總結2021 -- 台股

2021年對加權報酬指數來說是豐收的一年。下圖顯示了自2003到2021年的情況。2021年的報酬率為 20.39%，在此期間的19年中排名第6位，高於年均報酬率14.08%。加權報酬指數最好的年報酬率是在2009年，當時該指數的報酬率為 79.17%。最差的年度報酬出現在2008年，當時該指數下跌了41.82%。

加權報酬指數年報酬（最高至最低）

該數據系列中另一個值得注意的觀察結果是這些報酬中沒有任何可辨別的模式(下圖)。偉大的年份並不總是緊隨其後，反之亦然。作為投資者，歷史提醒我們，長期視角可以幫助我們增加獲得資本市場產生的長期報酬的機會。

加權報酬指數年報酬（按年份）

仔細看看 2021

儘管加權報酬指數在2021年顯著走高，但這並不是一帆風順的。

然而，2021年再次為我們所有人提供了一些經驗教訓，告訴我們嘗試把握市場時機不太可能讓我們擺脫困境，而堅持到底才是。下圖提供了一些關於今年加權報酬指數的額外統計數據。

加權報酬指數交易日

 

在 244 個交易日中，有 112 個日報酬為負數。這意味著，如果您在每個交易時段結束時查看手機，您將有 46% 的時間看到下跌。

 

雖然歷史高點聽起來像是好消息，但它也可能讓人擔心這一定是市場不可避免的“頂部”。加權報酬指數在 2021 年創下 38 次歷史新高。

 

2021年最大波段跌幅為12.74%，期間為2021/04/27~2021/5/17所創下。由34034下跌到29698。

總結2021

1. 不要太常看盤，因為即便最後股市上漲，但過程可不是一帆風順，2021年有46%的時間看到下跌。

2. 股市創新高乃是常態，2021年創了38次歷史新高，股票有著正期望值。

 

3. 堅持舒服的資產配置，讓自己可以堅持到底。 

善良的力量：一段關於愛與慷慨的故事

2021年對我來說是一個充滿挑戰的一年，無論是疫情還是生活中的其他部分。說實話，我對這一年說聲再見，和去年同樣的時候告別2020年一樣。不過，值得感激的是，我們至少有了疫苗、加強劑和治療方法，現在大家都希望疫情終究會從大流行轉變成地方性流行病。我經常提到，F. Scott Fitzgerald的經典小說《了不起的蓋茨比》中，居然連一個字提到過1918-1919年西班牙流感，這本書有152頁。我相信我們一定能度過這個難關。

這場疫情讓我們更加關注生命中真正重要的事物，這一點顯而易見。也讓我們更加珍惜生活，並讓我們想起那些失去的親朋好友。畢竟，記憶才是把我們與動物區別開來的東西，雖然這不一定是唯一的區別。這一年，我失去了一位朋友和導師，一位從我十二歲時就認識的親密家庭朋友。他的名字叫Reuven Bulka，你如果上網查他的名字，會看到他是一位非常了不起的人物。對我影響深遠，如果你花點時間在YouTube上看他的一些訪談，或讀他的一本本書，你會後悔沒在一生中見過他。他去年夏天因為癌症去世了。

Bulka Rabbi的核心理念就是傳播善良。他不是在某個特定的時間才這樣做，而是始終如此。他擁有心理學博士學位，這讓他更了解保持善良對社會的積極影響，而他自己也一直在實踐這一點。這也是我今天想與大家分享的話題：善良。我想分享一個關於善良的個人故事，這個故事至今對我影響深遠。

說到這裡，你能相信我母親去世已經快十一年了嗎？那是2011年3月。當時的守夜儀式（shiva）是在我父母位於多倫多北部的公寓進行的。我們有很多來自外地甚至外國的親戚來參加葬禮和守夜。對於有過猶太信仰的守喪經驗的人來說，大家應該知道，守夜是不能在星期六（安息日）舉行的。

然而，那天恰好是我二兒子Jacob的十六歲生日（他也就是大家熟悉的我的客戶服務代表，負責我的網路播客、電視訪談等）。當時我的妻子Rachael對我說：“我知道你有多愛你媽媽，這一週對你來說很艱難，我們不需要舉行盛大的生日慶祝。”我立刻回應說：“不，慶祝是我們所需要的。”我想做些特別的事情。這是人生的循環。媽媽去世是在星期二，而那是Jacob的生日。我知道如果媽媽在，她也會這麼說：“別因為我，跳過生日派對！”

然而，在這深冬的夜晚，天黑得很早，我必須快速想出一個計劃，怎麼在六點鐘安息日結束之前，為我們全家準備一個特別的慶祝。於是，我打電話給我在多倫多最受歡迎的壽司店之一的朋友——Barry。這家餐廳是我們全家的最愛，也是孩子們對壽司有了初步興趣的地方（我記得曾告訴六歲的Mikey，他一口氣吃下了很多三文魚壽司，就像吃爆米花一樣：“你知道你嘴裡現在塞的是二十塊錢嗎？”）。Barry經營的這家壽司店Edo不僅食物美味，還有無與倫比的服務和氛圍。更重要的是，這裡的善良，讓它變得更有特別的意義。

我向Barry提出了我的請求：“Barry，我有一個大請求。媽媽星期二去世，Jacob星期六過生日。我有15個親戚來自以色列（還有我在這裡的家人）和來自溫尼伯的堂兄、阿姨，我想在Edo餐廳舉行一個早期的生日晚宴。因為守夜要從下午六點開始，我想包下這間餐廳。我知道這意味著你得讓廚師提前來工作，還要讓Sumi來為我們服務，她真的是一流的，還想提前點壽司（除了我的爸爸，他只愛吃鯡魚和鹹菜，生魚片根本不行，對了，他只吃三文魚照燒）和酒。我會支付所有費用，包括員工加班的費用，服務費也算進去，然後等快到六點時，請讓Sumi將帳單交給我。”

