有些財務建議，現在根本不適用

理財的世界裡，有些建議聽起來超有道理，但你真的照做，會發現根本不合時宜。尤其現在資訊爆炸，每天被市場消息轟炸，很多「老派建議」早就過時了。

像是那句萬年經典：「忽略市場雜音」。

老實說，現在怎麼可能忽略？打開手機就有行情、新聞、財經 YouTuber 在提醒你：「這次不一樣」。這種情況下，與其假裝聽不到，不如學會怎麼過濾。找幾個你信得過的資訊來源，建立自己的判斷機制，才能降低 FOMO，也比較不會一驚一乍。

再來，我們來看看幾個「常聽到但其實不太實用」的理財建議：

1. 不要看對帳單。
這根本不可能。大盤大漲誰不想看一下績效？與其說「不要看」，不如改成「不要在市場崩盤時天天看」，這樣比較實際，也比較不會造成不必要的焦慮。

2. 等大好機會再投資（fat pitch）。
這個說法從巴菲特來的，聽起來很帥，但現在的市場節奏，哪有空慢慢等？歷史資料顯示，市場「真正便宜」的時候只佔極少數，大部分人等不到就錯過整波行情。比起等奇蹟出現，定期投入才是王道。

3. 一定要準備 12 個月的緊急預備金。
聽起來很合理，但很多人根本做不到。房貸、育兒、生活費已經壓力山大，還要存下一整年的開銷？不太可能。與其死守12個月現金，不如準備多種備援方案：像是有些資金在券商帳戶、有信用額度、有保單貸款選項，靈活一點才真實用。

4. 儘早還清房貸。
如果你的房貸利率是 3%、4%，恭喜你，那幾乎是超低成本資金。現在就把它還清，反而是放棄一個好機會。通膨加上稅務優惠，你的房貸可能是你帳面上看不到的「隱藏資產」，真的沒必要急著還完。

5. 買房一定要湊到 20% 頭期款。
這句話已經讓太多人錯過買房。現在房價這麼高，湊足20%根本不是每個人都做得到。重點不是湊滿頭期款，而是你有沒有能力負擔每月房貸。如果可以，那就先買吧，我自己當初就是用 5% 頭期款買的，活得好好的。

回頭看這些建議，你會發現：

好建議，未必是有效的建議。

「好建議」 是那種理性、完美、寫在教科書上的答案。
「有效建議」 是考慮到你個人狀況、行為習慣、情緒反應後，真正做得到、能持續下去的方法。

我們不是機器人，做不到完美沒關係，關鍵是能不能穩穩地走下去，讓財務慢慢變強壯。所以下次再聽到那種理論上完美、但實際上難以執行的理財建議，先問問自己：「這真的適合我嗎？」

黃金狂飆、比特幣搶戲：避險還是投機？你該知道的幾件事

最近黃金真的很強，自從 2023 年初以來，它的價格就一路往上衝，幾乎沒回頭。美國最大的黃金 ETF──SPDR Gold Trust（代號 $GLD），現在資產管理規模已經來到 1000 億美元，這個數字很有代表性。而且如果把通膨因素考慮進去，黃金的實質價格也接近歷史新高。為什麼會這樣？你可以玩個「解釋賓果遊戲」：央行買進、貿易戰、美元貶值、地緣政治不穩⋯⋯各種不確定性都推了一把。總結起來，就是大家對未來感到沒安全感，才讓避險資產像黃金變得這麼夯。

那比特幣呢？其實也不遜色。比特幣常常被拿來跟黃金相比，這是有道理的。兩者的價格都靠市場情緒在支撐，沒有現金流、也沒有利息收入，你買它就是希望未來有人出更高的價格買你的部位。黃金有幾千年的歷史當靠山，但比特幣是這 10 年來才冒出來的新秀，雖然資歷淺，但熱度絕對不低。

一位叫 Owen Lamont 的資產管理人提到一個很有意思的觀點。他說金融世界就像薩特戲劇裡說的那句話：「地獄是別人」。為什麼？因為不管你買黃金、買比特幣還是買巴菲特的股票，最終你都得賣給別人，你的利潤得靠別人願意接手。所以不管你多有信仰、多看好這個資產，金融市場終究是個「大家互相博弈」的遊戲。

另一位研究黃金很久的學者 Campbell Harvey 則提醒大家：雖然黃金是長期對抗通膨的好工具，但它本身的波動性也很高。黃金的漲跌幅跟股市差不多，有時甚至更劇烈，所以如果你期待它在市場動盪時一定會發揮避險效果，可能會失望。他還指出，目前黃金價格跟它的內在價值相比是偏高的，換句話說，現在進場風險不小。

當然，也有人會說「這次可能不一樣」。現在的確不一樣──我們可以用手機一鍵買進或賣出黃金和比特幣，行動非常方便。但也因為這樣，價格更容易受到短期情緒影響，波動更大。

結論是什麼？黃金跟比特幣可以是投資組合中的一環，但別把它們當成萬靈丹。市場永遠充滿不確定性，而不確定，就是這些資產之所以會大漲的原因，但也是它們可能大跌的原因。投資前，記得問自己一個問題：「如果跌 20%，我還抱得住嗎？」如果答案是否定的，那你該重新思考配置比例了。

2025 波克夏股東會筆記：巴菲特的最後一舞？

2025 年的波克夏股東會落幕了，這次有個讓人驚訝的宣布：巴菲特將在年底卸下執行長職務，由 Greg Abel 接棒。不過巴菲特會繼續擔任董事長，對外發聲、處理公司重大投資也都還是他主導。這不是退休，而是「換個方式繼續戰鬥」。這次股東會雖然不像以前有驚天動地的投資決策，但對於我們這些散戶投資人，其實滿滿都是值得記住的智慧。我整理了幾個印象最深的重點，分享給你。

第一：成功的副作用，就是錢太多反而難投資

巴菲特講了一句話很有意思：「規模是表現的敵人。」
簡單來說，波克夏現在錢太多，能買的東西不多，要打敗市場越來越難。對他們這種幾千億美元規模的公司來說，就算看中一家公司，投資一兩億美元對整體也沒什麼幫助。

這也是為什麼很多大型基金跑不贏市場。資金太大，靈活度降低，就很容易變成只能買一些超大市值的穩定企業，沒辦法找那些隱藏的寶藏股。

但這對我們普通投資人反而是優勢。我們資金少，可以靈活出手，找到中小型有潛力的標的，而且可以有彈性地調整部位。我們不需要每年打敗市場，只要穩穩地、少錯幾次，就可以有很好的結果。

第二：真正成功的人，是肯「翻每一頁」的人

巴菲特這句話我超有感：「很少人真的願意翻每一頁。」
他說他以前年輕時，是一頁一頁讀完 Moody’s 或 Standard & Poor’s 的手冊，裡面上千家公司逐一看過。他不是看一眼股價就決定，而是認真研究營運、資產負債表、產業情況。很多時候是讀了也沒什麼收穫，但那種資料的累積，會在關鍵時候幫你做出正確判斷。

現代人怎麼看股票？大多數人是看線圖、看新聞、滑社群媒體，甚至只花幾分鐘看一眼就下單。沒做功課，只是賭運氣。

如果你真的想靠主動選股賺錢，那就得願意花時間。這不是靠一個 YouTuber 或 AI 工具就能搞定的。翻資料、看財報、研究產業，這才是投資的本質。

第三：好機會不會定時出現，要學會等

巴菲特說得很直接：「我們經營的是一個極度機會主義的生意。」
機會不是每週都有，有時候等一年才出現一個值得投資的標的。波克夏有時候幾百億現金就是這樣擺著，寧願放著不動，也不會亂投資。

對我們來說也是一樣，投資不是天天都要出手。就像打棒球一樣，有些球你該放過。不要怕錯過，也不要因為手癢就買進。現在市場資訊太多，每天都有一堆分析報告和媒體聲音，但那些跟你無關。投資是慢的遊戲，是有紀律地等待和出手。

第四：每個投資第一步都要問「風險在哪？」

很多人看投資第一件事是「能賺多少」，但巴菲特是反過來的。他說：「我第一個問題是：這裡的風險在哪？」
一個案子再怎麼看起來漂亮，只要風險沒辦法掌握，他就不碰。

這提醒我：會賠錢的投資才是你真正該在意的東西。你不需要每筆投資都賺，只要控制好風險、讓錯誤不致命，你長期下來就會贏。

我們很多人都在追報酬，但其實投資的關鍵是活下來。控制虧損、分散配置、不要槓桿過高，才是最重要的事。

第五：不要為了短期利益，去毀掉你已經建立的東西

這段話我覺得非常經典，也很像一種溫柔的叮嚀。巴菲特說：

「你不該做任何會冒著破壞已建立財富的事情。如果你身邊有人靠借錢、炒垃圾股、想找下一個大傻瓜賺快錢，那就讓他們去吧。你不要參與。那最終一定會反咬你一口。」

這就是很多人在牛市裡忘了風險的縮影。大家會說「都漲這麼多了還不買嗎？」、「你不進場會落後喔」，但事實是：投資不是比快，而是比誰走得久、走得穩。

我們不需要羨慕別人短期的高報酬，只要確保我們能繼續在場上，就已經贏一半了。

結語：投資的本質，永遠不退流行

2025 年這場股東會，或許是巴菲特「最後一次親自站在舞台上的股東會」。他講的話沒有驚人之語，沒有大膽預測，也沒有重磅投資宣布，但我覺得反而更珍貴。

因為那是一個投資了一輩子的老人，告訴我們一條最安全、最真誠的路：

認真做功課、控制風險、學會等待、別賭人生，這些永遠不會過時。

你不需要是巴菲特，也不需要像他一樣買下一間保險公司。你只要學會用他的思維，做出屬於你自己的好決定，那就夠了。

全球經濟挑戰與貿易戰的影響：投資者該如何應對？

在過去幾年，全球經濟經歷了極大的波動，從全球金融危機到疫情爆發，再到如今的貿易戰，這些因素深刻影響著投資環境與市場格局。隨著美國等大國採取保護主義政策，加徵關稅以及挑起貿易戰，這樣的策略背後的邏輯與結果值得我們深思。在這篇文章中，我們將分析這些政策背後的動機，探討貿易戰對全球經濟的影響，並且深入反思這些動態將如何改變未來的投資與經濟格局。

貿易戰與關稅政策：動機與影響

貿易戰並非新鮮事物，早在 1930 年代，美國就曾實施過史穆特—霍利關稅法（Smoot-Hawley Tariff）。這一法案的初衷是透過加徵高額關稅來保護美國的本土產業，特別是在全球經濟大萧條的背景下。然而，結果證明這樣的做法並未達成預期的效果，反而引發了各國的報復性措施，並且加劇了全球的貿易緊張局勢，最終導致了世界第二次世界大戰的爆發。

今天的情況與當年有何異同？ 雖然現代的經濟結構與當年大不相同，但貿易戰的基本邏輯並未改變。當一個國家加徵關稅時，其他國家往往會進行反擊，這樣的互相報復會使全球貿易關係更加複雜與緊張。更糟的是，這樣的貿易摩擦可能會引發市場的不確定性，削弱消費者和企業的信心，進而對經濟增長帶來負面影響。

關稅政策的影響，尤其是美國對其主要貿易夥伴國家加徵關稅，已經引起了全球經濟的不安。最直接的影響是商品價格上漲，尤其是涉及到高科技、鋼鐵、鋁材等關鍵產業的進口商品。這不僅會影響到消費者的支出模式，還可能對企業的生產成本產生壓力。

然而，加徵關稅的政策並未按照預期帶來繁榮。反而可能加劇了市場的不確定性，並使消費者和企業對未來感到更加擔憂。這樣的情況可能會引發經濟衰退，類似於史穆特—霍利關稅法時期的情形。

通脹與市場反應

當前全球市場的另一個重要挑戰就是通脹。從全球金融危機到新冠疫情爆發之前，世界各國的通脹水準較為平穩。然而，隨著疫情後的需求回升，全球供應鏈遭到擾亂，導致了商品和服務價格的上漲。

美國聯準會（Fed）面對這一情況，將利率提高，試圖通過提高借貸成本來抑制需求過快增長。這一政策本身有其合理性，因為通脹過高會傷害到消費者的購買力，甚至可能引發經濟衰退。然而，降息和提高利率的效果並非立竿見影，反而可能會加劇市場的不穩定。

此外，聯準會主席鮑威爾曾提到過關稅的影響是“過渡性”的（transitory），這一說法曾經引發過不少爭議。在通脹壓力加大時，這種樂觀的預測似乎有些過於輕率。關稅帶來的成本上升，將直接影響企業的生產成本，也會進一步推高最終消費品的價格。

