SCHD ETF 評測：SCHD 是一個值得投資的高股息基金嗎？

SCHD 是 Schwab 推出的一個熱門高股息 ETF，專門挑選那些能提供穩定股息的美國公司。那麼，SCHD 是否值得投資呢？我們來聊聊。

首先，我必須說我並不是特別追求股息收入，但我了解很多投資人會把股息當作補充現金流的工具，特別是在退休後。而有些人則是對於發放股息的股票有某種偏好。

SCHD 是一個主要以穩定股息為特色的 ETF。它專注於那些擁有強大獲利能力的公司，並且這些公司已經有至少 10 年以上連續支付股息的紀錄。這樣的過濾條件，幫助挑選出能持續分紅的穩健公司。而且 SCHD 的基金管理費非常低，只有 0.06%，這在同類型的基金中算是相當便宜的了。

SCHD 的投資組合非常多元化，雖然它是以大盤股為主，但它不會把所有的資金都集中在某一個領域。除了公用事業外，SCHD 在各個行業的分佈還算是很均衡的，像是消費品、金融、醫療、能源、科技等都有相應的配置。這樣的多元化使得這個 ETF 在市場波動中能保持穩定性。

而 SCHD 的 股息收益率目前大約是 3.03%，這在同類型 ETF 中並不算高，但它的穩定性和可靠性使得這個基金很適合那些尋求穩定收入的投資人。更重要的是，SCHD 不像某些基金那樣高風險，它的風險較低，並且在歷史上表現也超過了許多同類型的基金，如 VYM、VIG、HDV 等。

總的來說，SCHD 是一個非常值得考慮的高股息 ETF。它的低費用、高穩定性和強大的基本面讓它成為許多尋求穩定現金流的投資者的首選。如果你正在尋找一個穩定且低風險的股息 ETF，SCHD 無疑是一個很好的選擇。

VIG vs. DGRO：Vanguard 和 iShares 的股息增長ETF，該選哪一個？

VIG（Vanguard Dividend Appreciation ETF）和DGRO（iShares Core Dividend Growth ETF）是兩支專注於股息增長的基金。它們的目標是選擇那些有穩定增長股息的公司。對於一些投資者來說，股息不僅是被動收入的來源，還能作為退休生活中的一部分，因此他們更傾向於選擇這類基金。

VIG和DGRO的主要差異在於它們的股息增長要求。VIG要求公司至少連續10年增長股息，而DGRO只需要5年。這意味著DGRO的選股範圍較廣，持股數量也比VIG多，這也讓DGRO的波動性稍微大一些。此外，DGRO的費用比VIG稍高，VIG的管理費為0.06%，而DGRO則是0.08%。

兩者都排除了REITs（房地產投資信託）和高股息的股票，這是為了避免這些高風險的股票影響基金的穩定性。對於那些不追求高股息收益，而是希望找到穩定盈利的公司，這兩支基金都是不錯的選擇。

VIG的投資策略是追蹤S&P U.S. Dividend Growers Index，主要集中在那些有至少10年股息增長歷史的美國公司。VIG的持股數量不到300家，並且每家公司的最大權重限制為4%。DGRO則追蹤Morningstar U.S. Dividend Growth Index，其選股標準相對寬鬆，只要求5年股息增長，這也讓DGRO擁有超過400個持股。

在過去的表現上，DGRO自2014年成立以來表現稍好，但也伴隨著更高的波動性和更大的回撤。這意味著VIG的風險調整後回報略高，適合那些對波動性較為敏感的投資者。對於那些專注於穩定增長的投資者來說，VIG仍然是個穩定的選擇。

在行業配置上，VIG和DGRO有很多相似之處，兩者都大力配置於消費品、金融和工業等領域，並且都避開了房地產和高股息的股票。VIG的消費品和醫療保健配置略高，而DGRO則在醫療保健和工業方面稍多。

VIG的費用更低，僅為0.06%，這對於長期持有的投資者來說，可能會帶來一些節省。而DGRO的費用稍高，但其更多的持股和稍高的收益率（大約2.2%）可能會吸引一些尋求更多多樣化的投資者。

總結來說，這兩支基金都有其獨特的優勢。DGRO更具包容性，擁有更多的持股和更短的股息增長要求，而VIG則更專注於選擇長期增長穩定的公司。如果你正在考慮如何進行稅損收割，這兩支基金的相似性也讓它們成為不錯的選擇。

無論你選擇哪一支，記住它們都不屬於高股息基金，而是專注於股息增長的穩定性。

VYM ETF 評價 – VYM 是一個好的投資嗎？

VYM 是 Vanguard 推出的高股息回報 ETF，主要目的是捕捉高收益的美國股票。這個 ETF 自 2006 年推出以來，已經擁有超過 400 億美元的資產，成為許多投資者的選擇。那麼，VYM 是否真的是一個值得投資的好選擇呢？

首先，我想澄清一點：我並不是那種追求股息的投資者，但我理解很多人會選擇股息投資，尤其是用來補充退休後的收入或是那些特別喜歡股息支付的投資者。

VYM 是根據 FTSE 高股息收益指數來選股的。為了符合這個指數，股票必須有至少 12 個月的股息支付歷史，並且未來 12 個月有預計的正向股息。該基金排除了 REITs（房地產投資信託），並且選擇股息預期最高的前一半股票來組成基金，這些成分股會根據市值進行加權，保持行業多樣性。這讓 VYM 成為一個大盤價值型的 ETF，主要投資於大型且相對穩定的公司，這些公司的現金流更可預測，風險也較低。