我告訴Barry，這是一個巨大的請求——你能想象在星期六下午三點，而不是正常的五點鐘開餐廳嗎？而且我明確表示，這一切費用我來負擔。Barry答應了，並說：“沒問題。你可以提前半小時來，帶著你的父親和你從特拉維夫來的哥哥Mel，我們一起為你的媽媽舉杯。”

當我們到達餐廳時，爸爸慢慢地推著助行器走進來（他有帕金森症，但那時他仍然非常清楚，並且從不抱怨自己的病情）。Barry為我們開了一瓶Macallan 18威士忌，我們一起為媽媽舉杯，這一幕讓我覺得有些不真實。接著所有人都到了，Barry確保宴會廳裝飾得非常漂亮，冰酒和壽司準備就緒，而Sumi帶著微笑和溫暖服務著我們。

當結帳的時候，我注意到時間接近安息日結束，我示意Sumi將帳單拿來。她走過來，拿著一個皮夾，裡面沒有任何紙條或帳單，只有30顆包裝好的日式糖果。我又示意Sumi，並問：“怎麼沒有帳單？”她說：“Barry處理了。”我嚇了一跳，說：“這不是我們的約定！他去哪兒了？我需要找他談談。”她回答：“他兩個小時前就走了。”我愣住了，心裡有些生氣，說：“這不對啊！”她則快速回應：“你不知道他有多想為你做這件事。請你接受這份善意吧。”

當時我真的忍不住淚流滿面。這份驚人的善意讓我感到無比震撼，難以言喻。媽媽過世，然後四天後是Jacob的生日，再加上這樣的慷慨舉動，真的是難以忘懷。我聽見其中一個孩子問：“爸爸怎麼了？”Rachael說：“沒事，爸爸沒事；是Barry為他做了一件很善良的事。”

我經常講這個故事，但這是第一次在公開場合寫下來。每當我講到最後，提到那包糖果掉出來，沒有帳單的時候，大家的表情總是充滿驚訝。也難怪大家會問：“我能見見Barry嗎？”每個人對那個結尾的反應都是一樣的，驚訝至極。而我並不驚訝這個問題，因為誰不想見到一位能夠展現如此善良的人呢？但正如Barry和Rabbi Bulka所說的：在接受善意的同時，也要記得將善意傳遞出去。

祝大家節日快樂，並希望2022年能是充滿善良的（且無COVID-19的）一年！

從“口吃”到演講大師：我如何學會吸引觀眾的注意力

如果你沒看過電影《國王的演講》，我強烈推薦你在假期時，把它和《美好人生》以及《小氣財神》一起納入觀賞清單。這部經典電影在十年前獲得了四項奧斯卡獎，包括最佳影片。故事講述了喬治六世如何克服口吃，經過密集的治療和學習，在1939年英國向德國宣戰時，發表了人生中最重要的一次演講。

為什麼我要提這部電影呢？因為它讓我想起了自己的故事。雖然我沒有口吃的問題，但在當年，我完全不懂怎麼讓聽眾興奮起來，更別說是吸引他們的注意力超過五分鐘。這個故事的背景是在1989年，剛好也是接近假期的時候，我第一次站在觀眾面前發表演講。

那時我才29歲，剛開始在加拿大豐業銀行當經濟學中級分析師，年輕又缺乏經驗。時任的首席經濟學家沃倫·傑斯廷被邀請到一個協會發表演講，地點是距多倫多約30英里的布蘭普頓，當時是在一家萬豪酒店舉辦的聖誕派對。他把這個機會交給了我，對我說：「戴夫，這是你第一次的演講機會。」

當時我的心情既緊張又興奮，花了好幾天寫稿、改稿，對自己充滿期待。到了演講那天，會場約有200人，我坐在主桌前，心臟狂跳，幾乎沒吃晚餐。當主持人介紹我時，我拿著厚厚的手稿上台，開始了我的演講。

「各位女士、先生們，晚上好。今晚很榮幸為大家帶來豐業銀行經濟部門對1990年全球經濟前景的看法。」然後我開始用毫無起伏的聲調，一字不漏地讀著我的手稿，詳細描述經濟增長率、消費支出趨勢，甚至連某些行業的投資情況都細數了一遍。

問題是，內容枯燥，節奏沉悶，聽眾顯然很快失去耐性。 我發現自己已經講了半小時，但還沒講完三分之一的內容。有人開始在座位上扭動身體，然後我注意到，會場後面的隔板被打開了。隔板後是一個亮著燈的賭場，有二十一點桌、輪盤和擲骰子桌。

沒過多久，有幾個人開始溜到賭場。接著更多的人跟著離開。當我講到一個小時的時候，全場已經只剩下四分之一的聽眾。 我加快語速，開始略過一些內容，但仍然無法挽回局勢。最後，我用了整整75分鐘才勉強結束，剩下大約15個善良的靈魂給了我熱烈的掌聲，然後迅速跑去賭場。

回家的路上，我心情沮喪，覺得自己完全搞砸了。當時心裡就發誓，以後再也不要用稿子念演講，也不會再讓自己的聲調像催眠曲一樣無聊。幾天後，沃倫問我是否願意參加他在四季酒店的早餐演講，我毫不猶豫地答應了。

那次經驗讓我受益匪淺。沃倫的演講風趣又充滿信息量，沒有使用任何講稿。他從一個笑話開始，簡潔地傳達了三個重點，還加入了有趣的故事， 觀眾全程目不轉睛。從那時起，我決定要學習他的方式，並融入自己的風格。