貿易戰的隱藏風險

貿易戰的影響不僅僅是價格上漲或短期的市場波動，還可能帶來更深層次的結構性問題。例如，關稅政策可能導致全球供應鏈的重新布局。隨著某些國家關閉市場或對特定產品加徵高額關稅，企業可能會選擇將生產線轉移到其他國家，這可能會導致全球製造業的重大變動。

這樣的風險尤其體現在對高科技產品的需求上，特別是中國等國家如果限制對美國的高科技產品出口，將對美國的科技產業造成極大的挑戰。美國在智能手機、電腦芯片等領域依賴來自中國的原材料和零部件，若這些供應鏈受到阻礙，可能會進一步擴大價格上漲的幅度，甚至可能影響到整個科技行業的發展。

此外，稀土金屬的供應問題也是貿易戰中一個不可忽視的風險。這些稀有資源對高科技產品的製造至關重要，若其他國家決定限制其出口，將進一步打亂全球市場的供需平衡。

重塑合作與共識

面對這樣的挑戰，全球經濟的未來發展需要更加重視國際合作與共識。過去的經濟繁榮往往是建立在國際間的合作基礎上，各國的合作和互相支持才能推動全球貿易和投資。然而，當前的局勢卻讓人感到，世界似乎逐漸遠離了這樣的合作模式。

許多政治家和商業領袖對此表示擔憂。合作是建立穩定和持久經濟增長的關鍵，而貿易戰與關稅政策的推行只會讓全球經濟更具不確定性，對於普通民眾來說，最終的代價就是生活成本的上升。

此外，反全球化的情緒在某些國家興起，這讓許多人開始質疑是否應該更多關注國內產業的發展，而非依賴全球市場。但這樣的思維模式忽視了全球化的積極作用——全球經濟的緊密聯繫能夠促進更多的技術交流、資本流動與知識傳播，從而加速各國經濟的發展。

結語：未來的投資環境

在這樣的全球經濟環境中，投資者必須更加謹慎地制定策略。隨著關稅政策的加劇以及全球供應鏈的重組，未來幾年可能會充滿波動。投資者需要適應這種新的環境，並且保持靈活性，選擇適合的投資方向。

例如，在當前高通脹的環境下，投資者應該關注那些能夠對抗通脹壓力的資產，如價值股、黃金等避險資產。此外，擴大國際市場的投資視野，進一步分散風險，也是未來的關鍵策略之一。

總之，貿易戰與經濟政策的變動正深刻改變著全球投資格局，投資者必須隨時保持警覺，準備好應對任何突發的挑戰與機會。

川普的貿易賭局：政策亂象恐把美國推向經濟衰退

簡單來說，川普政府現在的經濟策略，讓整個市場陷入一種「不知道接下來會發生什麼」的混亂狀態。

我們先來聊聊關稅。川普上台後就頻頻對外國商品加徵關稅，特別是針對中國。什麼104%、34%這種誇張數字隨便就丟出來。這些關稅不是完全沒有理由——政府說是為了保護國內產業，但問題在於，這些稅率不是建立在穩定的政策架構上，而是像川普臨時起意就往外砸。今天對中國課稅，明天突然又對加拿大軟木下手，搞得所有企業都人心惶惶。你要企業怎麼制定長期計畫？怎麼去規劃供應鏈？根本沒人敢投資。

關稅本身未必會讓經濟垮掉，真正的殺傷力是「不確定性」。想像一下，你是一家跨國公司，現在想開一間新工廠，但你不知道兩個月後政府會不會突然對你生產的零件課重稅，你敢行動嗎？當然不敢。所以結果就是，大家都不投資、不擴張，經濟自然就慢下來。

這樣的情況不只企業有感，金融市場的反應也很明顯。最近可以觀察到一種現象：市場上的大資金開始轉向現金。什麼意思？就是說，原本那些會拿去買股票、債券或其他投資商品的錢，現在反而被收回來變成現金，因為大家寧可抱著現金等風頭過去，也不願意冒險。這種動作，其實就像在為即將到來的風暴做準備。

市場對未來的通膨預期也在下滑。像聯準會很重視的「盈虧平衡通膨率」，過去如果擔心通膨上升，這個指標應該會跳高才對。但現在，它不但沒升，反而在掉。這代表什麼？不是大家怕東西漲價，而是怕經濟根本會變冷，甚至可能衰退。

而這背後的核心問題，還是政策混亂。川普的經濟團隊本來就不算特別穩定，內部常常出現不同調的聲音。加上川普本人的風格就是隨性、反覆無常，今天說一套、明天又否認，讓整個政府好像沒有一個明確方向。當一個國家的經濟政策像在玩骰子一樣，企業和投資人怎麼可能會安心？

回顧過去，美國經濟有過很多起伏，但真正讓市場崩潰的，從來不是單一政策，而是政策的「不可信任感」。川普現在給市場的感覺，就是他不僅隨時會改變方向，甚至可能不知道自己下一步要幹嘛。這樣的領導方式，讓原本穩健的經濟基礎變得搖搖欲墜。

川普的貿易戰策略，看似強硬，但實際上就是一場高風險賭局。他希望靠關稅迫使其他國家讓步，換取更有利的條件，但這種做法沒有備案，萬一對方不讓步呢？萬一報復回來呢？現在看起來，中國也沒那麼容易被逼服，反而是雙方互丟關稅，形成惡性循環，最終損失的還是美國自己的企業和消費者。

所以，克魯曼才會說，這不是單純的高關稅問題，而是整體政策方向出了問題。他甚至認為，如果這種混亂持續下去，經濟衰退不只是可能，而是越來越接近現實。

說到底，市場最怕的就是「亂」。不怕壞消息，怕的是什麼都不清不楚。現在的狀況就是這樣。企業不敢動，資金退場，投資冷卻，經濟走下坡，這些都不是突然發生的，而是一點一滴因為政策的不確定性累積起來的。

川普的經濟政策問題不是因為他做錯一件事，而是整體太隨意、太衝動，沒有章法。如果這樣的狀況沒辦法快速改變，市場信心只會繼續下滑，而美國經濟恐怕也很難繼續獨善其身。

這不是誰在唱衰美國，而是大家看到的現實。如果再不穩住政策節奏，不只企業、投資人，就連一般老百姓可能都會開始感受到經濟寒冬的威力。到那時候，想補救就真的來不及了。

台灣自行車雙雄巨虧：巨大、美利達如何撐過市場寒冬？

近年來，自行車產業經歷了一場大起大落的變化，從疫情期間的需求爆發，到現在的市場低迷，讓許多大廠都面臨嚴峻挑戰。特別是巨大（Giant）和美利達（Merida）這兩家台灣龍頭自行車廠，最近的財報數據讓投資人捏了一把冷汗，雙雙出現虧損，甚至創下歷史新低。到底發生了什麼事？這次就來聊聊這個話題。

在疫情期間，因為居家隔離和運動風潮，全球自行車市場迎來了一波「報復性成長」。當時大家搶著買車，工廠趕工生產，供不應求。然而，隨著疫情趨緩，這股熱潮消退，市場開始出現庫存過剩的問題。自行車不像日用品，一台好車能騎好幾年，這導致市場需求大幅下滑，業者開始面對銷售壓力。

先來看看美利達的狀況。今年第一季，美利達稅後虧損 7.6 億元，每股虧損 2.34 元，這是公司成立以來首次出現虧損。這麼慘的原因，主要有兩個：遞延所得稅資產減損和車店投資的商譽損失。簡單來說，就是他們對未來的稅務利益做了調整，還有過去在歐美市場投資的車店出現損失，這兩筆數字直接把獲利吃掉。不過，美利達的本業還算穩健，因此公司決定發放 4 元現金股利，讓投資人稍微安心一點。

至於巨大，情況也不樂觀。他們 2024 年第四季單季虧損 10.4 億元，每股虧損 2.32 元，全年 EPS 3.22 元，創下 22 年來新低。巨大的問題主要來自供應鏈票期拉長，意思是他們的貨款回收變慢，影響現金流，加上庫存去化比預期慢，導致整體獲利表現不佳。

那麼，為什麼庫存去化這麼困難？最大的問題來自歐洲市場和美國市場。這兩個市場一直是台灣自行車業者的重要戰場，但現在狀況不太妙。

歐洲市場因為通膨問題嚴重，消費者變得謹慎，買新車的意願降低，導致通路商庫存積壓，訂單縮水。美國市場則是因為經濟不確定性升高，消費者對中高階自行車的需求下滑，整體銷售放緩。這兩個市場一冷，對巨大和美利達來說都是很大的壓力。

這次台北國際自行車展也透露出市場的冷清感。過去這個展覽總是熱鬧非凡，國際買家絡繹不絕，但今年的氣氛明顯降溫，外國買家減少，參展的人潮比往年少很多。而巨大、美利達、拓凱、桂盟這四大廠今年特別舉辦法人說明會，顯然是想穩定投資人信心，說明目前的策略與未來展望。

雖然短期內看起來挑戰重重，但巨大新任董事長劉湧昌表示，現在應收帳款和庫存水位已經慢慢下降，問題正在處理中。他也強調，未來公司會更積極調整內部管理與市場策略，讓經營效率提升，期待市場回暖時能搶占先機。

整體來說，台灣自行車產業目前正處於轉型與調整期。疫情帶來的高峰已經過去，現在要面對的是庫存去化、需求疲弱、通路調整等現實問題。不過，這兩家龍頭企業畢竟在全球自行車市場上有一定地位與品牌影響力，只要能撐過這波低潮，未來還是有機會再度翻身。對投資人來說，接下來觀察的重點，除了庫存變化之外，還有歐美市場的復甦速度，以及品牌在市場上的競爭力是否能維持。這場「自行車寒冬」雖然還沒結束，但隨著時間推移，總會迎來春天。

為什麼「買入並持有」策略不應輕易放棄：投資中的恐懼與貪婪

在牛市中，我們經常會看到一些投資者走得太遠，過度追求績效，承擔過多槓桿，投機於潮流的投資主題，甚至放棄了分散投資的原則。但當市場回調時，這些過度激進的投資者往往會遭遇慘痛的損失。正如華倫·巴菲特所說，「退潮時，才知道誰在裸泳。」

但這不僅僅是牛市的問題，熊市和市場修正也會讓人犯錯。當股市下跌時，許多投資者開始擔心，試圖通過市場時機來獲利，過度保守，拋棄原有的投資計劃，甚至放棄「買入並持有」策略。這種情況特別常見。其實，很多投資者只是當市場表現良好時才選擇買入並持有，這樣的做法不僅不符合「買入並持有」的核心思想，還可能讓他們錯失很多長期增值的機會。

有一篇《華爾街日報》的報導正好講述了這個問題。故事的主角是 82 歲的 Yoram Ariely，這位退休的企業主長期以來都沒有大幅動過自己的投資組合，他選擇順著股市的波動而行。然而，在最近，他終於決定改變策略，將近一半的股票賣掉，原因是對川普總統的經濟政策以及關稅問題感到擔憂。他可能會進一步減持，甚至不確定是否會再次進場。

Ariely 表示，他每天都在改變投資決策，這是因為他對總統的經濟政策感到不安。的確，當市場面臨不確定時，投資者很容易受到恐懼的驅使，這也是為什麼很多人在市場下跌時選擇撤出。恐懼的情緒會讓人懷疑自己是否該繼續堅持原本的投資計劃，尤其是在政治和經濟政策充滿不確定性的時候。

然而，問題是，當你決定退出市場後，你究竟要等到什麼時候才會再回來呢？這也是市場時機的難點。你可能在某個時刻成功避開了下跌，但這樣的成功並不代表你能夠準確把握下一次進場的時機。事實上，當你成功避開第一波下跌後，會變得更加不安，對現金的依賴也會讓你更難再次投資。

另一位名為 Patton Price 的投資者也選擇在川普就職初期清空了自己的股票投資。他當時覺得在川普的第二任期中，地緣政治將可能帶來更多混亂，因此決定將所有退休帳戶中的股票賣掉。他認為沒有人能夠確定接下來會發生什麼，這也是他選擇退出市場的原因。

然而，這樣的選擇同樣面臨著一個問題——他並不清楚何時能夠重新進場。市場時機總是難以掌握，即使你在某個時候成功避開了下跌，但隨後的時機判斷往往更加困難。回到市場的時候，你可能會因為錯過了某些機會而感到後悔，甚至會對現金產生依賴，變得更加保守。