VYM 擁有大約 450 支股票，其中不乏像 埃克森美孚（Exxon Mobil）、家得寶（Home Depot）、和 美國銀行（Bank of America） 等知名公司。對於大多數投資者來說，這些大型公司能提供穩定的回報。

此外，VYM 還是市場上最便宜的股息型基金之一，管理費率僅為 0.06%。目前的股息收益率為 3.06%，雖然這不是市場上最高的回報率，但由於不包括 REITs，它仍然是一個相對穩定可靠的選擇。

至於 VYM 的行業配置，儘管它是一個大盤股息基金，並且排除了 REITs，但它在行業分布上還是相當多元化的。當然，像是 消費品 和 公用事業 等傳統的“防禦性”行業佔比較大。具體的行業配置如下：

• 基本材料：4.2%
• 消費品：12.8%
• 非必需消費品：8.3%
• 金融：20.1%
• 醫療保健：13.1%
• 工業：9.9%
• 能源：10.0%
• 科技：6.9%
• 通訊：5.4%
• 公用事業：8.0%

這使得 VYM 能夠在各大行業中提供穩定的多樣性，並且能夠分散風險。

談到表現，VYM 自推出以來，雖然在總體回報和風險調整後的回報上略遜於標普 500 指數，但其波動性較低，這對於偏好穩定回報的投資者來說是個不錯的選擇。特別是如果你關心低風險且穩定的回報，VYM 可能是值得考慮的選擇。

雖然 VYM 的股息收益率並不是市場上最高的，但它擁有非常良好的行業多樣性，專注於大型美國公司，這讓它成為一個對於不關心國際股市、REITs 或中小型股的美國投資者來說相當吸引人的選擇。此外，VYM 的投資風格也提供了價值型、盈利能力和投資等正面因子，這是 dividend 投資策略成功的關鍵之一。

SPHD vs. SCHD：Invesco 和 Schwab 的分紅 ETF 比較

SPHD 和 SCHD 是兩款受歡迎的分紅導向 ETF，分別來自 Invesco 和 Schwab。雖然它們的目的都是提供穩定的分紅收益，但它們的選股策略和風險特徵卻有很大不同。今天我們就來聊聊這兩個 ETF，看看它們的異同，幫助你做出選擇。

首先，SPHD（Invesco S&P 500 High Dividend Low Volatility ETF） 於 2012 年推出，專注於從 S&P 500 中選擇高分紅且波動較低的股票。它追蹤的指數是 S&P 500 Low Volatility High Dividend Index，這個指數從 S&P 500 中挑選出 75 支高股息股票，再從中挑選出波動性最低的 50 支。這些股票會依照股息收益率從高到低排序，每個行業的比重最高限制為 25%。因此，SPHD 特別偏好傳統上收益穩定、波動較小的行業，如公用事業和消費品。

相比之下，SCHD（Schwab U.S. Dividend Equity ETF） 於 2011 年推出，目標是追蹤 Dow Jones U.S. Dividend 100™ Index，該指數包括 100 支至少有 10 年連續支付股息且市值達 5 億美元以上的股票。選股過程更注重盈利能力和現金流，而不是股息收益率，因此其選股標準更為嚴格。SCHD 排除了REITs（房地產投資信託），並且每支股票的比重最高為 4%，行業的比重最高為 25%。

兩者的主要區別之一是費用。SPHD 的費用率為 0.30%，而 SCHD 則低得多，僅 0.06%。這意味著如果你選擇 SPHD，你需要支付更多的管理費用，這在長期投資中會對回報產生影響。

在分紅收益方面，SPHD 的收益略高，大約比 SCHD 高 0.5%。然而，SPHD 的波動性反而比 SCHD 高，這有點出乎意料。儘管 SPHD 專注於低波動性股票，但其波動性仍然大於 SCHD，這可能是因為選擇高分紅的股票本身就會帶來一定的波動風險。

在行業分布方面，SPHD 明顯重倚防禦性行業，如公用事業（21.6%）和消費品（19.3%）。相比之下，SCHD 更為均衡，金融業的比重高達 19.6%，而科技則占 14.9%。SPHD 也有大約 11%的資金投向 REITs，而 SCHD 則完全沒有這些投資。

如果你專注於尋找高分紅且偏好防禦性行業，SPHD 可能會是你的選擇。不過，若你希望擁有更多高品質公司並尋求長期穩定的增長，SCHD 可能更適合你。事實上，從過去的表現來看，SCHD 在風險調整後的回報遠超過 SPHD，尤其在 2020 年的市場崩盤後，SCHD 更迅速恢復。

結論是，如果你單純追求較高的分紅收益或偏好重倚防禦性行業，SPHD 可能會符合你的需求。但如果你更看重長期回報並且希望更低的管理費用，SCHD 會是一個更好的選擇。

VIG vs. VYM：Vanguard 兩大熱門股息 ETF 深度解析與選擇指南

如果你對股息投資感興趣，那麼你可能已經聽說過 Vanguard 的兩個熱門股息 ETF：Vanguard Dividend Appreciation ETF (VIG) 和 Vanguard High Dividend Yield ETF (VYM)。這兩個基金經常被股息投資者提起，甚至有時候被當作可以互換的選擇，但實際上，它們的目標和策略是完全不同的。讓我們來聊聊這兩個 ETF，看看它們的差異和適合的情境。