多年來，我學會了如何讓演講變得有趣、緊湊又具吸引力。我明白到，每個人都需要找到屬於自己的演講方式，而不是單純模仿別人。最重要的是，要保持真實的自己，建立與觀眾的連結，並給出清晰、有意義的結論。

所以，如果有人問我如何給一場好的演講，我會說：丟掉講稿，用清晰和自信的聲音說話，保持眼神接觸，帶來與眾不同的故事，並以相關性強的結論收尾。 還有一件事，別忘了用一個好笑的開場！祝大家假期愉快，也願2021年能迅速告別新冠疫情。

為什麼平均成本法（DCA）對厭惡後悔的投資者是一個明智的策略

當談到將現金投資到股市時，很多投資者會選擇一種叫做平均成本法（DCA，Dollar Cost Averaging）的方法。這種方法就是將手上的現金分成若干等額的小部分，然後根據預定的時間表逐步將每部分資金轉換成股票。另一種選擇是一次性投資（LS，Lump Sum），也就是一次性將所有現金都轉換成股票。

很多人會問，為什麼要選擇平均成本法，而不是一次性投資？支持平均成本法的人通常會提出兩個理由：可能提高回報，以及可能降低風險。但老實說，我覺得這兩個理由都不完全正確。不過，這並不意味著平均成本法沒價值，反而對厭惡後悔的投資者來說，DCA可能是一個更明智的選擇。

投資不僅僅是關於回報和風險，更多時候，還涉及到認知偏誤、錯誤的框架認知（Framing Shortcuts） 和後悔厭惡（Regret Aversion）這些心理學因素。

框架錯誤：為什麼平均成本法可能提高回報？

我們先來看看第一個理由：DCA可能提高回報。想像一下，有一位投資者手上有2,000美元現金，準備投資到股市。她選擇使用平均成本法，將這筆現金分成兩部分，每部分各1,000美元。她在第1期投資1,000美元，在第2期投資另外1,000美元。

在第1期，股票每股價格是50美元；到了第2期，價格卻降到12.5美元。這時候，框架認知成為一個心理捷徑，也可能變成一個錯誤的思維方式。

如果我們用傳統標準金融的“理性”框架來分析，這位投資者一開始手上有2,000美元。經過投資後，她手上持有100股，每股12.5美元，總值1,250美元，這是一個明顯的虧損。

但如果我們用行為金融學中的“正常”框架來看待DCA，她會認為自己是以每股平均20美元的成本購買股票，而在這兩個時間段內，股票每股平均價格是31.25美元。因此，這位投資者反而會有獲利的感覺。事實上，除非股價完全保持不變，否則在大多數情況下，平均成本法都會帶來回報。

第二個理由：平均成本法可能降低風險？

接下來，我們來看看第二個支持DCA的理由：可能降低風險。

在第1期，使用平均成本法的投資者手上持有1,000美元的股票和1,000美元的現金。她的風險會比一次性投資2,000美元到股市的投資者更低，因為現金的風險比較小。但是，一旦到了第2期，這位投資者的資產變成2,000美元的股票，這時她承擔的風險與一次性投資者一樣。

唯一的區別是，這位DCA投資者比一次性投資者多了一個時間段。那麼，年齡更大的人會更容易承受風險嗎？不一定。

此外，平均成本法有一個特徵，就是它適用於所有情境。無論是將現金轉換成股票，還是將股票轉換成現金，平均成本法都會適用。在一次性投資中，如果你現在將2,000美元的股票轉換為現金，你的風險會更低，而不是像平均成本法那樣分多次逐步轉換。

真正的好處：減少後悔感

所以，從以上分析來看，風險降低並不是支持平均成本法的正當理由。真正使平均成本法有價值的是減少後悔感。

後悔就是當你發現，當初如果選擇另一條路，可能會得到更好的結果時，所感受到的痛苦情緒。而驕傲則是與後悔對立的正面情緒。想想如果你一次性將全部2,000美元轉換成股票，你會有多大的後悔感？如果第二天股市大跌，你將不得不忍受這種痛苦。

但如果你選擇分批轉換，比如說先轉1,000美元，這樣當股價下跌時，你可以想像接下來轉換更多現金時，會以更低的價格購買股票，這會帶來驕傲感。後悔厭惡與風險厭惡是兩個完全不同的概念，它們之間並沒有相關性。

我自己的經歷：體驗後悔與驕傲

多年前，我想把退休帳戶裡的一大筆錢從一個基金公司轉到另一個，以減少手續費。這筆轉帳過程很複雜，需要通過人力資源部門認證我的表格，然後再寄到基金公司進行轉帳。

這個過程中，錢會經過多家基金公司之間的轉換，最終轉帳可能需要7到10天。如果在這期間，股市大漲，我將不得不忍受後悔感。

為了減少這種後悔感，我使用了一種類似平均成本法的方法。我將這筆資金分成四次轉帳，每次轉帳都等前一次轉帳完成後再進行。這樣，在股市上漲和下跌的情況下，會分別帶來後悔和驕傲。

最近，我也做了一次類似的轉帳。這次我直接一次性轉帳全部資金，就像一次性投資一樣，並告訴自己，不論市場如何變動，都不會感到後悔或驕傲。

結果是，股市在轉帳期間下跌了2%，從那時起我一直在努力壓抑自己不必要的驕傲感。

與平均成本法相關的實際情境：401(k) 和 RMD

大多數公司的401(k)計劃中，現金轉換成股票的方式也類似平均成本法，每次薪資發放時都轉換一部分現金。

如果你有選擇權，可以在中途將整年的資金一次性轉換成股票，你是否願意？這可能會讓後悔厭惡心理給你帶來猶豫。

再來看看強制最低分配（RMD）的情況，你可以選擇一次性提取整年的資金，或每月分批提取。你更喜歡哪種提取方式？後悔厭惡會影響你的選擇。

金融顧問的建議：引導投資者克服後悔心理

當客戶打算將大量現金轉換成股票，但猶豫不決，因為擔心股市可能已經過高並準備下跌，金融顧問應該怎麼辦？

平均成本法就像逐步將腳趾浸入游泳池，而一次性投資則是頭朝下直接跳入池中。

預期的後悔感可能讓客戶在邊緣徘徊，不敢立即投資。顧問可以試著教育客戶，鼓勵他們克服後悔厭惡，將資金一次性轉換。但如果客戶堅持，顧問可以建議分批轉換，逐步將資金轉換到市場。