最困難的地方在於，當政治因素進入市場時，市場時機的判斷變得更加複雜。例如，當選舉臨近時，民主黨人對經濟持樂觀態度，而共和黨人則感到不安，這種政治情緒的變化會對市場產生極大的影響。這樣的變動是否理性？我們無法預測，這也是為什麼投資者往往難以準確把握市場的波動。

我認為，無論是牛市還是熊市，都不應該輕易放棄原有的投資策略。 確實，在某些情況下，重新調整風險是必要的，但你不能只是盲目地退出市場，選擇完全不投資。畢竟，唯一能保證你投資計劃失敗的方法，就是不投資任何東西。即使你的計劃並非完美，但有一個計劃總比沒有計劃來得好。

當你面臨市場不確定時，最好的方法是保持冷靜，並選擇一個適合自己風險承受能力的策略。無論市場如何波動，最重要的是始終堅持自己的長期投資計劃，而不是根據短期市場波動做出過激反應。只有這樣，你才能在未來的投資中實現穩定的回報，而不會因為過度焦慮和恐懼而錯過機會。

最後，記住，市場的波動是正常的，而投資的成功則來自於能夠承受這些波動的能力。保持耐心，專注於長期的目標，才能真正做到「買入並持有」的精髓。

中年理財導航：如何應對40歲後的財務挑戰

在進入中年後，我們往往會面對各種財務挑戰。特別是40多歲時，人生的責任和壓力達到高峰，這時該怎麼處理財務呢？從失業到家庭照顧，再到退休的擔憂，這些問題隨時困擾著我們。如果你也正在為這些問題煩惱，別擔心，因為你不是孤單的。

我曾經經歷過一次重大的人生挑戰——失業。那時我42歲，有兩個小學年齡的孩子，還有一筆房貸，配偶剛重新回到工作崗位。對我來說，這是一個不曾預料到的情況。這樣的生活壓力，讓我感受到前所未有的焦慮和困惑。這段經歷也讓我明白了，理財不僅僅是存錢和投資，更重要的是如何應對突如其來的變故和生活的種種不確定性。

中年理財的困境在於每個人的情況都不同。有些人可能沒有孩子，家庭有一定的財富背景，而另一些人則可能面臨養育多個孩子和面對繁重生活開銷的問題。無論是哪種情況，大家的焦慮心情卻往往是相同的：退休的日子似乎越來越近，時間過得越來越快，未來充滿了不確定性。

在這個階段，最常見的問題是：我現在有足夠的存款嗎？如果失業怎麼辦？如果父母生病，我該怎麼照顧他們，又如何兼顧自己家庭的需求？這些問題讓人感到不安，而社交媒體上總是有人展示他們完美的生活，更讓人覺得自己似乎什麼都沒有準備好。

但是，別被社交媒體的假象迷惑。每個家庭的優先順序不同，有的家庭偏愛旅行，有的家庭則注重修繕房屋，但無論如何，沒有人能夠把一切都做得完美無缺。

首先，增加現金儲蓄是一個關鍵。很多理財建議都會提到存應急基金或者存夠六個月的生活費，但對於40多歲的人來說，這些建議未必現實。你可能會遇到一些大額突發的開支，這時候只依賴投資收益來應對很可能會陷入困境。因此，我建議你適當增加現金儲蓄，這樣不僅能應對突如其來的開銷，還能幫助避免因為信用卡高利率而陷入財務困境。雖然現金的增長潛力不如股票，但它給你提供了應對緊急情況的彈性。

接下來是學習基本的投資知識。即使你對股票或ETF不了解，也不必擔心，這完全沒問題。最重要的是開始學習。這不僅能幫助你更好地理解理財顧問的建議，還能讓你在與專業人士溝通時更有信心。你可以從Vanguard創始人John C. Bogle的《常識投資小書》開始，或者聽聽Morgan Housel的《金錢心理學》，這些都是很好的理財入門書籍。

聘請專業顧問也是一個值得考慮的選項。許多人認為理財應該自己來做，但其實很多時候，專業人士的幫助能節省你不少時間和精力。無論是會計師還是保險代理人，對我來說，他們的專業建議讓我避免了許多不必要的麻煩和錯誤。在選擇顧問時，記得核實他們的資格和經歷，並且要對他們的收費方式有清楚的了解，這樣才能確保你選擇的是合適的專業人士。

另外，避免一夜致富的幻想。大家都知道，快速致富的方法往往伴隨著巨大的風險。比如賭博、日內交易這些活動，雖然看似能夠帶來快速回報，但其實更多的是高風險，結果往往是適得其反。如果你偶爾進行一次投機性賭注，並且運氣好賺到一筆錢，這筆收入能夠幫助你嗎？事實上，沒有理財知識和情緒控制的話，這筆“勝利”很可能會成為未來的麻煩。

給自己一點寬容也是很重要的。40多歲是人生的高峰期，面臨著許多責任和壓力。孩子的學費、醫療賬單、家裡的維修費用，都可能突然出現並打亂你的計劃。如果這個月只能存10美元，也不要自責。這是一個小小的勝利，只要能夠在困難時期保持積極的心態，將來一定會慢慢改變。

保持就業能力也是關鍵。隨著孩子長大和生活負擔減少，你將能夠將更多的時間和精力投入到退休儲蓄中。保持專業技能的更新和提高，能夠讓你在未來繼續賺取穩定的收入。當你的公司提供教育補助或證書考試費用時，記得充分利用這些機會，這不僅能提升你的專業素質，也能為你未來的職業發展打下更堅實的基礎。

最後，如果事情沒有按計劃發展，也不要慌張。就像我經歷的那樣，工作並不總是那麼穩定。如果失業發生了，你需要有一個備用計劃。無論是創業還是重新找工作，提前規劃可以幫助你減少焦慮，清楚知道該如何行動。

總的來說，中年理財是充滿挑戰的，但只要我們保持冷靜，學會應對各種挑戰，逐步實施理財策略，未來一定會變得更加穩定。面對這些財務問題時，給自己一些寬容和理解，也許這才是理財的真正智慧。

覆蓋性買權：如何找到最佳甜蜜點，穩定獲利又降低風險？

覆蓋性買權（Covered Calls）是一種受歡迎的選擇權交易策略，特別適合想賺取額外收益、降低持股成本的投資者。但想要真正發揮這個策略的優勢，就得找到最佳區間，也就是在獲利與風險之間取得平衡的關鍵點。

這個策略的基本概念很簡單，就是先買股票，再賣出對應數量的買權，藉此收取權利金（Premium）。這筆權利金能幫助降低持股成本，甚至在股價不上漲的情況下，仍能帶來穩定收益。當然，凡事都有代價，如果股價大漲，投資者可能無法享受到完整的漲幅，因為股票可能會被以履約價（Strike Price）賣出。這也是為什麼找到「最佳區間」這麼重要。

那該怎麼選擇履約價呢？
這是覆蓋性買權最重要的決策之一。履約價選擇不同，風險與報酬也大不相同：

• 價內（ITM）買權：權利金較高，但限制了股票增值空間，適合保守型投資者。

• 價平（ATM）買權：取得適中權利金，同時保留一定的上漲空間，適合想取得穩定收益的投資者。

• 價外（OTM）買權：權利金較低，但能參與較多的股價上漲空間，適合偏多頭的市場環境。

選擇哪一種要看投資者的策略偏好與市場狀況。例如，如果市場大漲機率較高，價外買權可能更有利；若市場震盪，價內買權則能提供較穩定的收益。

另外，到期日也是一大關鍵！
短期（如30天內）買權通常權利金較高，因為時間價值（Time Value）較大，而較長期的選擇權則會受到波動率影響。許多交易者偏好賣出1個月內的買權，因為這段時間的時間價值衰減速度較快，能夠較有效率地賺取權利金。

還有一點要注意：隱含波動率（IV）
選擇權的價格不只是取決於股票價格，還受到波動率影響。當IV較高時，權利金也會較高，看起來很誘人，但這通常也代表市場較不穩定，股價可能大幅波動。因此，在IV較高時，投資者可以考慮賣出較遠價外的買權，降低風險；而在IV較低時，則可以選擇較接近價平的買權，以獲取更穩定的收益。

如何判斷賣出的權利金是否划算？
一個簡單的方式是看權利金與股價的比例。一般來說，若權利金佔股票價格的2-3%，通常能提供良好的風險報酬比。這樣的比例既能提供可觀的收益，又不會讓股票漲幅被過度壓縮。

最後，市場趨勢也是一個重要參考依據。如果市場處於明顯的上升趨勢，賣出價外買權可能比較有利，因為股價可能持續上漲，這樣投資者不會太快被履約；但如果市場震盪或走跌，賣出價內買權則能提供更穩定的收益與保護。

覆蓋性買權是一種靈活且實用的策略，適合想賺取額外收益，又不想完全放棄股票增值潛力的投資者。透過選擇適當的履約價、到期日，以及關注市場波動率與趨勢，就能找到「最佳區間」，讓這個策略發揮最大效益！

川普關稅戰開打！

川普政府最近發動的新一輪關稅戰，正讓全球經濟步入危險區，特別是對北美影響深遠。這次的關稅規模和範圍比他第一任期時更大、更激進，直接波及加拿大和墨西哥，而加拿大將是首當其衝的受害者。

川普的賭注，可能換來經濟衰退
這一次，川普似乎低估了市場的反應。他一直認為美國企業和消費者能夠承受關稅帶來的影響，甚至認為外國生產商會全盤吸收這些成本。然而，現實並不這麼樂觀。高關稅意味著進口商品價格上漲，最終會轉嫁給美國消費者。而當消費者的購買力下降，企業的銷售額和利潤就會受影響，進而開始裁員。

這次的關稅衝擊，可能導致美國工業部門陷入混亂。企業將不得不縮減訂單、生產，甚至關閉工廠。這是一場可能導致美國經濟衰退的危機，而加拿大將無可避免地受到牽連。

投資市場的應對策略

這場關稅戰將讓投資市場變得更加動盪，投資人應該做好避險準備。受惠於低利率的產業，例如銀行、房地產投資信託（REITs）、公用事業和通訊類股，可能會成為避風港。

至於工業、原物料和消費品類股，則需要格外謹慎。這些產業將直接受到關稅影響，供應鏈中斷、成本上升，短期內恐怕難以恢復元氣。黃金和抗通膨債券（TIPS）可能成為更安全的選擇，因為它們能夠對抗市場的不確定性。

結論：這場貿易戰，輸家將不只是一方
川普的關稅政策不僅是對中國、歐洲開戰，更是對北美盟友——加拿大和墨西哥——發動攻擊。他似乎沒意識到，這將傷害美國自己的企業和消費者，也會讓他的支持率進一步下降。

未來幾個月，美國消費者將開始感受到價格上漲的壓力，而川普政府的支持度可能會因此下滑。同時，加拿大經濟將迎來一場衝擊，企業投資縮減、出口受限、就業市場惡化，甚至可能導致經濟衰退。

對投資人來說，現在是時候重新評估資產配置，避開高風險產業，並考慮防禦性投資策略。這場關稅戰不會輕易結束，未來的市場變動只會越來越大，如何穩健度過這場風暴，將是所有人都需要思考的問題。

賣出賣權的致勝關鍵：如何在市場波動中穩定獲利？

市場上漲跌是常態，對於賣出賣權（Sell Put）的投資人來說，關鍵在於如何在波動中穩定獲利，而不是因為市場的起伏而慌張。「持有履約價」（Hold the Strike） 是一種穩健的策略，核心概念很簡單：當市場下跌時，不要急著調整履約價，而是堅持原本的計畫，避免在情緒影響下做出錯誤決策。

市場的跌幅其實比我們想像的更頻繁、更劇烈，很多投資人會因為恐慌而做出錯誤的決定。例如，當市場開始下跌，很多人會想要把賣權的履約價往下調，以減少風險，但這樣做反而可能犧牲了原本能夠獲得的額外報酬。市場的回彈往往來得又快又猛，若是過早調整策略，可能會錯失賺錢的機會。

舉個例子，假設 SPY（標普500 ETF）上週五的價格是 291 美元，然後一週後跌到了 272 美元。根據「持有履約價」的策略，我們仍然維持 291 美元的履約價，不會輕易下調。因為市場的歷史數據顯示，大多數時候，市場在大跌後很快就會反彈，如果過早調整履約價，可能會損失掉應得的時間價值（extrinsic value）。