首先，VIG 是什麼？ 顧名思義，Vanguard Dividend Appreciation ETF 是專注於「股息增長」的股票基金。它的組成來自那些過去至少連續十年增加股息的公司（不包括 REITs），這意味著這些公司通常是業務穩定、財務健康且具有強大盈利能力的代表。VIG 追蹤 NASDAQ US Dividend Achievers Select Index，也有對應的共同基金 VDADX。

而 VYM 呢？ Vanguard High Dividend Yield ETF 則聚焦於「高股息收益率」的公司。它追蹤 FTSE High Dividend Yield Index，挑選出具有高於平均水平股息收益率的公司，同樣排除了 REITs。對應的共同基金則是 VHYAX。簡單來說，VIG 更專注於「穩健的增長」，而 VYM 更關注「目前的高收益」。

兩者在表現上有何不同？ 從 2006 年成立至今，VIG 的表現幾乎在每一項重要指標上都超越了 VYM。VIG 的回報率更高，波動性更低，風險調整後的回報（Sharpe Ratio）也更好。相比之下，VYM 的表現甚至不及 S&P 500 指數。這背後的原因不難理解：VIG 的公司更穩定，盈利能力更強，歷史數據也表明，高股息收益率有時候反而可能是公司不穩定的信號。

然而，VYM 也有它的亮點。例如，VYM 的成分股更傾向於價值型投資（Value Factor），雖然價值因子在過去幾年表現欠佳，但這類股票在市場周期的某些階段可能會更有吸引力。另外，VYM 也對一些如消費品、公用事業、金融等高股息行業有較大的權重，這些行業本身就以穩定現金流著稱。

那麼，我們應該怎麼選擇？ 如果你是追求穩健增長的長期投資者，VIG 可能更符合你的需求；而如果你偏好即時的高股息收益，VYM 可能是更好的選擇。但其實，將兩者結合也未嘗不是一個明智的策略，畢竟它們代表了兩種不同的投資風格和風險敞口。此外，如果你有興趣投資國際市場，還可以考慮它們的國際版本——VIGI（國際股息增長）和 VYMI（國際高股息收益）。

值得注意的是，Vanguard 曾對這兩支基金的策略進行研究，發現其成分股的表現完全可以用價值、品質（Quality）、低波動性（Low Volatility）這些已知的股票風險因子來解釋。因此，如果你希望直接針對這些因子進行投資，市場上也有專門針對這些風險因子的基金可供選擇。

最後的建議是什麼？ 無論是 VIG 還是 VYM，都具有 Vanguard 典型的低費用和高流動性特點，非常適合長期投資者。如果你對股息投資有興趣，不妨在組合中為這些基金留個位置。當然，每個人的投資目標和風險偏好不同，選擇適合自己的策略最為重要。

SPHD ETF 評測：SPHD 是否值得投資？

SPHD 是 Invesco 推出的高股息ETF，專注於美國大型股，特別是那些波動性較低的高股息股票。很多投資者會關注這類ETF，尤其是退休人士，他們希望透過股息來增加收入。所以，SPHD 是否是一個值得投資的選擇呢？

首先，我自己並不追求股息回報，但我理解很多投資者喜歡透過股息基金來增加當前的收入流，特別是退休人士。也有些人單純偏好股息股票，為了這些需求，我甚至為收入型投資者設計了一個股息專注的投資組合。

SPHD 是 Invesco S&P 500 高股息低波動ETF，2012年底推出至今，已經吸引了近40億美元的資金。這檔基金的目標是追蹤 S&P 500 低波動高股息指數，並且每半年調整一次。這些股票來自於 S&P 500 指數，主要是波動性較低且股息較高的成分股。

SPHD 的選股範圍來自於 S&P 500，這些公司是美國最大且最賺錢的公開交易公司，從這些股票中挑選出股息收益率最高的75檔，再從中選出波動性最低的50檔。這些股票根據過去12個月的股息收益率加權排列，且每個行業的比例最高不超過25%。

這樣的選股方式讓 SPHD 的投資組合更偏向中型股，平均市值約為600億美元。截至目前，SPHD 的股息收益率為3.86%，管理費為0.30%。

SPHD 的行業配置也比較偏向傳統的“防禦性”行業，例如消費品和公用事業，這些行業通常有較高的股息回報。而科技和消費品這些波動較大的行業則被減少配置。

至於表現如何？
從2012年推出至2022年，SPHD 的表現落後於S&P 500，無論是在總體回報還是風險調整後的回報上。

那麼，SPHD 是否值得投資呢？對於那些專注於股息的投資者來說，SPHD 確實很有吸引力，因為它的股息回報高於平均水平。從理論上講，SPHD 在“規模”、“價值”、“獲利能力”和“投資”這些因素上有正向的影響，這應該能夠在長期中提供一個競爭優勢，儘管過去十年似乎沒有顯現出來。

但問題是，SPHD 的低波動性並沒有如預期般實現。事實上，它的波動性比 S&P 500 高，且歷史上的最大回撤也比S&P 500更深。因此，低波動股的組合不一定能實現低波動性。

另外，我們也不能忽視兩個關鍵問題。首先，SPHD 的管理費為 0.30%，是其他類似的股息型ETF（如 VIG 和 VYM）管理費的5倍。

其次，SPHD 只有50檔成分股，且相較於大盤，它在某些行業的配置比重較低，這使得它的多樣化程度較低。相比之下，其他受歡迎的股息ETF通常包含更多的成分股，這樣可以更好地分散風險。