這種建議同樣適用於其他情境，比如當客戶持有大量單一股票，並考慮轉向多元化的基金或ETF，但擔心單一股票價格可能會大幅上漲。

總結：投資是一種取捨

投資不僅僅關乎回報和風險，更是關於取捨。一個能改善預期回報、同時減少痛苦後悔感的計劃，長期來看會是一個很好的取捨選擇。

在投資世界裡，這些心理學因素（如後悔厭惡）會影響你的決策，理解並使用平均成本法這樣的策略，可以幫助你在市場波動中更加冷靜地應對，並在面對不可預測的變化時，更加自信地走下去。

退休金準備不夠，怎麼辦？學會長期投資ETF，自己拯救老後生活

隨著社會的變遷與人口結構的變化，越來越多台灣民眾對退休金準備感到憂心。許多人依賴兩個主要來源來維持退休生活：子女的扶養與勞工退休金。然而，少子化的加劇使得養兒防老的觀念逐漸消退，而勞退基金的表現低迷，更讓不少人對自己的未來生活感到焦慮。面對這些問題，專家提出了一個簡單又有效的解決方案——長期投資指數型ETF，這將有助於個人積累足夠的資金，確保老後生活的穩定與安寧。

在這篇文章中，我們將深入探討如何通過正確的投資方式來準備退休金，並解釋為何指數型ETF成為當前最受推薦的理財工具。

退休金準備不足，已成台灣的國安問題

根據統計資料顯示，台灣老年人口的比例逐年上升，而平均壽命也隨著醫療技術的發展而延長，這意味著人們在退休後的生活費用也水漲船高。然而，現實情況是，很多台灣民眾並未為自己的退休生活做出充分的財務準備。這樣的現象不僅對個人的經濟安全構成威脅，更可能對整體社會的穩定和經濟健康造成隱憂。

過去，許多人退休後依賴兩個主要的收入來源來維持生活：一是子女的扶養，二是勞工退休金。然而，隨著少子化的加劇，養兒防老的傳統觀念漸漸式微，而勞退基金的低迷表現更讓人無法依賴。勞退基金的資產配置過於保守，且回報率較低，這使得退休後的生活保障面臨極大挑戰。

不再依賴子女與勞退基金，退休金自己準備

隨著傳統的退休保障來源漸行漸遠，專家強烈建議大家不要再寄希望於子女的扶養，也不應將退休生活的保障寄託於勞退基金。每個人都應該承擔起為自己未來生活準備資金的責任，這樣才能在面對未來的不確定性時，保持生活的穩定性。專家指出，無論是年輕人還是即將退休的族群，提前規劃退休金已經是刻不容緩的事。

而要實現這一目標，最簡單且可行的方法就是開始長期投資。長期投資能夠有效利用時間的力量，讓資金在市場中增值，並為未來的生活提供保障。

為什麼選擇長期投資ETF？

那麼，該如何為自己的退休生活準備資金呢？長期投資指數型ETF無疑是一個非常理想的選擇。指數型ETF是一種追蹤市場指數表現的基金產品，具有多樣化的投資標的和低費用的特點，最適合那些不想花太多時間在選股上的投資者。與單純的股票投資相比，ETF可以有效分散風險，並實現穩定增值。

以台灣市場為例，像是元大台灣50（0050）和富邦台50（006208）這兩檔ETF就成為了許多退休理財規劃者的首選。這兩檔ETF的年平均報酬率接近9%，遠高於台灣勞退基金的表現，且這樣的報酬率也穩定超過了許多其他的投資選項。

為什麼0050和006208？

台灣股市有超過千家上市公司及數百檔ETF可供選擇，為何專家推薦元大台灣50（0050）和富邦台50（006208）這兩檔ETF呢？主要是因為這兩檔ETF的投資標的是台灣50大市值的公司，這些公司通常代表了台灣經濟的主體，股市表現的波動會與台灣整體經濟的發展趨勢密切相關。因此，這兩檔ETF能夠貼近市場的整體走勢，並能夠獲得相對穩定的回報。

以0050為例，該ETF自成立以來的總報酬率高達294.90%，換算成年均報酬率約為8.62%。即便是在市場大幅波動的情況下，這類ETF依然能夠帶來穩定的回報，相比其他單一個股的高風險，投資這類ETF的回報率更為可觀。

不必預測股市漲跌，ETF投資讓時間成為你的朋友

選擇長期投資ETF最大的好處之一，就是不需要花太多時間關注市場的短期漲跌，投資人只需定期投入資金，讓資金隨著時間的流逝自動增值。這種「時間是最好的朋友」的投資方式，不僅簡單，還能減少因過度操作而帶來的損失。

許多學者和投資專家指出，過度頻繁的交易通常會導致不良的投資回報。即使是一位專業的投資人，也難以準確預測股市的漲跌。長期持有ETF，不用試圖抓住每一波市場的短期波動，反而能在長期投資中賺取更多的回報。