但如果想要再精進這個策略，可以考慮「3% 解決方案」。這個方法的邏輯是，歷史數據顯示市場一週內反彈超過 3% 的機率其實不高，所以可以把履約價設定在「下跌後價格的 3% ITM（實際履約價內）」，這樣就可以確保獲得一些額外的時間價值。例如，當 SPY 從 291 美元跌到 276 美元時，與其繼續賣出 291 美元的履約價，可以改成 284 美元（276×1.03），這樣就能多賺到額外的權利金，提升投資報酬率。

另一種進階策略是 「幽靈蝶式策略」（Ghost Butterfly），這比較適用在市場已經開始回升，但還沒完全回到原本水準的時候。簡單來說，就是透過多賣一點賣權，來增加獲利範圍，同時利用保護性的選擇權來限制損失。假設 SPY 已經從低點回升到 288 美元，但還沒完全回到 291 美元的「持有履約價」，這時可以考慮賣出兩張履約價較低（如 288.5 美元）的賣權，然後買一張更低履約價（如 286 美元）的保護性賣權。這樣可以擴大獲利區間，並降低市場再度下跌時的風險。

這個策略之所以叫做「幽靈蝶式」，是因為它的結構類似蝶式選擇權交易（Butterfly Spread），但少了一條「上限」的履約價，因此有點像是「隱形的蝶式」，讓你能在市場不確定的時候，還是有穩定的收入。

為什麼這些策略重要？ 因為大多數投資人的最大敵人，不是市場，而是自己的情緒。當市場下跌時，恐懼讓人想要趕快逃跑；當市場上漲時，貪婪讓人想要衝進去。但現實是，真正成功的投資人，都是那些事先有計畫，然後在市場變動時堅持執行計畫的人。 這就是為什麼「持有履約價」這樣的策略很重要，因為它讓我們在市場下跌時不會輕易做出錯誤決策，反而能夠穩定獲利。

當然，「持有履約價」不是唯一的選擇，而是基本盤。 如果市場跌得特別快，可以考慮「3% 解決方案」來適度調整履約價，賺取額外的時間價值；如果市場開始回升但還沒完全回到高點，「幽靈蝶式」則可以擴大獲利範圍，並減少風險。

投資市場沒有絕對穩賺不賠的策略，但透過這些方法，可以在波動市場中站穩腳步，不被市場情緒帶著走。最重要的是，提早規劃你的策略，然後堅持執行，不要等到市場大跌才驚慌失措。 這樣，你才能真正穩定獲利，長期在市場中生存並成功！

賣出賣權真的穩賺不賠？破解「震盪殺」，教你正確獲利法！

賣出賣權（Selling Puts）這個策略看起來簡單，很多投資人都覺得它能穩定賺錢，甚至還有像 WisdomTree Put-Write ETF（PUTW）這類的 ETF，讓投資人可以輕鬆參與。但現實真的這麼美好嗎？這篇文章要帶大家看看，賣出賣權到底是好策略，還是暗藏陷阱。

為什麼賣出賣權看起來很吸引人？
賣出賣權的主要吸引力來自於「感覺比直接持有股票更穩定」，因為只要市場不大跌，投資人都能收到權利金。而且如果市場不上不下，甚至下跌一點點，這個策略可能比直接持有股票表現更好。舉例來說，如果 SPY（S&P 500 ETF）在 290 美元，一份平值賣權（ATM put）每週大概能收取 1.2 到 1.45 美元的權利金，換算下來，年化報酬率可能高達 26%，看起來比直接持有標的還要好。

但問題來了，市場真的會「穩定不變」嗎？這才是賣出賣權策略真正的風險來源。

市場並不會一直穩定，波動才是常態
如果回顧過去幾年的 S&P 500 走勢，我們可以發現即使大方向是上漲，市場仍然有很多上下震盪的週期。統計數據顯示：

• 市場有 36% 的時間是在下跌

• 市場下跌時，接近一半的情況跌幅超過 1%

• 有 20% 的機率，跌幅甚至超過 2%

換句話說，即使是在牛市，市場仍然會有許多週期性的回檔。如果我們只考慮「最終指數漲了多少」，可能會覺得賣出賣權很穩，但如果細看每週的走勢，就會發現它很容易受到市場震盪影響，導致績效不如預期。

賣出賣權的幾種策略比較

1. 平值賣出（ATM Selling Puts）—問題大
這是最常見的策略，簡單來說，每次到期後，都在最新的價格點繼續賣出新的賣權。這個策略的問題在於「市場震盪會讓績效變差」。當市場下跌時，新的賣權履約價會越來越低，當市場回升時，卻錯過了回升的獲利機會，這種現象稱為「震盪殺」（Whip-Saw）。

PUTW 這種 ETF 主要採用這種方式，而結果呢？它的績效長期來看比 S&P 500 還要差很多。2016 年分析 PUTW 時就發現，這種方法的績效因為市場震盪而受到很大影響。簡單來說，市場的上上下下會削弱這個策略的獲利能力。

2. 固定履約價（Hold The Strike）—最有效
要解決「震盪殺」的問題，就不能每次都隨市場變動來調整履約價，而是應該「Hold The Strike」，也就是當市場下跌時，仍然用原本的履約價繼續賣出賣權，不去追著市場變動。這樣做的好處是：

• 當市場回升時，可以完全收回先前的損失

• 減少因為市場短期波動而受影響的機率

研究顯示，這種策略的績效比 ATM 賣權策略好很多，甚至是它的 四倍。如果有人告訴你賣出賣權是穩賺不賠的，那他可能沒考慮到市場震盪的影響。但如果你願意「Hold The Strike」，這個策略的確可以變成穩定獲利的方法。

3. 深度價外賣權（Deep OTM Puts）—看起來穩定但報酬有限
有些投資人喜歡賣出「超級價外」的賣權，因為這樣履約的機率低，甚至有 90% 以上的機率獲利。這看起來是「穩賺不賠」，但實際上呢？

• 即使在牛市，深度價外賣權的年化報酬率可能只有 1~2%，還可能低於銀行定存。

• 交易成本會進一步侵蝕獲利，長期下來根本不值得做。

如果只看「賺錢機率」，賣出深度價外賣權的確很高，但如果把交易成本、資金占用效益一起考慮，這個策略未必真的值得做。

4. 實值賣權（ITM Puts）—理論上可行，但難執行
還有一種方法是賣出 1% 實值的賣權（ITM），這樣不但可以收取外在價值，還能在市場上漲時賺取部分內在價值。但問題是：

• 要找到「剛剛好」的履約價非常困難

• 如果市場大跌，損失可能比其他策略更大

模擬數據顯示，ITM 賣權策略如果執行得當，績效可能比 ATM 策略好，但仍然比不上「Hold The Strike」。

結論：最好的策略是「Hold The Strike」
賣出賣權的確是一種可行的策略，但它的問題在於市場震盪。一般投資人如果沒注意到這點，很可能會陷入「震盪殺」的困境，導致績效不如預期。

最佳的方式是「Hold The Strike」，也就是當市場下跌時，堅持原本的履約價，不去隨市場波動調整，這樣才能有效避免震盪帶來的負面影響。如果只是一味地賣 ATM 賣權，很可能會因為市場的短期波動而影響績效。如果你真的想用賣權來穩定獲利，這個方法才是最好的選擇。

川普的「加密貨幣主權基金」：一個危險且荒唐的計劃

最近，川普政府提議創立一個「戰略加密貨幣儲備基金」，這聽起來像是科技界的奇幻故事，但對我來說，這真的是一個極其糟糕的想法。首先，我們來談談什麼是主權財富基金。這種基金通常由有盈餘或擁有特定收入來源的國家所創立，通常是基於商品的收益。然而，即便是這樣的基金，也並非總是明智的選擇。有時，國家應該將盈餘用來降低稅收、減少負債、支持有意義的項目，或者直接發放給公民，而不是創建一個基金。過去一些主權財富基金運作得當，但也有不少是腐敗、濫用資金的工具，甚至成為政府黑箱操作的根源。

而美國現在的財政狀況顯然不支持這種基金的創立。美國的債務已經達到了36萬億美元，遠超過國內生產總值。這種情況下，向更多的負債進行投資，來支持一個主權財富基金，根本不符合經濟常理。對於那些支持這個基金的人來說，他們常常說這樣的基金可以支持良好的產業政策，將資金投入值得投資的項目，而避開那些無望的計劃。但事實上，政府根本無法像市場一樣高效地選擇哪些產業應該支持，這是對自由市場資本主義的背離。政府涉足市場，只會帶來更多的政治和經濟風險。

再來談談加密貨幣。老實說，我對加密貨幣一直持懷疑態度。加密貨幣的支持者常常強調它的價值來自於它的價格上漲，這種「價值上漲就代表有價值」的論點，讓我想到了類似龐氏騙局的金融現象。加密貨幣在某些人眼中似乎變得越來越有價值，但在我看來，它們並不像傳統貨幣那樣具備穩定性和實用性。至今，加密貨幣大多數的用途還是集中在犯罪活動和投機上。雖然有些人相信它會在未來改變世界，但目前它並不具備足夠的實際應用來成為穩定的貨幣。

對於那些仍然認為加密貨幣是未來貨幣的人來說，將這種波動極大的資產用來建立主權基金，簡直是自找麻煩。事實上，加密貨幣比股票還要波動五倍以上，而股票市場本身也並不算是一個低風險的投資。所以，若美國要發行更多債務去購買這樣不穩定、充滿投機風險的資產，這簡直是對我們未來經濟的一種冒險。

有些加密貨幣支持者則認為，不應該用美元來衡量比特幣的價值，他們的名言是「1個比特幣＝1個比特幣」，意思是比特幣是與傳統貨幣無關的特殊存在，應該單獨看待。這聽起來簡直是自我安慰，因為這些支持者們還是會一遍遍地查看自己比特幣的「美元價值」。如果比特幣真是這麼偉大的資產，那它應該能夠自行在市場上獲得成功，而不是依賴政府的支持。

然而，儘管我對加密貨幣的未來持懷疑態度，如果政府要進一步債務化來支持這樣的基金，這簡直是犯罪。即便你相信加密貨幣的潛力，政府也不應該借錢來購買這些高風險資產。甚至，如果你完全信奉加密貨幣的未來，這種基金還是不需要政府支持，因為個人完全可以自由選擇是否要投資。

再來，這樣的基金極有可能遭遇到腐敗的問題。加密貨幣支持者對川普政府有著很大的影響力，川普本人在任內也曾涉及過加密貨幣相關事宜，這種背景使得加密貨幣基金看起來更像是一個為私人利益服務的資金池。即便今天的政府官員並未因此腐敗，但這樣的基金結構本身就是一個容易滋生腐敗的土壤，會帶來重大的政治風險。

最後，我想強調的是，即便加密貨幣真的在未來成為美元的競爭對手，那麼美國政府為什麼要支持這個直接競爭美元的資產？美國美元目前是全球的儲備貨幣，這賦予了我們無與倫比的全球影響力。而建立一個加密貨幣基金，無疑是在削弱美元的地位，這樣的做法可能會使美國在全球經濟中的影響力大打折扣。

總結來說，這個「加密貨幣主權財富基金」的構想不僅是荒唐無比，還可能對美國的未來造成不可估量的損害。政府的角色應該是促進經濟的穩定與發展，而不是擅自背負更多的風險，支持充滿不確定性的資產。

《底層邏輯》：看清世界運作的本質，掌握成功的關鍵

我們的思考方式，決定了我們如何理解世界，也決定了我們如何行動。《教父》電影裡有句經典台詞：「花半秒鐘就看透事物本質的人，和花一輩子都看不清的人，注定是截然不同的命運。」如果我們能理解事物背後不變的基本邏輯，就能在變化中找到方向，做出更好的決策，而這正是《底層邏輯》這本書想要傳達的精神。

本書作者劉潤，是中國知名的商業顧問，著有《底層邏輯》、《5分鐘商學院》、《商業洞察力》等暢銷書籍。他在書中提出了幾個關鍵觀念，幫助我們看清世界運行的底牌，做出更有效的選擇。今天就來分享其中三個重要的概念，希望對你有所啟發！

從不確定性中找到確定性

我們經常遇到這樣的問題：如果一件事情成功的機率是20%，是不是做5次就一定會成功？答案是否定的。根據機率統計，如果我們希望成功率達到95%，那麼這件事情需要重複做14次。這代表什麼？很多人創業一次就失敗，然後就放棄，但事實上，創業成功的關鍵不是一次做到完美，而是找到對的方法並不斷嘗試。

劉潤老師常被問到：「成為一個全才，還是專才，哪個更容易成功？」從機率來看，專才的成功機率更大，因為專注於一個領域，能累積更深的經驗和優勢。世界上沒有100%成功的保證，但只要持續在正確的方向努力，成功的機率就會無限接近100%。