總的來說，如果你正在尋找一個股息基金，SPHD 可能不是最佳選擇，

NEAR ETF 評測：BlackRock 短期債券ETF 是否值得投資？

如果你正在考慮投資短期債務工具，NEAR ETF 可能是個值得關注的選擇。它是由 BlackRock 推出的積極管理型ETF，主要投資於短期債務工具，旨在通過這些債務工具產生收入。那么，NEAR到底是不是一個值得投資的好選擇呢？讓我們來看看。

首先，NEAR ETF 的目標是盡量減少本金波動，同時通過全球超短期債務工具來生成收入。相較於儲蓄帳戶，它的風險略高，但比整體債券市場基金的風險低。NEAR自2013年末推出以來，已經積累了超過40億美元的資產。

NEAR主要投資於各類債務工具，包括固定和浮動利率證券、私募債務、資產支持證券、抵押支持證券、結構化產品、市政債券、回購協議以及貨幣市場證券。這些債務工具的到期時間通常都在一年以內，而且大多屬於投資級別債券。

在具體的投資組合方面，NEAR的債務工具總數為362個，平均久期約為5個月，30天的SEC收益率為4.56%，年費用比率為0.25%。相較於其他債務工具，NEAR偏向投資級工業債務，這幫助它實現了更高的收益。

談到表現，NEAR自成立以來的表現也一直優於其同類平均水平和基準指數——彭博政府/企業1年到期TR美元指數。因此，如果你在尋找一個風險適中的短期債務ETF，NEAR絕對是一個值得考慮的選項。

不過，NEAR是否是個好投資呢？可能。BlackRock的固定收益團隊憑藉其挑選短期債務工具的能力，成功通過廣泛分散投資來最大化當前收益，無論市場環境如何。

總的來說，NEAR是一個為追求穩健收入的投資者設計的產品。如果你對短期債務工具感興趣，它絕對值得一試。

PIMCO MINT ETF 評測：適合追求穩定收益的短期投資選擇嗎？

如果你在找一個能提供穩定收益的 ETF，PIMCO 的 MINT ETF 可能是個不錯的選擇。這是一隻由 PIMCO 管理的主動型 ETF，專注於持有短期債務工具，目的是為投資者提供當期收益，同時保護資本並保持較高的流動性。但這隻基金真的值得投資嗎？讓我們來看看。

首先，MINT 的目標是生成超過貨幣市場基金的當期收益，並且以全球超短期債券為主要投資對象。從風險角度來看，MINT 比儲蓄帳戶來得風險高，但又比總體債券市場基金低。換句話說，它適合那些希望得到比儲蓄帳戶更高收益，同時又能接受一些風險的投資者。

MINT 最早於 2009 年推出，至今已經吸引了接近 90 億美元的資產。PIMCO 一直以來在固定收益領域享有極高的聲譽，因此不少投資者對這隻 ETF 的管理能力非常有信心。

這隻 ETF 主要投資於各種全球高品質的投資級別債務工具，這些債務的到期日通常少於一年。至今，MINT 擁有將近 600 支債券，平均久期約為 5 個月，30 天的 SEC 收益率為 4.64%，而其費用比率則是 0.36%。說到這裡，你可能會覺得費用比率似乎不低，但對於一隻主動型管理基金來說，這樣的費用算是合理的。

至於 MINT 的表現，它自成立以來，表現顯著優於其基準指數——FTSE 3-Month Treasury Bill Index。這顯示出 PIMCO 的管理團隊的確有實力，能夠為投資者創造不錯的回報。

那麼，MINT 是否值得投資呢？這要看你的投資目標和風險承受能力。如果你看重穩定的當期收益，而且願意接受小範圍的風險，那麼 MINT 可能是一個不錯的選擇。當然，考慮到它的費用比率為 0.36%，這對一些投資者來說可能會是一個小小的顧慮。

總的來說，PIMCO 固定收益團隊自 1971 年以來的表現證明了他們的能力，MINT 也因此受到了不少投資者的青睞。如果你想要進一步了解 MINT 是否適合你的投資組合，不妨參考一下它與其他競爭者的比較，看看它是否符合你的需求。

2024年必看！13支優秀債券ETF，打造穩健多元的投資組合

想要在投資組合中增加穩定性或降低波動性，債券基金是個不錯的選擇。它們能讓你輕鬆接觸各類型的債券，而無需單獨購買。今天，我想和大家分享2024年13支最值得關注的債券ETF，這些基金可以幫助你多元化你的投資組合，同時滿足不同的投資需求。

債券在投資中通常被用來平衡風險，尤其是與股票並行持有時。它們不僅能提供穩定的收入來源，對於退休族群來說，也是一種相對可預測的現金流工具。根據債券的類型，它們可以有不同的用途，例如政府債券、公司債、國庫券以及地方政府發行的市政債券等。以下是我推薦的13支ETF，每一支都有其獨特的特點與優勢。

首先是AGG - iShares Core U.S. Aggregate Bond ETF，這是目前市場上最受歡迎的債券基金之一，提供了全面接觸美國債券市場的機會。它追蹤的是美國巴克萊綜合債券指數，涵蓋了政府、抵押貸款及公司債券。其費用比率極低，僅為0.04%，非常適合希望以低成本分散投資的投資者。

接下來是GOVT - iShares U.S. Treasury Bond ETF。有些投資者偏好僅投資國債，避開企業債券的風險，那麼這支ETF會是理想選擇。它追蹤美國國債市場的ICE國債核心指數，費用比率也非常低，僅0.05%。

