戶講的觀點。大多數學生在學完我的投資課程後，都會理解分散投資的重要性，並將其作為自己投資計劃中的核心部分。
然而，每當市場出現少數幾家公司表現特別出色，像是七大巨頭或FAANG這樣的公司貢獻大部分回報時，學生和客戶就會開始懷疑：分散投資是否真的是最佳策略？
他們會想：如果我們只要少數幾家公司就能獲得大部分回報，那還需要分散投資嗎？是不是應該在每年初就鎖定幾家公司，然後將所有資金都集中在它們身上呢？
這種疑惑並不新鮮。我之前在2020年為《華爾街日報》寫過一篇文章，有讀者留言說：
「分散投資當然可以減少不良選股帶來的損失，但也會嚴格地限制來自好選股的回報。」
還有另一位讀者則說：
「分散投資意味著你的資金從未集中在表現最佳的資產上，而是分散在表現較差的資產上。」
但問題在於，將資金集中在表現最佳的資產上，通常在事後回顧時比較容易實現，而預測未來時則很難。 很多投資者試圖集中投資到當時預測的「贏家」，但最後發現自己反而將資金集中到了「輸家」身上。
這樣的錯誤並不少見。回想起我的《華爾街日報》文章中，還有一位讀者建議：
「試想，從10檔基金中挑選，然後淘汰一半表現不佳的基金，接著再從剩下的平均基金中選一檔，就可以達到市場前四分之一的回報，甚至戰勝市場。」
但另一位讀者反駁道：
「你開車是看擋風玻璃還是後視鏡？」
這個比喻很生動地說明了：我們投資市場時，不應該僅僅依賴事後的回顧，而應該更加注重未來的預測和分散風險。
分散投資的好處其實很明顯。 我在一個10週的投資課程中，結合了標準投資理論和行為金融學。我教學生如何理性地做出財務決策，並如何避免那些可能會影響正常投資者的認知和情緒錯誤。
在課程中，我不僅講解了傳統的均值-方差投資組合理論，還介紹了行為投資組合理論、資產定價理論，以及其他現代金融理論。我們還使用一個先進的投資模擬系統，讓學生可以用100萬美元建立自己的投資組合，選擇股票、債券、共同基金、ETF，甚至還能交易加密貨幣。
我告訴學生，這是一個公平的模擬實驗，像他們一樣，我也無法預測未來10週市場會發生什麼變化。學生們會從自己的投資組合中學到很多，也會從同學的組合以及我的組合中獲得寶貴的經驗。
這個模擬系統會根據回報、夏普比率（Sharpe Ratio） 和阿爾法（Alpha） 等指標來排名投資組合，並根據風險調整回報。
我告訴學生，我的組合應該比他們的組合更分散，因此風險更低，這可能會讓我的排名更靠前。但隨之而來的是，這樣的分散也會避免我的組合出現在最差的位置。
學生們通常會在課程討論中提到分散投資的好處，並表示這是他們最重要的學習收穫。
但他們也會驚訝地發現，運氣在投資結果中扮演了更大的角色。他們選擇的股票，有些預期會表現出色，結果卻表現不佳；而有些預期表現不佳的股票，反而表現出色。
這些體驗讓大多數學生都理解了分散投資的重要性。多年後，我再次見到這些學生，他們會提到分散投資的好處，並告訴我，他們通過課堂學到的知識，成功地應用到自己的投資組合中。
不過，仍然有一些學生抗拒分散投資的理念。他們更想知道那些在模擬排名中位居前列的策略，並相信投資技巧才是真正的成功因素，而運氣則微不足道。
這帶我們回到「七大巨頭」。 這些科技公司在2023年受到了人工智能熱潮的巨大助力。很多投資者可能認為，如果在2022年底就預測到這七家公司會如此出色，這將是理所當然的。但這樣的信念其實反映了後視錯誤。
事實上，2022年表現最佳的十大股票中，幾乎全是能源公司的股票。此外，當我們將2022和2023的回報結合起來看，三家七大巨頭出現了顯著虧損，而另一家公司也略微虧損。
分散投資之所以有效，正是因為市場回報往往來自少數贏家。 其他大多數股票的回報甚至不及美國國債。更重要的是，贏家的身份會隨時間變化，例如2022年的贏家是能源公司，而2023年的贏家則是科技公司。
一個分散涵蓋所有行業的投資組合，通常能包括這些贏家的股票，即使事前無法預知它們。反而，一個集中於特定行業的投資組合，則更可能錯過這些贏家。
簡單來說：分散投資可以幫助投資者在長期內獲得穩定回報，而集中投資則可能在短期內有所收穫，但從長期來看風險更高。
明智的投資者應該選擇分散投資，即使短期內未必表現優異，但在長期內，更可能獲得穩定而持久的成功。
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