這也告訴我們，選擇比努力更重要。很多人之所以沒辦法成功，不是因為不夠努力，而是因為選錯了方向，或者在關鍵時刻猶豫不決，結果錯過了機會。人生的悲劇，往往是「看著前方，又想著後方」，最後進退兩難，一事無成。所以，我們應該選擇自己擅長的領域，建立核心能力，然後堅持下去。

用動態的眼光看問題

在物理學中，物體之所以會移動，是因為速度的累積，而速度的產生來自加速度的累積。這個概念也適用在人生中。任何一個成功的結果，都是長期積累的結果，而不是一蹴可幾的。

舉個簡單的例子，你今天多運動20分鐘，或者少喝一杯含糖飲料，隔天醒來不會馬上變瘦，但如果每天都堅持，幾個月後你就會看到明顯的變化。同樣地，學習一項新技能、存錢投資、培養好習慣，短時間內可能沒有效果，但長期累積下來，會帶來巨大的成長。

這就是複利效應的威力。舉個真實案例，巴菲特99%的財富，都是50歲之後獲得的。他的成功不是來自某一次投資暴富，而是因為他長期穩定地累積。他曾說：「如果從1900年到1999年，道瓊指數從65點漲到11497點，總共漲了175倍，那麼它的年複合增長率是多少？」答案只有5.3%。這個數字看起來不高，但長期下來，財富增長的速度是驚人的。

亞馬遜創辦人貝佐斯曾經問巴菲特：「你的投資理念這麼簡單，為什麼大家不直接照著做？」巴菲特笑著回答：「因為沒有人願意慢慢變有錢。」這句話耐人尋味。

人生商業模式的底層邏輯

如果把人生當作一個商業模式，那麼它的運作方式就是能力 × 效率 × 槓桿。

能力：最重要的能力，不是你現在會什麼，而是你有獲得能力的能力。這就像阿拉丁神燈的故事，當燈神問你要什麼願望時，最聰明的回答不是要金銀財寶，而是「我要再多三個願望」。同樣的，當你有快速學習和成長的能力，就能不斷提升自己，適應各種變化。

劉潤提到，有些人只花了2年，就達到了別人5年的成就，關鍵就在於「高效而可怕的勤奮」。真正的高手不只是努力，而是透過刻意練習，不斷挑戰比自己當前能力稍微困難的任務，從中成長。

效率：真正能提升效率的方法，不是從17分鐘裡省下17秒，而是用17分鐘決定接下來17小時要做什麼。我們每天的時間有限，因此應該優先處理最重要的事情，而不是被瑣事拖累。這與《成功人士的七個習慣》裡的「要事第一」概念相同——先處理重要但不緊急的事情，而不是一直被緊急但不重要的事情追著跑。

時間管理可以用四象限法則來輔助，把所有事情分類成：

1. 重要且緊急

2. 重要但不緊急

3. 緊急但不重要

4. 不重要也不緊急

成功的人，會把時間投入在第二象限（重要但不緊急），而不是被無止盡的緊急事務牽著鼻子走。

槓桿：每個人每天只有24小時，個人的努力總是有限的，所以要懂得運用「槓桿」，讓影響力和產出成倍增長。最有效的槓桿之一，就是影響力槓桿，它包含三種能力：

1. 演講能力 – 能夠清楚表達想法，影響他人。

2. 寫作能力 – 透過文字傳遞價值，擴大影響力。

3. 建立人脈能力 – 透過合作，獲取更多資源。

當你的影響力越大，你就能吸引更多機會，讓更多人願意與你合作，這就是槓桿的力量。

總結來說，想要在人生中獲得成功，就要善用這三個元素：提升能力、提高效率、運用槓桿。有人用這些原則創造了巨大的成就，有人卻一無所獲，差別就在於他們是否看透了世界運作的底層邏輯。

從巴菲特年報中學到的投資智慧：耐心、謙遜與長期思維

巴菲特，一個家喻戶曉的名字，不僅是投資界的傳奇，更是全球最具影響力的價值投資者之一。他的投資理念和長期成功的背後，有許多值得我們每位投資人學習的智慧。在每年的伯克希爾·哈撒韋年報中，巴菲特都會透過一封信，向股東們分享他對市場的洞察和他所做的投資決策。最近一次的信件又再次讓我深刻反思投資的意義，並強調了幾個我認為對所有投資人來說都非常重要的觀點。

首先，巴菲特再次強調了股票在建立長期財富方面的優勢。 他指出，雖然通脹會侵蝕貨幣的價值，但股票的長期回報歷史證明了其在抵禦通脹方面的無可比擬優勢。紙幣和現金類資產（比如短期國債或政府貨幣市場基金）都無法提供這樣的回報。巴菲特從來不懷疑股票的力量，這是他多年來累積的經驗。對他來說，股票並不是一個短期的投機工具，而是為了積累和增值的長期資產。

巴菲特的投資哲學，隨著時間的推移也有了演變。 在早期，他受到了本傑明·格雷厄姆（Benjamin Graham）的影響，推崇的就是以非常低的價格買進那些公司，讓它們的市值低於其淨資產，這樣即便公司倒閉，股東仍能賺回超過他們投入的資金。然而，這種做法也有其局限性。隨著經驗的積累，巴菲特開始意識到，僅僅依靠公司價格低廉來做投資決策並不夠。他開始將重心放在尋找那些擁有「優質公司」的標的，而不僅僅是低價股。

這也是為什麼巴菲特在多年來的投資生涯中，一直強調企業的基本面：公司必須具備強大的獲利能力、穩定的現金流和可持續的競爭優勢。 這些才是他選擇股票的核心標準，而不僅僅是價值被低估的公司。

在巴菲特的眼中，真正值得長期持有的公司，是那些具備「可持續競爭優勢」的企業。這些公司不僅能夠應對市場的變化，還能在未來繼續增長。這也解釋了為什麼他總是青睞一些在各自行業內具有領先地位的企業，比如可口可樂、吉列等。這些公司有穩定的品牌價值、忠實的客戶基礎和穩定的獲利模式，使得它們在經濟波動中也能保持穩定。

除了對「好公司」的強調，巴菲特還強烈支持將股息再投資。他認為，通過再投資股息，投資人可以享受到複利效應，這樣的投資方式會隨著時間的推移顯示出更為顯著的增長。這一點在伯克希爾·哈撒韋的股東中得到了驗證。巴菲特提到，伯克希爾自他接手以來，幾乎沒有支付過股息。這是因為他認為，將資金再投資於更有價值的企業，能為股東帶來更高的回報。這種做法，雖然可能對一些依賴股息收入的投資者不太友好，但長期來看，卻為股東創造了更多的財富。

對許多人來說，股息是投資中吸引人的特點之一，許多投資策略也以高股息收益為賣點。然而，巴菲特的做法告訴我們，單純的股息收益並不是唯一衡量投資價值的標準。很多時候，將資金投入那些不支付股息但未來回報更高的公司，可能會更具價值。

其實，這也提醒了我們一個重要的觀點：不要把焦點局限在單一的指標上。有時候，一些公司可能因為其他因素（如市場情況或企業策略的改變）而決定不支付股息，這並不代表這些公司就沒有價值。相反，這些公司可能將資金用於未來的擴展或其他增值項目，從而創造更多的回報。

巴菲特在他的信中還提到，過去幾年，他對一些錯誤的投資決策有了反思。他強調，作為一名投資者，承認自己的錯誤並從中學習，是非常重要的。這一點在行為金融學中也得到了印證，過度自信偏誤可能會導致投資者過度高估自己，進而做出錯誤的決策。巴菲特的謙遜和透明是值得每位投資者學習的，他的成功不僅來自於他做對了多少次投資，更來自於他對錯誤的清晰認識和不斷反思。

最後，巴菲特的另一個核心觀點是保持冷靜，長期持有。他強調，投資者在面對市場波動時，應該保持冷靜，專注於自己能夠控制的因素，比如選擇合適的公司、把握市場機會，並保持對長期回報的信心。

巴菲特的投資智慧並非一蹴而就，而是經過多年累積和不斷反思的結果。透過他的年報信件，我們不僅能學到如何做出明智的投資決策，還能領悟到投資中最重要的哲學：耐心、謙遜和長期思維。這些不僅能幫助我們在市場中取得成功，更能在生活中培養出積極的態度。

投資就像雲霄飛車：如何穩住心態，笑看市場起伏？

投資就像雲霄飛車，有時讓人興奮不已，有時卻驚心動魄。市場總是在高低起伏，今天大漲，明天可能就大跌，這種變化難免讓投資者心情七上八下。但如果我們能掌握幾個投資的關鍵原則，就能更從容地應對這趟「投資雲霄飛車」，避免因市場波動而做出錯誤決策。

首先，要放眼長遠，不要被短期的市場波動影響心情。
投資市場本來就會上上下下，這是正常現象。以美國股市為例，從1979年到2023年，每年的股市平均最大跌幅是 -14%，看起來很嚇人，但在這45年間，有 37年最後仍然是上漲的！換句話說，就算市場在某一年出現劇烈下跌，但只要時間拉長，多數時候市場還是會回到成長的軌道上。

這就像你坐雲霄飛車，當車子衝到最高點開始往下掉時，雖然當下會覺得害怕，但其實這只是整趟旅程的一部分，之後還是會回升。同樣地，投資時我們應該關注 長期趨勢，而不是短期的波動。如果只盯著每天的市場漲跌，心情一定會隨著數字起伏，長期來看，這樣反而容易做出錯誤的投資決策。

第二，不要頻繁進出市場，試圖「精準擇時」可能會讓你損失更多。
當市場出現大跌，媒體開始唱衰股市，這時很多人會選擇賣出離場，認為這樣可以「避開風險」。但問題是，市場什麼時候會觸底反彈，沒人能準確預測。如果在市場下跌時賣掉，之後市場回升時又不敢買回來，那就可能錯過最關鍵的反彈時刻，最終的投資報酬率可能比一直持有還要低。

舉個真實的例子：如果你在1990年投資 1,000美元 在S&P 500指數，然後一直持有到2023年，這筆投資會變成 27,221美元！但如果你錯過了市場表現最好的那一天，最後的投資價值就會少將近 3,000美元；如果錯過五個最佳交易日，最終的價值會少超過 10,000美元。這就是為什麼投資大師巴菲特常說：「時間，而不是時機，決定了你的投資回報。」

有些人可能會覺得：「萬一市場真的崩盤怎麼辦？」事實上，歷史上無論發生什麼金融危機，市場最終還是回到了成長軌道。例如，2008年的金融危機讓市場大跌，但到了2013年，市場已經回到危機前的水準，之後更是一路上漲。這說明只要你的投資組合合理，能夠承受市場短期的波動，那麼長期來看，堅持持有往往比頻繁進出更有利。

第三，確認自己的風險承受度，選擇適合自己的投資策略。
每個人的投資風格不同，就像有些人喜歡刺激的雲霄飛車，有些人則偏好較平穩的遊樂設施。在投資上也是一樣，不是每個人都適合高風險的投資策略，關鍵是找到適合自己的節奏。

如果你是屬於比較怕市場波動的人，可能就要降低股票的比重，增加一些較穩定的投資，例如債券或ETF，來平衡投資組合。而如果你是長期投資者，且願意承受較高風險，那麼可以選擇較積極的投資策略，例如成長型股票或科技類股。

很多人投資時，沒有先評估自己的風險承受能力，結果市場稍微波動就開始恐慌，頻繁進出導致損失擴大。所以，建議在投資前先問自己幾個問題：

1. 如果市場突然下跌 20%，我會怎麼做？
2. 我的投資目標是短期還是長期？
3. 這筆投資對我的生活會有重大影響嗎？

如果你發現自己很容易因市場波動而焦慮，或者經常後悔自己的投資決策，那可能代表你的投資組合風險太高，需要調整策略，讓自己能更安心地長期持有。

總結來說，投資市場就像雲霄飛車，起伏是必然的，但只要掌握 長期思維、避免頻繁進出，並選擇適合自己的風險承受度，你就能更從容地面對市場波動，不會因短期的震盪而做出錯誤的決策。當你能適應市場的起伏，你就會發現，其實這趟投資旅程不僅刺激，還能帶來豐厚的回報！

為何貿易戰可能帶來災難性後果：我們該如何看待關稅政策？

在最近的貿易政策辯論中，川普經常聲稱貿易戰很容易贏，這一說法無疑是錯誤的。事實上，這種錯誤的觀點可能會對全球經濟帶來災難性的後果，尤其是當我們談到關稅政策時。最近，川普表示將對來自墨西哥和加拿大的進口商品徵收25%的關稅，並且對中國的商品徵收10%的關稅進行加倍，這引發了不少人的擔憂。他的這些舉措究竟會對世界經濟造成什麼樣的影響呢？根據一些專家的分析，保護性關稅其實是一個非常危險的選擇，這不僅會傷害到消費者，還可能進一步加劇國際間的貿易衝突，甚至可能引發軍事衝突。