如果你想拓展至國際市場，可以考慮IAGG - iShares Core International Aggregate Bond ETF，這是AGG的國際版，專注於美國以外的投資級別債券，其費用比率為0.08%。而IGOV - iShares International Treasury Bond ETF則進一步聚焦於國際國債，避開了企業債的風險，追蹤富時世界政府債券指數，其費用比率為0.35%。

對於想從新興市場中尋求地區多元化的投資者，EMB - iShares J.P. Morgan USD Emerging Markets Bond ETF是個不錯的選擇。這支ETF專注於新興市場的主權債務，提供了比成熟市場更高的信用風險溢價，費用比率為0.39%。

如果你對高收益債券感興趣，HYG - iShares iBoxx $ High Yield Corporate Bond ETF可能適合你。這支基金專注於高收益的公司債券，非常適合以債券利息作為收入來源的投資者，費用比率為0.49%。

有更長投資時限的人則可以考慮TLT - iShares 20+ Year Treasury Bond ETF，它是目前最受歡迎的長期國債基金之一，追蹤ICE美國20年以上國債指數，費用比率僅0.15%。相反，如果你的投資期限較短，可以看看SHY - iShares 1-3 Year Treasury Bond ETF，這支ETF追蹤1至3年期的美國國債，其費用比率同樣為0.15%。

對於希望接觸中期債券市場的投資者，BIV - Vanguard Intermediate-Term Bond ETF是一個優秀的選擇，覆蓋了中期投資級債券，追蹤美國5至10年期政府與公司債的調整後指數，費用比率為0.05%。

此外，AGZ - iShares Agency Bond ETF專注於美國政府機構發行的債券，如房利美與房地美等機構，費用比率為0.20%。如果你對短期現金管理感興趣，JPST - JPMorgan Ultra-Short Income ETF是一支出色的超短期債券基金，自推出以來表現優異，其費用比率為0.18%。

如果擔心通脹風險，SCHP - Schwab U.S. TIPS ETF可能是個好選擇。TIPS的面值會隨著通脹指數上升而調整，提供了一種通脹保護，費用比率僅0.05%。

最後，如果你是高收入群體，可以考慮MUB - iShares National Muni Bond ETF。這支ETF專注於市政債券，因為市政債券的利息在聯邦層面免稅，非常適合高稅率的投資者，其費用比率為0.07%。

消費平滑：理論與現實的落差，你該如何找到平衡？

消費平滑這個概念聽起來複雜，但其實就是我們每個人都在無意識中做的事情：在人生的不同階段調整自己的儲蓄與支出。例如，年輕時借錢支付學費或生活開銷；在職業高峰期存錢；退休後則開始花掉積蓄。雖然這些模式看起來很自然，但學術界花了大量時間用數學模型來解釋這種行為，卻往往與現實脫節。

消費平滑的理論基礎
這個概念最早由經濟學家歐文·費雪（Irving Fisher）在1930年提出，後來由薩繆爾森（Paul Samuelson）等人進一步發展，甚至用上了高等數學，如微分方程和積分運算。他們的假設是，個人在一生中的風險承受能力是恆定的，並且投資回報率與人們對早期消費的偏好相等。這種理論得出了一個結論：人們應該保持一生中消費水平的穩定。

但現實呢？很多人如果認為自己一生的風險承受能力是固定的，那麼他可能從未經歷過真正的熊市。實際上，我們的需求和慾望隨時間變化，今天的“想要”很快就會變成明天的“必需品”。 這種現象正是消費平滑理論難以處理的地方。

理論與現實的分歧
麻省理工學院經濟學家詹姆斯·崔（James J. Choi）在一篇研究中對比了學術理論和流行的理財建議，消費平滑是其中一個重點。他指出，按照理論，年輕人應該借錢滿足早期的消費需求，但現實中，許多人的行為恰恰相反。他們會在收入不高時養成儲蓄習慣，並逐漸提高生活水平。崔認為，這樣的做法實際上更能提升一生的幸福感。

在一次採訪中，崔提到自己讀博士時收入微薄，但仍然堅持儲蓄，並不覺得這是種剝奪感。他說：“當時我周圍的朋友也都是窮學生，生活水平差不多，所以一切都很好。”這與消費平滑的建議背道而馳，但卻非常接近大多數人的生活經驗。

人性與經濟學的矛盾
為什麼學術界的數學模型難以反映真實世界？人類傾向於高估自己在某些方面的能力。比如，數學天才可能過度依賴數學模型，忽略現實世界的不可預測性。金融市場不像飛機機翼那樣遵循固定規律，它受到人類行為和歷史事件的影響，變化多端。正如投資大師本傑明·格雷厄姆所說：“當投資中涉及複雜數學時，通常是用理論掩蓋經驗的警示信號。”

如何平衡消費與儲蓄？
當我們考慮消費平滑時，可以借助心理學家馬斯洛的需求層次理論來判斷。馬斯洛的金字塔從基礎的生理需求開始，逐層上升到安全感、愛與歸屬感、自我尊重，最終達到自我實現。伯恩斯坦建議，越是處於金字塔頂端的消費，越不需要追求平滑。換句話說，滿足基本需求的時候，應該更務實地分配資源，而非過分追求物質享受。

此外，經濟學家理查德·伊斯特林（Richard Easterlin）的研究顯示，隨著收入的增加，人們的幸福感並未相應提高。以日本為例，自1950年以來，實際收入增長了十倍，但整體幸福指數幾乎沒有改變。這證明，物質慾望的增長往往超過了物質滿足帶來的幸福。