配息型商品的迷思：配息並非資產增值

台灣投資人往往熱衷於高股息ETF、高收益債券等配息型商品，認為這樣可以獲得穩定的現金流。但事實上，這些配息可能只是將資金從一個口袋轉到另一個口袋，並未實質上增值。當高股息ETF支付股息時，其股價往往會相應下跌，投資人領到的股息實際上可能來自於自己先前投入的本金。

因此，若目標是為退休生活積累資金，建議投資者更應將重點放在資本增值上，而非單純依賴配息型商品。相較之下，長期持有指數型ETF的策略更能保證資產的穩定增長，無需過於關注每年的股息發放。

單筆投入與定期定額：哪一種方式更適合？

當手中有一筆資金可以投入股市時，該選擇單筆投入還是定期定額呢？根據多項研究，單筆投入通常能獲得較高的報酬率，因為資金在市場中增值的時間較長。然而，這也意味著投資人需要有一定的心理準備和投資紀律，選擇合適的進場時機。

對於那些無法精準把握市場時機的投資人，定期定額投資是一個更為穩妥的選擇。定期定額的策略能夠幫助投資人分散風險，並避免因市場波動過大而做出過度反應。

結語：長期投資，讓退休金更豐厚

準備退休金並不難，關鍵是要開始規劃並付諸行動。透過長期投資指數型ETF，您能夠在不需要太多操作的情況下，穩定地增加退休資金，為自己打造穩定的退休生活。

不要等到年老時才後悔自己沒有開始儲蓄，現在就可以利用市場的增值來為未來鋪路。只要遵循長期投資的原則，堅持持有，您的退休金將會在未來給您帶來意想不到的回報。

不再抱怨，只有乾杯：葡萄酒如何幫助我克服恐懼並創業

當人們問我，如何在過去二十個月的疫情期間保持理智，我的回答從來沒有改變過：酒，好酒，還有很多很多的酒。不過，我可不是喝到判斷力失常（雖然有些人可能會認為，我對未來通膨的預測有點偏差）。

事實上，我一開始並不是一個酒的人。我以前可是啤酒（和蘇格蘭威士忌）愛好者。但當我在1994年開始在BMO-Nesbitt工作時，我妻子Sherry Cooper（當時是我的上司兼首席經濟學家）和她的合夥人Peter在南非擁有一個酒莊。就這樣，在我們第一次部門聚會的晚宴上，我對酒產生了興趣。在那之前，我甚至分不清巴羅洛（Barolo）和博若萊（Beaujolais）之間的差別，更不用說學會如何聞、搖和小口品嚐（而不是大口啜飲）了。

真正讓我愛上酒的是當我搬到紐約市，開始在美林證券（Merrill Lynch）工作。那是2002年，正值住房和抵押貸款的瘋狂時期，華爾街的每一家公司都賺得盆滿缽滿，行銷預算也隨之大幅增加。那時，我週末回多倫多，但每週一到週四，各個銷售團隊會帶我去和客戶吃晚餐，幾乎每晚都如此。那段時間，真是個奇蹟，我居然沒有胖到300磅。而這些晚餐，當然少不了一瓶瓶美酒，每一頓晚餐上桌的酒都非凡，絕對是頂級的。儘管談話的重心圍繞著宏觀經濟和市場動向，但每一次都不忘插入對美酒的評論。這些銷售員和他們的精明客戶對酒可謂深有研究，因此，儘管我在談論GDP、ISM製造業PMI和標普500指數時是話題的主導者，但我卻保持沉默（對，我也能做到這一點），安靜地聽著，學著，當話題轉向酒的時候。

記得在我來到紐約的幾個月內，一次對衝基金銷售團隊帶我去一家位於格林威治村的意大利餐廳，他們將我們帶到了地下酒窖。那天晚上的晚餐不僅有葡萄酒，還有來自專業的侍酒師和起司專家的介紹。侍酒師負責講解每一瓶酒，從布魯內羅（Brunello）到巴羅洛（Barolo），再到來自托斯卡納的大酒。起司專家則為我們提供了一場無與倫比的起司品鑑課程—我至今還能回想起戈爾根佐拉（gorgonzola）、帕爾馬乾酪（parmigiano）和馬斯卡彭（mascarpone）的味道。當我結束我的簡短發言，手中握著一杯布魯內羅時，我心中想，“哇，居然還有公司願意為這種事情付我薪水。”

我得感謝Paul Vancura，他是我在機構銷售部門的高級同事，也是一位好朋友，他幫助我將對酒的認識提高到一個新的層次。雖然Paul現在不再喝酒了，並且變得非常注重健康（甚至開始練習踢拳），但在我們還年輕的時候，每當一天的工作結束，我們會去位於紐約Tribeca區的那家極棒的酒吧—那時他是我的老師，而我則是他的學生。

我以前從來不喜歡品嚐黑比諾（Pinot），直到某天，Paul告訴我，我的問題在於我買的酒太多都是“廉價貨”（plonk），對於這種挑剔的酒，你必須花更多的錢才能買到好酒。就這樣，他讓我品嚐了兩款酒，花園酒莊（Flowers）和Etude。只需要這兩款酒，我就徹底愛上了黑比諾。回到Gluskin Sheff後，這兩款酒成為了我和同事間的傳奇。至今，這些酒成為了我對好酒的標準，這一切都要感謝Paul。

從2011年開始，我每年春天都會和朋友們一起去納帕（Napa）旅行。我強烈建議，任何計劃前往納帕的朋友，一定要聯繫Ona和Dan Marks，他們經營著Designated Drivers Napa。他們能夠照顧你，並帶你進入那些未來會成為「尖叫鷹」（Screaming Eagle）的精品酒莊，而價格卻只有未來名酒的一小部分。我雖然更喜歡舊世界的葡萄酒，但我真心愛上了納帕的酒，那些濃烈的酒香，無論是霍威山（Howell Mountain）的赤霞珠（Cabernet），還是俄羅斯河（Russian River）的黑比諾，我都愛不釋手。