首先，關稅會使消費者面臨更高的價格。這點大家應該不陌生，關稅的直接後果就是推高商品價格。當政府對進口商品徵收更高的關稅時，這些商品的價格就會上漲，而消費者最終不得不為此埋單。這不僅僅是理論上的推測，事實上，大家已經能夠看到生活中某些商品的價格正在上漲，消費者也開始提前囤積物品，因為他們擔心價格會繼續上漲。更糟的是，這樣的價格上漲並非只影響某一國的消費者，它會進一步推動全球範圍內的通膨壓力。也就是說，當商品變貴了，人們的購買力就會下降，這對全球經濟的負面影響是顯而易見的。

其次，關稅會損害本國製造業的國際競爭力。想像一下，如果你是美國的製造商，這些高關稅的進口商品會提高你生產所需的原材料成本。例如，美國的汽車行業大量依賴鋼鐵和鋁等外國進口材料，如果這些材料的進口受到限制，或者面臨更高的關稅，那麼美國本地的製造商將無法與其他國家的生產商競爭。最終，這會使得美國的產品在國際市場上的競爭力下降，從而影響到整體經濟的增長。

再者，關稅會引發其他國家的報復性關稅。當一個國家對另一個國家加徵關稅時，被加徵關稅的國家很可能會進行報復，這樣就形成了貿易的惡性循環。這樣的情況並非罕見，歷史上曾經有過很多類似的案例。比如在1930年代，美國通過斯穆特-霍利關稅法案（Smoot-Hawley Tariff Act）加徵高關稅，結果其他國家也做出了反應，最終導致了一場全球性的貿易戰。這種貿易戰不僅使世界各國的經濟陷入困境，也加劇了國際間的緊張局勢。今天，這樣的情況依然有可能發生，尤其是在特朗普政府繼續實行保護主義政策的背景下。

關稅還可能推高美元，從而進一步打擊美國產品的國際銷售。這聽起來可能有點矛盾，但事實上，當美國徵收關稅時，往往會加強美元的價值。這是因為關稅會促使外國買家將更多的資金投入到美元資產中，推高美元匯率。這樣一來，美國的產品就會變得更加昂貴，進一步降低美國產品在全球市場的競爭力。

關稅還可能加劇國際關係的緊張，甚至導致軍事衝突。歷史學家和經濟學家早就警告過，貿易戰有時候會引發更大規模的衝突，甚至是武力衝突。著名經濟學家阿爾伯特·赫希曼（Albert Hirschman）曾經指出，貿易戰會加劇國家間的敵對情緒，給極端民族主義領袖提供了煽動民眾不滿的機會。當貿易戰升級時，國家間的緊張關係可能會引發更激烈的衝突，甚至引發軍事衝突。今天的例子不難找到，比如美國和中國之間在台灣海峽的緊張局勢，貿易政策的摩擦可能成為觸發更大衝突的火種。

歷史上，關稅所帶來的後果已經證明了其災難性。回顧20世紀的貿易戰，1930年代的斯穆特-霍利關稅法案就是一個典型的例子。當時，這項法案的目的是保護美國的農業和工業，但最終卻導致了全球貿易量的大幅下降。儘管關稅法案的直接經濟影響並沒有像當時的其他因素那樣深遠，但其後果是深刻的，對國際關係和世界經濟的損害持續了很多年。

然而，自由貿易並非完全無害。雖然自由貿易系統對全球經濟有巨大的促進作用，但它也會對某些行業和群體造成嚴重的衝擊。比如在美國，受到中國進口商品競爭影響的社區，許多工人失業，或被迫提前退休，並且由於失業，他們的健康保險和失能津貼成本也顯著上升。這些地方的經濟遭遇了嚴重的傷害，而且這些人通常無法重新找到高薪的工作。即使在經濟回升之後，這些人通常只能找到一些低薪的服務業工作，並且是年輕人和移民居多。

儘管如此，自由貿易的總體效益仍然大於它的負面影響。自由貿易的益處雖然不是對每個人來說都一樣明顯，但它對大多數人的長期利益是不可忽視的。正如邱吉爾所說，民主可能是最糟糕的政府形式，但它卻比其他所有形式都好。同樣，自由貿易可能也有不足之處，但它仍然是世界經濟發展的基石。

隨著全球化的深入，今天的供應鏈比以往更加複雜，這使得貿易戰的潛在損害比20世紀30年代更加嚴重。如今，全球GDP中有更多的部分依賴貿易，而今天的商品——即使是簡單的T恤——在到達消費者手中之前，可能要經過多次跨國運輸。這些複雜的供應鏈使得世界經濟更加脆弱，而貿易戰只會讓這種脆弱性加劇。

然而，現代經濟體系的一個重要不同之處是，今天的美國人比過去任何時候都更加關注股市和金融市場的表現。現在，幾乎每個工人和退休人士都會擁有一定數量的股票和債券，這使得他們對保護主義政策的威脅更加敏感。因此，川普可能會因為股市和金融市場的反應而更加謹慎，避免執行他所承諾的大規模關稅。這可能是我們避免全面貿易戰的關鍵。

總結來說，貿易戰不是解決經濟問題的良方。它所帶來的後果會影響所有國家，並且可能對全球穩定和繁榮造成長遠損害。在這樣的情況下，世界各國應該更加注重合作與對話，而不是陷入無謂的貿易衝突。

川普的混亂政策，正在摧毀美國經濟的穩定性

混亂對經濟來說，絕對不是什麼好事。但現在，美國的經濟環境，已經陷入了一種前所未有的極端不確定性。

這個月初，川普 突然宣布要對加拿大和墨西哥徵收 25% 的關稅，結果幾天後又說要暫緩 30 天。現在 30 天快到了，關稅真的會生效嗎？昨天他說會，但誰知道呢？

這還不夠，他現在又威脅要對 歐盟（EU） 發動貿易戰，說這個聯盟「就是為了坑美國」而成立的。但事實是，歐盟的成立當初得到了美國的支持，因為美國認為它能促進和平與民主。那川普真的會發動貿易戰嗎？誰知道呢？

更麻煩的是，美國政府的預算支出法案將於 3 月 14 日到期，但共和黨內部還沒搞定投票。如果無法通過，美國政府就會停擺。這會不會發生？誰知道呢？ 不過，博彩公司認為機率超過 50%。

此外，政府內部還在討論大規模裁減聯邦雇員，例如砍掉社會安全局（Social Security Administration）一半的員工。這會不會導致社會福利系統癱瘓？誰知道呢？

但最瘋狂的是，政府內部居然有人在考慮「海湖莊園協議（Mar-a-Lago Accord）」。簡單來說，這個計畫是要強迫投資人把短期的美國國債（T-bills）換成 100 年期的長期國債，這基本上就是美國債務違約。要知道，美國國債是全球最重要的安全資產，全球的交易都依賴它的穩定性。如果美國政府真的這麼做，全球經濟可能會陷入混亂。但這會不會發生？誰知道呢？

現在，美國的政策變得極度不確定，而這種不確定性，不是幾年後的問題，而是幾週、甚至幾天內就可能影響經濟。

這一切的根源在哪？很簡單，因為美國政府現在由一個極度無知、愛記仇、衝動又自戀的人掌控。

如果你懷疑「無知」這個說法，那來看看川普最近一直在吹捧美國應該對俄羅斯投資。先不提俄羅斯的人權問題，光是經濟層面，川普難道不知道他一直在威脅制裁的歐盟，其 GDP 是俄羅斯的 9 倍？投資哪邊比較有價值？這個問題根本不用多想。

如果你覺得「自戀」這個說法有點誇張，那你可以試試看去看川普最近在「真相社交（Truth Social）」上發的 AI 影片，描述他自己想像的加薩未來——如果你能忍受的話。

問題是，這種混亂的政策，對經濟的傷害是實實在在的。

不確定性是生活的一部分，未來本來就難以預測。但現在的這種政策不確定性，已經讓企業和消費者根本無法做長期規劃。

假設你是一家公司的 CEO，正在考慮投資新的生產線，但這筆投資的成功與否，取決於美國未來的貿易政策。舉個例子，如果美國繼續維持美加墨自由貿易協議（USMCA），那麼投資建廠是合理的。

但如果川普突然撕毀協議，開始對加拿大和墨西哥大幅提高關稅，那麼這些工廠根本不值得建設。與其這樣，你可能會選擇觀望，先不投資，等局勢明朗再說。

這樣的情況，對經濟來說，絕對不是好事。

這是不是意味著經濟即將衰退？我不敢說死，因為經濟衰退的預測從來都不是容易的事。但根據目前的經濟數據，美國的經濟焦慮正在升溫。

🔹 美國的消費者信心指數（由密西根大學和世界大型企業聯合會發布）最近大幅下滑。

🔹 標普全球（S&P Global） 的最新商業調查發現，企業的未來預期降到了 2022 年 12 月以來的最低水平，只有去年 9 月總統選舉前的緊張情緒能與之相比。

🔹 經濟學家尼爾·杜塔（Neil Dutta） 也開始嚴肅看待經濟衰退的可能性。

當然，這些問題短期內不會立刻反映在經濟數據上。比如，下週即將公布的2 月就業報告，實際上是基於 2 月 12 日那一週的數據，當時川普的政策影響還沒完全顯現。此外，企業投資減少的影響，可能還需要幾個月才會完全體現。

但無論如何，讓一個極度無知、衝動、不穩定的人掌管政府，對經濟來說絕對不是什麼好事。

那些當初以為川普會帶來「經濟繁榮」的人，現在是不是應該開始重新思考自己的判斷了？

1百萬美元還算很多錢嗎？解析當前財富的購買力與生活水平

「最簡單辨別一個人是否與現實脫節的方式，就是問他們認為1百萬美元是否還算很多錢。」

大部分人同意我的看法，但也有一些人提出反駁，認為1百萬美元曾經是很多錢，但現在已經不再是。考慮到最近經歷了40年來最高的通脹，我能理解這種感覺。

但問題是，這樣的想法到底正確嗎？1百萬美元現在還算很多錢嗎？還是你今天需要更多才能在美國「過得去」？

為了回答這個問題，我想從兩個角度來探討。一方面，看看1百萬美元在過去和現在的購買力，另一方面，也看看在不同時期，1百萬美元到底讓人多富有。

首先，讓我們來看看1百萬美元到底能買到什麼。在90年代末，成為百萬富翁是相當炫耀的事情。1996年，《The Millionaire Next Door》這本書出版，1999年《誰想成為百萬富翁》這個遊戲節目風靡一時。那時候，擁有1百萬美元等於在經濟上取得了巨大的成功。

但到了2025年，1百萬美元的情況怎麼樣？根據美國勞工統計局的CPI計算器，1996年的1百萬美元，今天相當於2百萬美元。也就是說，如果Thomas Stanley和William Danko要重新寫他們的暢銷書《The Millionaire Next Door》，今天的書名應該改為《The Multi-Millionaire Next Door》。

然而，光看通脹數字並不完全解釋問題，因為某些商品的價格漲幅超過了通脹的平均水平。尤其是房地產價格，在高生活成本的地區，漲幅更為明顯。

舉個例子，2000年洛杉磯的中位數房價為$231,141，到2022年已經漲到$878,396，漲幅接近4倍。在紐約，根據Case-Shiller房價指數，自2000年以來，房價上漲了216%（約3.16倍）。因此，今天擁有2百萬美元的人，購買力和1996年擁有1百萬美元的人差不多，但如果你住在像洛杉磯、紐約這樣的高成本地區，你可能還需要更多的錢。

那麼，究竟需要多少錢才能擁有與1996年1百萬美元相同的購買力呢？根據洛杉磯和紐約等地的房價變化，我認為大約3百萬美元會比較合理。當然，如果房地產價格有所回落，這個數字可能會變動，但不管怎樣，2百萬美元可以讓你擁有和1996年1百萬美元相同的購買力，若住在高成本地區，可能還得準備更多。

除了價格變化，另一種方式是看看1百萬美元讓你有多富有。如果我們回到1990年代末，根據1998年的《美國消費者財務調查》，擁有1百萬美元的家庭位於美國前5%的財富人群中。也就是說，1百萬美元讓你屬於美國最富有的5%之一。