學會根據情況調整策略
在一些情況下，借錢是無可避免的，比如為了避免飢餓或應對緊急狀況。但另一方面，如果僅僅為了奢侈享受而背上信用卡債務，那就是愚蠢的行為。過去的經濟危機，例如1990年代的消費熱潮與隨後的市場崩盤，也警示了我們過度依賴理論模型的危險。

“經濟增長的勝利並不是人類戰勝物質慾望的勝利，而是慾望戰勝人性的表現。”這句話提醒我們，在追求財務目標的同時，不要忘記真正的生活價值所在。消費平滑不是絕對的答案，我們需要根據自己的實際情況靈活應對。

2022 年度報告, 封閉型基金ADX

 一、基金概覽

Adams Diversified Equity Fund (ADX) 是一個封閉型股票投資基金，成立目的是為了提供資本保全、穩定收益以及資本增值機會。這只基金是由內部管理，並且每年都致力於分配至少 6% 的資產收益給投資人。

基金的投資策略旨在達到以下目標：

1. 資本保全： 儘可能地保留投資人的資本。
2. 穩定收益： 提供合理的投資收益。
3. 資本增值： 提供資本增值的長期機會。

二、2022 年市場回顧與財務狀況

1. 基金基本數據（截至 2022 年 12 月 31 日）

• 市價：$14.54
• 每股資產淨值：$17.38
• 52 週範圍：$14.20 至 $19.61
• 折價：16.3%
• 流通股數：120,900,484 股

2. 年度財務摘要

項目	2022	2021
每股資產淨值 (資產淨值)	$17.38	$22.50
總資產	$2,100,737,733	$2,652,527,878
平均資產總值	$2,304,154,812	$2,484,625,557
未實現投資增值	$657,315,319	$1,254,853,066
淨投資收益	$22,535,878	$19,062,427
淨實現利得（損失）	$103,877,401	$308,581,793
基於市場價格的總回報	-19.8%	29.9%
基於資產淨值的總回報	-17.3%	29.8%
費用與平均資產比率	0.54%	0.56%
年度分配率	6.3%	15.7%

3. 2022 年分配紀錄

分配時間與類型：

1. 3 月 1 日：

   • 長期資本利得：$0.02
   • 短期資本利得：$0.01
   • 投資收益：$0.02

2. 6 月 1 日：

   • 投資收益：$0.05

3. 9 月 1 日：

   • 投資收益：$0.05

4. 12 月 21 日：

   • 長期資本利得：$0.86
   • 投資收益：$0.06

總分配：$1.07 每股

三、2022 年市場動態與經濟環境

1. 通膨與利率影響

2022 年全球經濟逐漸走出疫情衰退，然而，經濟前景卻開始出現不穩定因素。通膨問題逐漸加劇，美聯儲（Fed）為了控制通膨，不得不提高利率。這使得市場面臨以下挑戰：

1. 利率上升：

   • 美國聯邦基金利率全年提高 425 個基點（bps），達到 4.25% 至 4.50%。
   • 同時，美聯儲也加速量化緊縮進程，縮減市場流動性。

2. 股市下跌：

   • S&P 500 指數在 2022 年下跌 18.1%，這是自 2008 年金融危機以來的最大跌幅。
   • 許多投資者開始擔心經濟衰退，並將這些擔憂轉化為市場避險情緒。

2. 俄烏衝突影響

俄羅斯與烏克蘭的衝突是歐洲自第二次世界大戰以來最大的軍事衝突，不僅對人道主義造成影響，也對全球能源和糧食市場產生重大影響：

1. 能源價格波動：

   • 石油價格大幅波動，一度達到每桶超過 $120，但隨著美國經濟衰退預期升高，價格逐漸回落至約 $80。

2. 糧食供應鏈：

   • 衝突導致糧食供應鏈受阻，影響全球糧食價格。

3. 其他市場動態

1. 歐洲與中國市場：

   • 雖然歐洲因氣候變化帶來暖冬而暫時獲得油氣價格下跌的利好，但仍面臨長期的能源安全和經濟增長問題。
   • 中國則面臨疫情復發影響，導致大規模城市感染，使復工復產計劃受到挑戰。

2. 美國消費者市場：

   • 美國的消費市場在一段時間內保持強勁，但通膨高企和利率上升對消費支出造成壓力。
   • 然而，強勁的就業市場和工資增長支撐了消費者信心。

四、投資組合表現

1. 行業配置

行業比例：

• 資訊科技（25.4%）：
  包括 Apple、Microsoft、NVIDIA 等核心企業。

• 健康護理（15.7%）：
  包括 UnitedHealth、CVS Health、AbbVie 等。

• 金融（11.9%）：
  包括 JPMorgan Chase、American International Group、Berkshire Hathaway 等。

• 消費品（10.4%）：
  包括 Amazon、Home Depot、Booking Holdings 等。

2. 投資組合亮點

2022 年，基金的表現優於市場平均：

1. 相對強勢行業：

   • 在消費品、金融等領域中取得相對較好的回報。
   • 消費品部分，由於選股策略有效，回報優於市場。

2. 相對弱勢行業：

   • 房地產和通訊服務（Real Estate、Communication Services）表現不佳。

五、2023 年展望

1. 經濟與利率不確定性

• 經濟增長放緩： 美國經濟可能面臨衰退風險。
• 高利率政策： 美聯儲預計利率將維持在較高水平，甚至可能超過 5%。
• 通膨影響： 儘管通膨有所回落，但預計仍將高於歷史較低水平。