某種程度上，葡萄酒甚至給了我勇氣，讓我最終開始了自己的事業。2017年春天，成功的企業家和慈善家Leslie Rudd，他擁有一個位於納帕谷的酒莊——Rudd Family Winery，邀請我到他在其美麗的酒莊辦公室共進午餐，還有一些酒品試飲。Dan Marks，也就是“丹師傅”（Dan the Driver），幾年前引介我們認識。Leslie除了在酒方面給我很多指導外，還成為了我職業生涯上的導師。

那天，我跟Leslie坦言自己對創業的渴望，卻又對失敗的恐懼讓我裹足不前。當他再次倒滿我的杯子，舉起酒杯，並指著牆上的一幅畫，他輕聲說道：“看看那幅畫”，指向框裡寫著這句話：

“如果你不害怕，你會做些什麼呢？”

直到今天，我仍然記得那一刻。即使在他酒莊的招牌紅酒過後，我立刻理解了他的意思：不要害怕。抓住當下，活得勇敢、活得大膽。

Leslie於2018年5月去世，但他的事業和美酒依然流傳。他的啟發至今還深深影響著我，也激勵我去面對創業的恐懼，最終在Rosenberg Research開創了自己的事業。

為什麼「無聊的資金帳戶」是你最好的長期投資策略

如果你在思考何時該開始買股票，或許你也會有許多疑問：是否需要一定的專業知識？需要多少時間投入或資本？或者，你是否應該將股票視為一個附加投資，而不僅僅是將重心放在指數基金上呢？根據一些投資專家的建議，關鍵在於先從「無聊的資金帳戶」開始，這個帳戶的目的是將你的資金投資到低風險、穩定增長的指數基金中，並且保持一個適當比例的債券，具體比例視年齡而定。

你或許會問，為什麼是無聊的資金帳戶呢？因為這個帳戶的目標就是「放著不管」。投入資金後，不要去看它，甚至要避免頻繁檢查你的投資回報。專家建議你可以設置一個長期的計劃，至少五年不要動這筆錢，甚至等到退休時再去打開那個投資帳戶的信封，那時候你可能會發現自己的資金增長得比預期的還要多。

這樣的建議雖然簡單，但卻有一個深刻的道理。大多數投資者在面對市場波動時，容易因為情緒而做出錯誤決策。比如市場跌了 50% 時，很多人可能會慌張賣出，而在市場回升時卻又錯過了重新進場的機會。這就是為什麼保持長期不動的投資方式如此重要，因為市場總會有波動，但如果你選擇堅持，那麼最終的回報往往是正向的。

說到這裡，也許你會問，那麼如果像沃倫·巴菲特這樣的投資大師，他是不是有做過這樣的選擇呢？答案是，他的成功並不只是因為做了長期的無聊投資，而是因為他能夠精準地識別哪些公司值得長期持有。當然，對於他來說，如果他也選擇過指數基金的方式，他同樣也會有非常可觀的回報，因為時間的力量對於任何投資者來說都是無敵的。

然而，這並不代表個人投資者一定要像巴菲特那樣進行深入的公司分析。如果你對股票投資充滿興趣並且覺得自己有一些投資天賦，那麼你可以開始嘗試其他投資方式。專家建議，最初最好還是從指數基金開始，這是一個穩妥的選擇，能幫助你學會耐心等待市場回報。在這五年內，不要急於換來換去，也不要太過關注市場的短期變化。當你經歷了市場的高峰和低谷之後，你會發現，這種長期、穩定的投資方式是最能帶來回報的。

至於為什麼很多人會選擇不投資於指數基金，而選擇更為激進的股票選擇，這背後有很大一部分來自於人們對「快速致富」的渴望。當你看到身邊有人因為選擇某個個股而賺了大錢時，你也許會想跟進，但事實上，這樣的短期賺錢並不常見，反而容易導致更大的損失。很多人在選擇這些「熱點股」時，並沒有真正的了解該公司或該行業，只是跟風操作，這往往是賠錢的開始。

如果你覺得自己有投資天賦，想要試試更多高風險的選擇，也可以開始嘗試，但最好的方式是將它視為一個「有趣的賭金帳戶」。這個帳戶的投入金額最好是你不會因為虧損而感到焦慮的資金。畢竟，所有的投資都伴隨著風險，尤其是在股票市場，市場的波動性可能帶來的風險遠超你想像。

最終的核心觀念是，無論你選擇了哪種投資方式，都需要保持耐心和紀律。不要過於焦慮短期的變化，而應該專注於長期的增長。就像沃倫·巴菲特所說的，如果你投資的是一個好的指數基金並且保持長期持有，你將最終看到可觀的回報。因為市場總是會反彈，時間和複利的力量是無可比擬的。

所以，無論你是選擇「無聊的資金帳戶」還是更積極的股票投資方式，最重要的是要建立起自己的投資策略，並且堅持下去。不要被短期的市場波動所困擾，給自己時間，讓複利的魔力發揮作用。最終，穩定的長期投資會帶來更大的回報，而這正是許多成功投資者的秘訣。

為什麼股市創新高並不值得過度焦慮

投資市場經常讓人又愛又怕，尤其是當股市創下歷史新高時。很多人看著自己的投資組合增值感到欣喜，但同時也擔心這樣的高點預示著接下來會有劇烈的下跌。再加上“低買高賣”這句耳熟能詳的投資格言，許多投資者對在高點進場感到猶豫，擔心這樣的舉動會帶來失望。