但根據2022年的數據，擁有1百萬美元的人已經只能進入美國前19%的家庭。所以，儘管1百萬美元今天仍然讓你超越了大多數人，但它已經不像過去那樣具有相對購買力了。

如果想要擁有和1998年1百萬美元相同的財富水平，你現在大約需要擁有3.8百萬美元。也就是說，今天你需要約4百萬美元，才能擁有和1998年擁有1百萬美元時相同的富有感。

這其實解釋了為什麼今天有幾百萬美元的人，可能不會像過去的百萬富翁那樣感到自己那麼富有。富裕家庭的財富增長速度遠遠超過了通脹，這也讓高收入群體對有限資源（例如房地產）的需求急劇上升，推動了房價和其他商品價格的上漲。

所以，即便1百萬美元還是一筆不少的錢，現在的富人可能無法像過去那樣隨便炫富，因為越來越多的人擁有1百萬美元。而這其實是長期趨勢的一部分——更多百萬富翁的出現，某種程度上是由於美元購買力的下降。

正如Arthur T. Vanderbilt II在《Fortune’s Children》書中所說的：

「在美國內戰之前，百萬富翁少得可憐，甚至不到十個。到了1892年，《紐約論壇報》列出了4,047名百萬富翁，其中有超過100位的財富超過$1000萬。」

今天，百萬富翁的數量比以往任何時候都要多。根據Capgemini的研究，2023年美國有7.4百萬名百萬富翁。當然，Capgemini的定義是擁有1百萬美元可投資資產的人。由於很多百萬富翁將30%的資產投資於房地產，因此在這項研究中，很多百萬富翁的總財富可能超過3百萬美元。因此，美國的百萬富翁數量實際上遠高於研究顯示的。

儘管1百萬美元的購買力有所下降，但它仍然是一筆相當可觀的財富。

那麼，為什麼1百萬美元仍然算得上很多錢呢？無論是看價格變化還是財富分佈，1百萬美元不再像過去那樣強大。今天，為了擁有和20世紀末的1百萬美元相同的購買力，你需要2百萬美元到4百萬美元之間。然而，僅僅關注數字，會讓我們忽略一個更大的問題。

如果讓我選擇，在1998年成為百萬富翁還是在今天成為百萬富翁，我會毫不猶豫選擇今天。問題不在於購買力，而在於今天和30年前相比，所能得到的商品和服務更多。儘管當時1百萬美元能買到更好的房子，但今天幾乎所有的東西都變得更好了。

我們擁有更先進的科技、更好的醫療、更豐富的娛樂選擇、更高效的物流系統。你現在使用的設備，比30年前的任何設備都要先進得多。

從這個角度來看，1百萬美元今天的價值比過去更強大。當然，並不是每個人都同意我的觀點。有些人會認為相對購買力才是最重要的，這對某些情況確實如此。但我認為這樣的看法並不完全適用。

如果你給1990年代的百萬富翁換個機會，讓他們和今天的百萬富翁互換身份，大多數人會選擇今天。儘管他們可能會失去一些相對購買力，但生活水平會讓他們感到更滿足。

總結來說，儘管美元購買力在下降，但1百萬美元依然能夠提供比過去更多的價值。

歐洲經濟：穩步前行，投資者的新機遇

如果說歐洲的經濟和股市像一列火車，那麼這列火車似乎總是在車站緩慢集結，準備出發。它的動力似乎遲遲未能全速啟動，但一旦出發，卻總是保持著穩定的步伐。對很多投資者來說，這樣的情況可能會讓人感到沮喪，因為儘管歐洲股市有時能帶來不錯的回報，但它在過去15年裡有12年都落後於美國股市。不過，這種緩慢增長的經濟和市場，反而可能會在未來幾年成為投資者的優勢。歐洲不僅沒有中國那樣的過度建設問題，也未像美國股市一樣出現過高的估值泡沫，這使得歐洲的投資環境相對穩健。

對於投資者來說，現在可能正是考慮將資金分配到歐洲的時候。歐洲的股市相對便宜，並且提供了吸引人的股息收益，尤其是在當前這個全球經濟動盪、不確定性較高的環境中。這也正是為何越來越多的投資者認為歐洲會成為一個理想的選擇，尤其是在美國科技股的泡沫風險逐漸增大的情況下。

歐洲的經濟增長雖然緩慢，但整體仍處於良好的循環之中。2024年第四季度，歐元區的實際GDP增長僅為0.9%，相比2023年幾乎沒有增長。然而，這種低增長的情況並不意味著生活水平下降，畢竟歐洲的人口增長緩慢，這樣的增長並不影響民眾的生活品質。然而，這也表明，歐洲的經濟並未顯現出強勁的動力。

然而，歐洲的勞動市場狀況相對較好。失業率接近歷史最低點，2024年12月歐元區的失業率為6.3%，接近本世紀的最低水平。再看就業數字，2024年第三季度，歐元區的就業人數比去年增加了1.0%，顯示出勞動市場的穩定性。工資增長方面，雖然較去年放緩（從5.1%降至4.4%），但仍保持一定的增幅。這顯示出勞動市場並不完全處於衰退狀態，且低通脹將有助於工資增長的穩定性。

通脹問題也是歐洲經濟的一個關鍵。2024年12月的年同比通脹率為2.4%，比2022年10月的10.6%大幅下降。這一通脹回落對歐洲的經濟環境非常有利，因為通脹壓力的減輕意味著工資增長將更容易保持在一個可持續的水平，並且能夠減少對消費者支出的負面影響。

對於歐洲的財政狀況，儘管2024年歐元區的政府債務占GDP的比例為73.9%，低於10年前的76.4%，與美國、英國、日本和中國等國家相比，歐洲的債務水平相對較低。這使得歐洲的政府擁有更多的財政空間來應對經濟增長需求，並進行必要的刺激。與此同時，歐洲央行也正在進行貨幣寬鬆。2024年春季，歐洲央行將存款利率從4.0%下調至2.75%，而期貨市場預期，2025年將再次降息三次，進一步促進經濟增長。

歐元的疲弱也可能成為歐洲經濟增長的利好。2025年初，歐元對美元的匯率降至1.033美元，這一價位是自2000年以來約75%的時間低於的水平。儘管這顯示出全球市場對歐元區的信心較低，但這對出口來說卻是一個好消息。低歐元匯率將促進歐洲的出口，這對歐元區經濟來說是一個重要的增長點。

此外，歐洲家庭的儲蓄率也顯示出積極的信號。2024年第三季度，歐洲家庭的儲蓄率為15.3%，相比疫情前的12.6%有了顯著提升。與此對比，美國的儲蓄率在2024年第四季度僅為4.1%，顯示出歐洲消費者的儲蓄意識較強，並且相對謹慎。儘管美國消費者在情緒不佳的情況下仍然願意支出，但歐洲消費者則保持了更多的儲蓄。

儘管整體經濟狀況看似良好，但歐洲仍面臨兩個重大挑戰。一方面，歐元區內部的幾個大國——特別是德國、法國和意大利——面臨著增長緩慢和政治挑戰。德國的經濟增長停滯已經兩年，這與其製造業和出口行業的疲軟有關。另一方面，法國的債務問題也使得政府面臨著更大的財政壓力。而意大利則由於高債務水平，無法進行大規模的財政刺激。這些國家的經濟疲軟可能會拖慢歐元區的整體增長步伐。

然而，西歐的伊比利半島，即西班牙和葡萄牙，卻表現不錯。兩國的2024年實際GDP分別增長了3.5%和2.7%，並且兩國都受益於疫情後旅遊業的回暖。雖然旅遊業帶來了增長，但也伴隨著房地產危機，外國人購買當地住宅導致住房短缺。

從整體來看，歐洲經濟並不算處於危機邊緣，並且未來幾年有穩步增長的潛力。歐洲股市目前的估值相對較低，而且擁有不錯的股息收益，使得它成為美國股市之外的一個理想選擇。尤其是在美國科技股的估值過高且市場不確定性上升的背景下，歐洲股市的穩健和相對低估值顯得尤為吸引人。

總結來看，歐洲的經濟發展雖然步伐緩慢，但卻有著穩定的增長基礎。對於希望分散風險的投資者來說，歐洲股市無疑是一個值得關注的選擇。當全球市場的不確定性升高時，歐洲作為一個穩定的投資地，無疑能為投資組合提供一個穩定的避風港。

比特幣：機會、迷思與風險交織的投資遊戲

比特幣最早的初衷其實是為了實現去中心化的貨幣系統，讓交易不再依賴銀行或第三方中介機構。背後的核心技術是區塊鏈，這聽起來很酷，因為每個交易記錄都會被永久保存，理論上不可篡改。再加上用來驗證交易的「工作量證明」（Proof of Work, PoW），讓人覺得這套系統安全又可靠。

但我們得問：這些真的和投資有關嗎？當你投入比特幣，是真心相信它的技術，還是只是覺得「它會漲價」？許多人的答案其實是後者。這就像龐氏騙局的升級版：傳統的龐氏騙局靠一個人操控資金流，後來者的錢用來支付前面的「利潤」；但在比特幣的世界裡，這一切看似去中心化、沒有人操控，但靠的是一群人的共識在推動價格。

人類心理學在這裡扮演了關鍵角色。當越來越多人相信比特幣會漲價，價格的確因此上漲，於是旁觀的人覺得自己錯過了機會，但因為怕錯過（FOMO, Fear of Missing Out）而進場。但當這股熱潮冷卻，誰是最後接手的人？

有趣的是，川普時期的政策變化也讓比特幣市場一度興奮。美國政府提到可能將加密貨幣納入戰略儲備，這讓人覺得「國家都承認了」，自然更有信心。但當政策朝另一方向走時，市場又快速降溫。這告訴我們一個事實：加密貨幣的價格極度依賴外部環境和情緒，完全無法穩定。

從根本來看，比特幣的價值並非來自實體資產，而是來自於人們的信仰。當大家相信它值錢，它就值錢；但如果信心崩潰，那價格可能瞬間歸零。這樣的屬性更像是投機工具，而非貨幣或資產。

那麼，對於普通投資者來說，該如何看待比特幣呢？最重要的或許是保持理性，認清自己的目的。如果你只是想賺取短期利潤，那你得承受高風險；如果你真的認同它的技術與願景，那可能需要很長的時間來等待它的價值穩定。對於金融機構和監管機構來說，如何保護投資者、避免市場過度炒作，這也是一個艱難的課題。

最後，別忘了，比特幣的世界不僅是機會，也充滿陷阱。有人靠它致富，也有人因此傾家蕩產。投資永遠是風險與報酬並存的遊戲，真正的智慧是了解背後的運作機制，而非人云亦云。

美國債市的「逆向難題」：長期利率上升背後的真相

最近美國債券市場的波動讓許多人困惑，特別是聯準會在去年底降息後，10 年期美國國債收益率卻上升了一個百分點。這種情況和以往的降息周期有很大不同，讓人不禁懷疑是不是有什麼特別的原因。

自去年 9 月 18 日起，聯準會開始調整短期利率政策，從之前的 5.25%-5.5% 高峰降到現在的 4.25%-4.5%。照理說，降息應該會讓長期利率下滑，因為市場會預期經濟增長放緩或金融環境變得更寬鬆。但這次恰恰相反，長期利率竟然上升了，這讓一些專家提出了不同的解釋。

例如，Apollo 的 Torsten Sløk 就提到，這種情況在以往的降息周期中非常罕見。而經濟學家 Paul Krugman 更是懷疑，美國市場是不是出現了某種「瘋狂溢價」，反映的是投資者對未來的不安或者政策失誤的擔憂。

其實，這樣的情況讓人聯想到 20 年前的「利率難題」。當時，聯準會剛開始升息，但長期利率卻意外地下降。時任聯準會主席格林斯潘甚至稱這是一個「難題」，因為這種現象不符合常規的經濟理論。當時有不少人認為，這可能是因為其他國家大量購買美國國債，導致市場的正常反應被扭曲。

而現在，我們面對的似乎是一個「逆向難題」。降息後長期利率上升，是不是因為市場對聯準會的信心不足？還是投資者擔心未來可能會有更大的政策錯誤？有人甚至提到，這可能與更深層次的機構性問題或國際經濟變化有關。

但如果從另一個角度來看，答案可能沒有那麼複雜。事實上，9 月中旬的利率定價本身就很奇怪，而現在的變化只是讓市場回歸了一個更正常的狀態。當時，市場似乎對未來的經濟增長過於悲觀，預測聯準會的政策會大幅轉向，但實際情況並非如此。隨著更多的經濟數據出爐，投資者意識到原本的預期過於極端，因此對利率的重新定價也就顯得合情合理。