2. 投資者策略與市場機會

• 基金管理團隊將繼續秉持其嚴謹的投資理念，選擇高品質、估值合理的公司進行長期投資。
• 分散行業配置，保持資產配置與 S&P 500 指數相近。

2022 年度報告, 封閉型基金CET

中央證券公司是一家成立於 1929 年的封閉型投資公司，根據1940年《投資公司法》註冊，主要通過長期持有少數公司的股權來增值資本。其投資策略以長期、穩定的增長為目標，並專注於購買具備可靠管理和強大基本面的公司。

2022 年財務表現

• 總資產淨值（NAV）： 2022 年底，公司的總資產淨值（NAV）為 11.33 億美元，較 2021 年的 13.33 億美元下降了 15%。每股資產淨值（NAV）從 2021 年的 48.87 美元下降至 2022 年的 40.48 美元，顯示出資產價值的下滑。

• 市場回報： 2022 年公司普通股的市場回報率為 -19.9%，相比之下，S&P 500 指數下跌了 18.1%，而 Russell 2000 指數則下跌了 20.5%。

投資組合

公司依然維持其在多個行業中持有少數公司股權的策略。2022 年，公司並未啟動新的投資，反而完成了數項投資組合調整：

• 保險業： 最大的單一投資是 Plymouth Rock Company，這是一家私營公司，中央證券自1982年以來持有其股權。2022 年，該公司持續面臨市場挑戰，儘管如此，Plymouth Rock 仍為公司帶來了穩定的回報。

• 半導體： 公司的投資組合包括 Analog Devices 和 Intel 等公司，這些公司在半導體行業的增長為公司帶來了穩定回報，儘管市場波動加劇。

• 金融業： 進一步增持了 Progressive 和 Charles Schwab 等金融公司的股票，這些公司在高通脹和利率上升的背景下表現出色。

• 能源行業： Hess Corporation 成為公司在能源領域的重要持股，受益於高油價和美國以外的油氣勘探。

此外，中央證券也進行了一些資產減持，如退出了對 Bank of New York Mellon 和 Motorola Solutions 的部分持股。

財務數據

• 投資收益： 公司在 2022 年的淨投資收入為 1466 萬美元，較 2021 年的 2181 萬美元有所下降。每股收益由 0.83 美元降至 0.54 美元。儘管如此，公司的長期投資收益仍然穩定。

• 資本利得與虧損： 2022 年，公司實現了來自投資交易的淨實現利得 5283 萬美元，但投資未實現的增值下降了 2.26 億美元。這反映出市場的不確定性和波動性對資產價格的負面影響。

股息與分紅

2022 年，中央證券公司對股東進行了兩次分紅：

• 6月24日，支付每股 0.20 美元的現金分紅。

• 12月22日，支付每股 2.25 美元的分紅，股東可選擇以現金或額外發行股份的形式領取。

這兩次分紅的總額為 2.45 美元，其中 0.55 美元為普通收入，1.90 美元為長期資本利得。2022 年公司還購回了 79449 股普通股，這一操作有助於提高每股的資產淨值。

經濟與市場背景

2022 年，全球經濟面臨著重重挑戰。疫情後，經濟復甦帶來了需求的激增，但供應鏈問題和通脹壓力使得市場出現了顯著波動。美國聯邦儲備局（Fed）為應對高通脹，加息七次，這對股市造成了壓力。

此外，俄羅斯入侵烏克蘭、能源價格上漲以及地緣政治風險加劇，使得市場的不確定性進一步上升。這些因素對公司的投資組合造成了影響，尤其是在科技和消費品領域。

投資策略與未來展望

中央證券公司堅持長期投資的策略，並持有對公司前景有信心的少數優質公司股票。未來，公司將繼續專注於選擇具備強大基本面和良好管理的公司，並保持長期持有的策略。儘管 2022 年面臨挑戰，但公司仍對長期的資本增值保持樂觀。

此外，公司亦將繼續觀察市場動向，靈活調整投資組合，並在適當的時候進行資本回報與再投資。儘管市場環境不確定，中央證券依然專注於以經濟基本面為核心的投資策略，尋求穩定的回報。

長期回報

過去 10 年來，中央證券的年化 NAV 回報率為 12.9%，市場回報率為 13.2%，均顯示出公司在長期內的穩定增長表現。儘管短期市場波動較大，中央證券仍保持其以基本面為導向的投資策略，並計劃持續追求長期的資本增值。

結論

2022 年對中央證券來說是充滿挑戰的一年，市場的波動和全球經濟的不確定性對公司的投資組合帶來了一定影響。然而，儘管面對困難，公司依然堅持其長期投資的理念，並且通過調整投資組合，保持對市場的敏銳洞察。展望未來，公司將繼續專注於長期增值的投資策略，並致力於為股東創造穩定和可持續的回報。

股市入門：理解股市運作與如何開始投資

股市是許多人進入投資世界的第一步，但對初學者來說，它看起來可能是一個龐大、複雜且令人畏懼的領域，尤其當你看到市場崩盤的新聞時。然而，其實股市並不像外界想像的那麼難懂。接下來，我將幫助你了解股市是什麼，它是如何運作的，以及如何開始投資。