媒體經常煽動這種恐懼感，暗示金融市場會像遵循物理定律一樣——“凡上升者必將下墜”。例如，《華爾街日報》曾以“股市回到地球”作為標題，巴倫周刊則形容這是一種“奇怪的科學：華爾街挑戰重力定律”。即使到了去年，《洛杉磯時報》也指出低利率“幫助股市和債市違反了重力定律”。這些標題容易讓人聯想到：股市的高點只是昙花一現，隨時可能重重摔下來。

但事實上，股票和重力毫無關係。股票不是依靠外力支撐的重物，而是企業未來收益和股息的永久性索取權。 每天都有數以千計的企業經理人在努力尋找有潛力的項目，以提供人們需要的商品和服務並實現盈利。儘管有些新點子和公司會失敗，但歷史告訴我們，全球投資者因提供資本而獲得回報的機會是相當大的。

所以，當股市創下歷史新高時，投資者不應該過於興奮或恐慌，而應該更冷靜地看待這一現象。無論是創新高還是觸新低，當前的股價其實反映的是市場對未來企業收益和股息的預期。而且，股市的定價機制本身就是為了確保買家能獲得正的預期回報，否則交易根本無法成立。

事實上，如果我們仔細研究歷史數據，股市創新高是一件非常正常的事情。以標普500指數為例，在過去94年的月末數據中，該指數有超過30%的時間是創歷史新高的。更重要的是，在創歷史新高的時候購買股票，其後一到五年的平均年化回報率，和在市場大幅下跌後購買股票的回報率非常接近。數據顯示：在市場高點買入的投資者，並未因高點而受到明顯的長期負面影響。

很多人會因為直覺認為“漲多必跌”，而忍不住調整自己的投資組合。然而，數據告訴我們，這種直覺往往是錯誤的。我們試圖透過頻繁調整來提高收益的行為，很可能適得其反，反而讓自己的回報受損。

所以，當你看到股市創下新高，不需要過度解讀或擔憂。相反，你應該感到安心，因為股市的運行規律正如我們預期般發揮作用——這一切不過是正常的市場運作，沒有什麼特別的隱喻或暗示。

總結來說，投資是一場長期的遊戲，創新高只是這場遊戲的一部分。與其試圖預測短期市場走勢，不如專注於長期的投資目標，並相信市場的定價機制能夠為你帶來合理的回報。讓我們以平常心看待市場的波動，因為這些波動正是資本市場活力的體現，也是你作為投資者能獲得回報的基礎。

那個改變我一生的暑期工作：賣除草劑的故事

那年夏天，我做了一份改變我人生的暑期工作。1982年，我在多倫多的大學間隙，參加了這份工作，並沒想到這份工作會帶來如此深遠的影響。或許今天的學生們會選擇放鬆休息，享受政府的補助，過著輕鬆的日子，但那時的我並不是這樣。對我來說，這是一個真正讓我親身體驗社會、磨練能力的機會。

那年，我加入了一家叫Metro Weed Control的家族經營公司，這家公司專門提供除草服務。而我的工作，簡單來說，就是每天在各種天氣下，背著噴霧器，穿梭在不同的住宅區，為客戶的花園噴灑除草劑。這並不是什麼光鮮亮麗的工作，反而有點髒兮兮的。那時，我的“制服”就是一條短褲，一件破舊的T恤，還有一頂棒球帽。這些裝備其實是最合適的，因為穿上真正的工作服，肯定會讓我全身上下散發出一股奇怪的氣味。而實話說，我當時的確有股怪味。每當我回到租屋處，室友們總會大喊：“Rosie，直接去洗澡！”光是想起當時的味道，我至今還不禁打個寒顫。那段時間我一直懷疑，為什麼我的左手只有兩根拇指，右腳卻有六根腳趾？那段時間，我對香皂的感激，堪稱是我人生中最真切的一刻。

然而，這份工作也有意外的收穫。工作進行到一半時，公司的業務員離職了，老闆問我和其他噴灑員是否有興趣轉為銷售角色。我毫不猶豫地舉起了雙手，迫不及待地說：“我！我！我！”從此，我的工作不再是噴灑除草劑，而是開始了挨家挨戶推銷春秋季節的噴霧和肥料。我從在信箱裡放傳單開始，逐步進入敲門推銷的階段。那時還沒有互聯網，我無法像今天一樣，輕鬆地查找銷售技巧，也不能隨便 Google 找到方法。我必須根據自己的風格來摸索。更好的是，這份工作還有提成，每成功賣出一單，我都會賺取一定比例的佣金。這對我來說是一個極大的激勵，很快，我就成了公司裡的銷售冠軍。

我的銷售策略一直很簡單，我會先告訴顧客我是多倫多大學的暑期學生，說自己只是個為了掙點生活費的窮學生。這時，能夠巧妙地告訴人們他們的草坪需要除草劑，而不會冒犯對方，這是一門很高的藝術。畢竟，誰也不想聽到別人說自家的草坪比鄰居的更糟糕。當然，也有過被門甩的經歷，那就像棒球一樣，為了能得分，必須經歷一場場的三振出局。

然而，最讓我印象深刻的銷售經歷發生在那年夏天的某個傍晚。當時，剛剛結束的世界杯上，意大利隊獲得了冠軍。我在一個住宅區看到一位年長的紳士正蹲在自家門口，一個個地拔著蒲公英。我走過去，對他說：“像您這麼年紀大的人，應該不需要做這些事。”我現在回想，當時那位先生大概也就和我現在這個年紀差不多，他聽了後馬上回應道：“不不不，我喜歡自己來。”我當時也不知道該怎麼回應，便脫口而出：“Viva Italia！”他聽到後，居然邀我進屋：“你是意大利人嗎？進來喝點酒吧！”雖然我並不是意大利人，但那時我剛看完《教父》，於是就在不知不覺中，跟他坐在了廚房裡，品著自家釀的紅酒。最終，他訂購了大約三年的除草劑和肥料，還打破了公司的銷售紀錄。唯一的問題是，我喝得太多，無法開車，只好走了一個半小時回家。那是我22歲那年，第一次意識到，我似乎擁有一種特殊的溝通技巧，能夠讓人做出原本可能不會做的決定。