舉個例子，當時的利率定價顯示市場相信經濟會快速降溫，甚至可能陷入衰退。但近期的數據表明，經濟增長雖然放緩，但並沒有那麼糟糕。這意味著，長期利率的上升反映了市場對經濟基本面的修正，而不是單純的恐慌或者系統性危機。

此外，也有專家指出，過去幾年中，全球金融市場經歷了極大的波動，投資者的行為也越來越受到短期消息的影響。在這種環境下，利率的波動可能只是市場在尋找新的平衡點，而不是什麼深不可測的陰謀論。

總的來說，這次的「逆向難題」可能並不像表面看起來那麼神秘。它更多地反映了市場從極端的悲觀預期回歸到更理性的評估。對於投資者來說，與其試圖猜測這些短期波動背後的隱藏原因，不如專注於更長期的經濟趨勢和基本面。

這次的現象也提醒我們，無論是政策制定者還是市場參與者，都需要警惕過度反應。當我們面對看似不合理的市場行為時，或許最好的辦法是退一步，從更大的視角來看問題。因為很多時候，答案比我們想的要簡單得多。

從洛杉磯大火中學到智慧的教訓，而不是愚蠢的教訓

這個世界變了，我們不得不承認一個事實：火災變多了，我們需要學會如何面對。社交媒體時代的來臨，讓災害變得更加複雜。一方面，資訊的快速流通讓我們能更快地了解事情的真相；另一方面，鋪天蓋地的錯誤資訊和政治宣傳也讓我們更容易被誤導，甚至導致社會更加分裂。

還記得1989年的洛馬普里塔地震嗎？那是我第一次聽說的大型自然災害。在那個沒有社交媒體的年代，新聞主要是在災後幾天播放受災地區的照片和受害者的故事，讓大家沉浸在「這真是一場可怕的災難」的情緒中。那時候沒有政治操作，也沒有指責這指責那，雖然我們或許因此沒有深入思考如何做好地震準備。

但到了2025年的洛杉磯大火，一切都不同了。火災已經奪走了五條生命，讓數千人無家可歸，經濟損失高達數百億美元。然而，社交媒體上的反應充滿了相互指責和假消息。右派說美國對烏克蘭的援助導致洛杉磯消防經費不足；左派則怪罪對以色列的援助。還有人聲稱多元化政策讓消防隊變得無能，甚至有人說以色列對加沙戰爭的碳排放惡化了氣候變化，間接引發了這場火災。這些指責都沒有任何實質的證據支持。

假消息更是滿天飛。比如，有人說洛杉磯的消防栓因為縣政府拒絕填滿水庫而沒有水可用。事實上，水庫和儲水罐都是滿的，只是因為需求太大，用水量瞬間耗盡了。另一個謠言是洛杉磯削減了消防部門的預算。實際上，這也是錯誤的。根據《Politico》的報導，洛杉磯市正在與消防部門協商新的合同，預算中的額外資金被單獨劃撥，等待合同敲定。而事實上，與上一個財政年度相比，消防預算增加了超過五千萬美元。

面對這些混亂和誤導，我們可以選擇冷靜下來，抵制「踩別人痛腳」的衝動，仔細觀察事情的發展。這樣，我們才能從中提煉出真正有價值的教訓。以下是我從這場洛杉磯大火中學到的一些關鍵教訓：

1. 保險業正在面臨巨大危機
保險的基本原理很簡單：大家分擔風險，用小額保費換取在災難發生時的保障。但問題是，當風險變得相關性極高，比如大火一來就是一大片地區同時受災，保險公司可能無法承受巨大的賠付壓力。這就是所謂的「對手風險」，當保險公司倒閉時，受災戶可能拿不到賠償。

大火越來越頻繁，特別是在加州，這個問題變得愈發嚴重。保險公司有兩種解決辦法：提高保費，或是購買再保險以分散風險。但在加州，他們兩個方法都行不通。1988年，加州選民通過了第103號提案，規定保險公司若要提高保費，必須先得到政府批准。保險監管專員為了迎合選民，通常不會輕易批准漲價。這就導致保險公司無法根據風險增加調整保費，長期下來問題只會越積越多。

2. 氣候變化讓火災更嚴重，但我們無法立即解決
氣候變化是野火惡化的重要原因之一。極端高溫、乾旱等氣候條件都在為大火的發生提供助力。雖然解決氣候變化需要全球共同努力，但這是一個漫長的過程，而火災已經在這裡、現在發生了。因此，我們需要接受現實，專注於當下可以採取的行動。

3. 森林管理需要更加積極，但法規是主要阻礙
許多研究已經表明，積極的森林管理，比如定期進行計劃燒除，可以有效降低大火的風險。然而，在美國，相關法規和審批程序使得這些工作推行緩慢。此外，公共輿論對計劃燒除的誤解也讓政策制定者裹足不前。這些問題需要盡快解決，否則我們會在未來付出更高的代價。

4. 野火防備比以前重要得多
我們需要認識到，野火已經成為生活的一部分，特別是在像加州這樣的地區。從基礎設施到個人防備，每個層面都需要做出調整。例如，更多的應急水源、更好的疏散計劃以及更耐火的建築材料，這些都是當務之急。

大火給我們敲響了警鐘，這不僅僅是氣候變化的警示，更是制度和意識層面的測試。我們需要從中吸取智慧的教訓，拋開那些愚蠢的爭論。畢竟，火災的威脅並不會因為我們的分裂而消失，它只會因為我們的無作為而更加嚴重。

2025年房市冷清挑戰：耐震宅與價格策略成關鍵

房市在2025年的狀況可說是充滿挑戰與機會並存的一年。隨著銀行貸款的收緊以及央行的信用管制，許多預售案的銷售情況不如預期。建商們面臨高營建成本的壓力，降價的空間有限，但消費者的購買力卻因經濟因素受到影響，讓市場交易顯得更加冷清。

值得注意的是，耐震宅正在逐漸成為市場上的焦點。尤其近年來地震的頻率和強度有明顯提升，消費者對於房屋安全性的要求也水漲船高。過去，大家可能更在意裝潢或坪數，但現在越來越多人會主動詢問房屋的耐震等級。有建案甚至宣稱能達到核電廠等級的耐震力，這樣的特色確實能為產品增添不少吸引力。

不過，從市場需求來看，這樣的高規格雖然吸睛，但並非所有消費者都能買單。高價區域的買家和豪宅市場的需求比較偏向「安心住得起」，因此他們可能會為了高規格支付更多。而對於一般市場，首購族群和價格敏感的消費者，價格還是最核心的考量。他們期待的是更實惠的房價，而非只看到規格升級，卻負擔不起。

這樣的矛盾也讓建商進退兩難。一方面，房市冷清的情況下，降價似乎是吸引買家的快速方式，但另一方面，高營建成本又讓利潤空間被壓縮。許多建商正在嘗試尋找平衡點，例如簡化規格或提供特殊促銷方案，來降低購屋門檻。同時，也有建商透過行銷手法，強調建案的獨特賣點，像是耐震能力或是節能設計，來吸引特定族群。

專家認為，建商在面對這種困境時，最好的策略是靈活應變。不僅要對市場變化保持敏感，也要懂得根據不同地區或客層做出相應的調整。例如，高價區的建案可以專注於強調耐震性和建築品質，而對於首購族較多的地區，應著重於性價比，或是推出更彈性的付款方式。

雖然市場處於低迷，但這對消費者來說卻是重新談判價格的好時機。購屋者可以多比較、貨比三家，看看哪個建案的價值與價格最符合自己的需求。也許過去夢想中的好地段，現在正以一個可以接受的價格釋出。對於想要入手第一間房的人來說，這可能是值得把握的機會。

總結來說，2025年的房市不僅僅是一場硬仗，更是一場考驗建商與消費者智慧的博弈。建商需要找到創新的方式來吸引買家，而消費者則需要理性評估，抓住機會購買適合自己的房子。未來，隨著市場逐漸適應新規範，我們可能會看到更多令人耳目一新的建案與交易模式。希望這樣的轉變，能讓整體房市更健康，也能真正滿足每個人的居住需求。

股市選股心法：如何挑選出優質股票並實現穩健投資

選股，是股市投資中最讓人頭疼的問題。不管你是新手還是資深投資者，如何從眾多股票中挑選出潛力股，都是一門學問。以下分享一些簡單實用的投資心法，幫助你在股市中找到適合自己的方向。

股市投資的本質是什麼？
股市是一個「長期與短期博弈的場域」。短期來看，價格波動受市場情緒影響，常常充滿不確定性；但長期來看，價格最終會回歸到企業的價值。因此，投資的關鍵在於：看懂企業的價值，並用合理的價格買入。這聽起來簡單，但真正做到卻很難。

挑選股票的核心原則
以下是挑選股票的幾個核心原則，簡單實用：

1. 了解企業的商業模式
   必須清楚知道這家企業是如何賺錢的，以及它的產品或服務是否有持續需求。如果一家企業的產品僅是曇花一現的風潮，收入可能會不穩定。相反，像食品或能源這些基本需求的企業，往往有更穩定的收入來源。
2. 看企業的財務數據
   這是篩選好股票的核心。營收、淨利、毛利率、負債比等指標，都能幫助你快速判斷企業的健康狀況。尤其是淨利增長率，因為它直接反映出企業的成長性。
3. 選擇有護城河的企業
   所謂護城河，就是企業在行業中的競爭優勢。例如品牌、技術專利或是高客戶黏性，這些都能保護企業免受競爭對手的威脅。舉例來說，像是擁有知名品牌的可口可樂，或者掌握核心技術的晶片企業，都是護城河深厚的好公司。
4. 注重估值
   再好的企業，買入價格過高都可能成為一筆糟糕的投資。因此，在進場之前，一定要分析這支股票的估值是否合理。估值偏低但基本面良好的企業，通常能提供更高的潛在回報。

如何應對市場波動？
股市的波動往往讓投資者感到焦慮，但其實這是投資的機會。價格下跌的時候，別只看到恐懼，更要看到機會。在市場下跌時，特別留意那些被市場錯殺的好公司。如果這些企業的基本面沒有改變，但股價卻被低估，這時反而是買入的好時機。

當然，市場上也不乏充滿風險的投資機會，尤其是一些「熱炒股」。切記不要追逐短期暴漲的股票，因為這些股票往往波動極大，風險也非常高。相反，應選擇那些價值明確、成長穩定的企業，並耐心等待它們的價值被市場重新認可。

心態的重要性
除了選股技巧，成功的投資者還需要培養良好的心態。投資最大的敵人，其實是自己。很多人會因為市場的短期波動而恐慌拋售，或者因為貪婪而盲目追高，最終導致虧損。在投資過程中，學會控制情緒，始終保持冷靜和理性至關重要。

定期檢視自己的投資組合也非常重要。如果發現某支股票的基本面發生了不利變化，或者已經完全達到了你的投資目標，那麼就應該果斷調整。投資的目標，不是堅持持有，而是讓你的資金獲得最大化的回報。

學會長期思維
投資成功需要時間。很多人希望通過短期操作快速致富，但這種想法往往適得其反。投資就像種樹，需要時間讓它成長並最終結果。因此，選擇優質的股票後，保持耐心，讓時間成為你的盟友。

總結來說，股市投資的核心在於選擇好企業、以合理價格買入、面對波動時保持冷靜，並耐心等待價值的實現。這些看似簡單的原則，卻需要長時間的實踐與磨練才能掌握。如果能真正理解並應用這些原則，你的投資之路將更加穩健，也更有可能實現財務自由。希望這些分享，能為你的投資帶來啟發和幫助！

年終分配, 封閉型基金CET, (3)

上篇文章最後提到了兩個問題:

1. 再投資的股票價格為多少？以上次公告來看是2024年12月4日(含)前三天的價格平均數。

2. 扣稅的比例是多少？年終分配2.05元，其中0.53元是股息收入，這部分扣30%沒問題。另外1.52元為長期資本利得，理論上不扣稅，但實際上我也不知道，再等一個月就知道。

答案出爐：

1. 在投資價格為47.71

2. 扣稅比例為30%。也就是配出來的價格不分資本利得還是股息收入，通通扣稅30%。舉例：假設有100股。100*2.05*0.3=61.5

明年會不會退稅不知道。

2024/12/19為除息最後一個交易日，當時股價45.4，2.05/45.4約4.5%。假設沒有退稅，股息稅造成的績效拖累實在太大。除非真的有什麼非買不可的理由，不然台灣投資人還是應該避開，或者至少除息前賣掉，除息後再買回的方式避開股息稅。