什麼是股票？
股票其實是一個讓投資者擁有公司部分所有權的工具，這些股票是以“股”來出售的。當公司“上市”時，它會通過公開募股（IPO）將股票掛牌在股市交易所。股東買進股票後，期待這些股票的價值隨著時間上漲。股票的價格就是每股的價值，而公司總市值（market cap）則是該公司所有流通股票的總和，反映了市場對該公司未來賺錢潛力的看法。

股票交易所的角色
當你購買某公司股票時，其實是從一個現有的股東手中買進，而不是從公司本身購買。這些交易發生在股票交易所，這些交易所為交易提供了一個平台，並確保交易的公平性和透明度。公司有動機將股票上市，這樣它就能將股票賣給投資者，並利用這些資金進行擴張。

股市是什麼？
簡單來說，股市就是一個市場，在這裡買賣各種投資商品，如股票、ETF（交易所交易基金）、共同基金、貨幣、債券等等。投資者可以在這個市場中進行交易，而無需任何專業資格，任何人都可以進入這個市場。不過，雖然進入股市很簡單，但在投資之前了解基本知識是非常重要的。股市通常在周一到周五的9:00到13:30，節假日則會休市。

股市是如何運作的？

股市的運作主要是由交易所所構成，這些交易所為投資者提供了交易的場所。當大量的投資者買賣某隻股票時，這些交易會影響股票的價格。當買家的需求超過賣家時，股價會上漲；反之，當賣家的供應超過買家時，股價則會下跌。投資者希望在低價時買入，並在高價時賣出，以實現盈利。

投資者的目標通常是長期持有股票，並通過資本利得和股息來獲取回報。資本利得是指你在賣出股票時，股票的價格比買入時更高，從而實現的利潤。股息則是公司每年或每季分發給股東的現金回報。

如何開始投資股市？
投資股市比你想像的要簡單許多。首先，你需要選擇一個經紀商，這樣你才能進入股市進行交易。

接下來，你需要確定自己的風險承受能力。如果你能夠承擔較高的風險，並且不介意短期內資產價值的波動，你可能會選擇將100%的資金投資於股票。而如果你風險承受能力較低，你可能會選擇將資金分散投資於股票、債券等不同類型的資產。

一旦你確定了帳戶類型和風險承受能力，就可以開始選擇投資標的。對於初學者來說，最好的策略通常是投資於低成本的指數基金。這些基金能夠提供較為廣泛的市場曝光，並且相對較為穩定。你也可以通過ETF來投資指數基金，這些基金通常跟踪像台灣50這樣的市場指數，能讓你輕鬆實現分散投資。

最後，當你的帳戶資金充足後，你可以通過經紀商的平臺來下單買賣股票或ETF。記得，不要因為短期的市場波動而做出衝動的決定，長期持有通常會是最好的策略。像Jack Bogle，指數投資的先驅，就曾建議投資者“堅持自己的投資策略”。

投資股市的過程雖然簡單，但要保持耐心和理智，隨著時間的推移，你將有機會在這個市場中獲得穩定的回報，並為未來的財務自由奠定基礎。

SPHD vs. VYM – 高股息ETF比較：Invesco與Vanguard的選擇

如果你對投資高股息ETF有興趣，那麼Invesco的S&P 500高股息低波動ETF（SPHD）與Vanguard的高股息收益ETF（VYM）肯定是你會碰到的兩個選擇。這兩個ETF都非常受歡迎，但它們的投資策略和風險特徵有所不同。讓我們來聊聊它們的差異，看看哪一個更適合你的投資需求。

首先，談談SPHD與VYM的起源。SPHD於2012年推出，而VYM則早在2006年就開始運作。SPHD的目標是選擇那些股息高且波動性低的S&P 500公司，這樣的策略讓它的組合大多是穩定、低風險的企業。而VYM則專注於選擇股息收益較高的公司，它不太在乎這些公司是否低波動，這使得它的選股範圍更廣，且包含了超過400檔個股，比SPHD的50檔股票要多得多。

在費用方面，SPHD的管理費用是0.30%，而VYM則只有0.06%，這讓VYM在成本上更加優勢。如果你對費用敏感，VYM無疑是一個更具吸引力的選擇。

在組合構成上，SPHD選擇的是低波動、高股息的股票，這些公司往往具有較強的盈利能力和穩健的投資政策，因此SPHD的組合偏向防禦性行業，如公用事業和消費品等。相對而言，VYM則選擇所有符合高股息標準的股票，並不在乎是否是低波動。這使得VYM的組合更為多樣，風險分布也更均衡。

SPHD和VYM的股息收益也有所不同。目前，SPHD的股息收益率為4.25%，而VYM為2.75%。如果你是純粹的股息追求者，SPHD的高收益率可能會更吸引你。然而，VYM的表現歷史上通常更為穩定，即使它的股息略低，但其波動性較小，且最大回撤也較小。

對於投資者來說，SPHD的集中投資風險相對較高，它的持股比較集中在少數幾個防禦性行業，而VYM則擁有更廣泛的分散性。在過去的表現中，VYM在大部分年份都跑贏了SPHD，尤其是在2020年疫情爆發後，SPHD的表現遜色於VYM，VYM還錄得了1.14%的正回報，而SPHD則下跌了10.35%。

總結來說，這兩隻ETF各有千秋。如果你追求高股息收益，並願意承擔一定的集中風險，SPHD可能會更適合你。然而，如果你看重穩定的表現與低費用，並且不太介意稍微低一些的股息收益，那麼VYM無疑是更好的選擇。如果你想要更多的低費用選擇，也可以考慮SCHD，這隻ETF在費用和策略上與VYM相似。