賣出賣權的致勝關鍵：如何在市場波動中穩定獲利？

市場上漲跌是常態，對於賣出賣權（Sell Put）的投資人來說，關鍵在於如何在波動中穩定獲利，而不是因為市場的起伏而慌張。「持有履約價」（Hold the Strike） 是一種穩健的策略，核心概念很簡單：當市場下跌時，不要急著調整履約價，而是堅持原本的計畫，避免在情緒影響下做出錯誤決策。

市場的跌幅其實比我們想像的更頻繁、更劇烈，很多投資人會因為恐慌而做出錯誤的決定。例如，當市場開始下跌，很多人會想要把賣權的履約價往下調，以減少風險，但這樣做反而可能犧牲了原本能夠獲得的額外報酬。市場的回彈往往來得又快又猛，若是過早調整策略，可能會錯失賺錢的機會。

舉個例子，假設 SPY（標普500 ETF）上週五的價格是 291 美元，然後一週後跌到了 272 美元。根據「持有履約價」的策略，我們仍然維持 291 美元的履約價，不會輕易下調。因為市場的歷史數據顯示，大多數時候，市場在大跌後很快就會反彈，如果過早調整履約價，可能會損失掉應得的時間價值（extrinsic value）。

但如果想要再精進這個策略，可以考慮「3% 解決方案」。這個方法的邏輯是，歷史數據顯示市場一週內反彈超過 3% 的機率其實不高，所以可以把履約價設定在「下跌後價格的 3% ITM（實際履約價內）」，這樣就可以確保獲得一些額外的時間價值。例如，當 SPY 從 291 美元跌到 276 美元時，與其繼續賣出 291 美元的履約價，可以改成 284 美元（276×1.03），這樣就能多賺到額外的權利金，提升投資報酬率。

另一種進階策略是 「幽靈蝶式策略」（Ghost Butterfly），這比較適用在市場已經開始回升，但還沒完全回到原本水準的時候。簡單來說，就是透過多賣一點賣權，來增加獲利範圍，同時利用保護性的選擇權來限制損失。假設 SPY 已經從低點回升到 288 美元，但還沒完全回到 291 美元的「持有履約價」，這時可以考慮賣出兩張履約價較低（如 288.5 美元）的賣權，然後買一張更低履約價（如 286 美元）的保護性賣權。這樣可以擴大獲利區間，並降低市場再度下跌時的風險。

這個策略之所以叫做「幽靈蝶式」，是因為它的結構類似蝶式選擇權交易（Butterfly Spread），但少了一條「上限」的履約價，因此有點像是「隱形的蝶式」，讓你能在市場不確定的時候，還是有穩定的收入。

為什麼這些策略重要？ 因為大多數投資人的最大敵人，不是市場，而是自己的情緒。當市場下跌時，恐懼讓人想要趕快逃跑；當市場上漲時，貪婪讓人想要衝進去。但現實是，真正成功的投資人，都是那些事先有計畫，然後在市場變動時堅持執行計畫的人。 這就是為什麼「持有履約價」這樣的策略很重要，因為它讓我們在市場下跌時不會輕易做出錯誤決策，反而能夠穩定獲利。

當然，「持有履約價」不是唯一的選擇，而是基本盤。 如果市場跌得特別快，可以考慮「3% 解決方案」來適度調整履約價，賺取額外的時間價值；如果市場開始回升但還沒完全回到高點，「幽靈蝶式」則可以擴大獲利範圍，並減少風險。

投資市場沒有絕對穩賺不賠的策略，但透過這些方法，可以在波動市場中站穩腳步，不被市場情緒帶著走。最重要的是，提早規劃你的策略，然後堅持執行，不要等到市場大跌才驚慌失措。 這樣，你才能真正穩定獲利，長期在市場中生存並成功！