我後來意識到，無論是在賣除草劑還是其他產品，真正的銷售本質上就是銷售自己和自己的想法。這一點無論你賣的是肥料還是研究成果，都不謀而合。也許有些人會覺得這兩者沒有太大區別，但我認為，它們本質上有著相同的邏輯。

這段暑期工作的經歷不僅讓我賺了一些零花錢，更重要的是，它教會了我許多關於人際溝通、銷售技巧和如何面對挑戰的寶貴課程。當時的我可能還不完全明白這些道理，但隨著年齡的增長，我逐漸意識到，這份工作塑造了我如今的人生觀和職業態度。這就是我當時從那份不起眼的工作中獲得的最寶貴的經歷。

什麼是封閉式基金（Closed-End Fund, CEF）？

封閉式基金（Closed-End Fund, CEF）是一種特殊的投資工具，但許多人對它並不太了解。即使封閉式基金在美國已經存在超過一個世紀，但它們還是不太被普遍理解。很多人誤以為封閉式基金和傳統的共同基金（Mutual Fund）或是交易所交易基金（ETF）是一樣的。但事實上，封閉式基金並不屬於傳統的共同基金，並不像開放式基金那樣會不斷地對新投資者開放。

封閉式基金是一種投資結構，而不是一個獨立的資產類別。這種基金是依據《1940年投資公司法》所設立的，並且它的股份可以在市場上交易，就像股票或ETF一樣。這意味著投資者可以在公開市場上買賣封閉式基金的股份，而不是像開放式基金那樣只能通過基金公司本身進行交易。

為什麼稱為「封閉式」基金呢？這是因為封閉式基金與傳統共同基金的運作方式有很大的不同。傳統的開放式共同基金會根據投資者的需求不斷地發行和贖回股份，而封閉式基金則是資本不會像開放式基金那樣經常進出。

當封閉式基金首次發行時，它會進行一個首次公開發行（IPO）。這時候，基金會透過IPO募集到資金，這筆資金由基金的投資組合經理用來購買符合基金投資策略的各種證券。之後，基金股份就會在交易所上流通，其他市場參與者會成為買方或賣方，而基金本身並不會像開放式基金那樣每天發行或贖回股份。

在封閉式基金中，資本只能通過五種方式來增加：

1. 通過做出好的投資決策，讓資產增值。
2. 發行債券，來為基金進行槓桿。
3. 發行優先股，也是一種槓桿手段。
4. 進行二次公開發行（Secondary Offering），即向公眾發售新的股份。
5. 進行認購發行（Rights Offering），讓現有投資者可以按比例追加資本。

另一方面，資本只能通過五種方式從封閉式基金流出：

1. 透過向投資者分派股息。
2. 由於不好的投資決策導致資產價值下降。
3. 透過回購股份的要約（Tender Offer），這是為了控制基金股份的折扣價格。
4. 對槓桿基金來說，會進行強制性的資產出售，以符合槓桿比例的要求。
5. 基金清算。

由於資本在封閉式基金中並不像開放式基金那樣自由流動，所以才稱為「封閉式」基金。

封閉式基金的「封閉」結構也會帶來折扣和溢價這兩個現象。當封閉式基金的股份在市場上交易時，市場會決定其價格，而不一定會與基金內資產的淨值（Net Asset Value, NAV）相符。這意味著，如果基金的交易價格高於其淨資產價值，則稱為「溢價」（Premium）；反之，如果交易價格低於淨資產價值，則稱為「折扣」（Discount）。

比如說，如果基金的交易價格高出2%淨資產價值，會顯示為「+2%」。而如果低於淨資產價值，則會顯示為「-2%」。

封閉式基金的「封閉」結構還有其他一些影響。與開放式共同基金不同，封閉式基金的基金經理不需要擔心每日股份發行帶來的再投資風險。同時，封閉式基金也不必像開放式基金那樣持有大量現金來應對贖回。

這也意味著封閉式基金的資本更為穩定，不會像開放式基金那樣頻繁地需要現金流。這種較為穩定的資本基礎，帶來了兩個重要特徵。

首先，封閉式基金非常適合投資不流動的證券，例如新興市場的股票、市政債券等。投資不流動證券的風險較高，但也有可能帶來更高的回報。

其次，監管機構允許封閉式基金發行債務和優先股，但對槓桿比例有嚴格的限制。基金可以發行債務，最高可以達到淨資產的50%。換句話說，每發行1塊錢債務，基金內的資產需要達到3塊錢（包括債務所帶來的資產）。

封閉式基金還可以發行優先股，最高可以達到淨資產的100%。也就是說，每發行1塊錢的優先股，基金內資產需達到2塊錢。

儘管封閉式基金不會有高槓桿的情況，但任何形式的槓桿都會放大基金淨資產價值的波動性。

總結來說，封閉式基金是一種在公開市場上交易的投資公司，它的股份可以像股票或ETF一樣買賣。與開放式基金不同，封閉式基金並不會經常發行或贖回股份，資本也不會像開放式基金那樣頻繁地流入和流出。

封閉式基金的交易價格常常與基金內資產的淨值有所不同，這就帶來了溢價和折扣的現象。投資者應該注意這一點，並根據市場價格和基金淨資產價值之間的差距做出投資決策。

由於封閉式基金擁有穩定的資本基礎，它可以投資於不流動的資產並發行債務和優先股，同時也可以利用這些資本運作來追求更高的回報。因此，封閉式基金是一個很好的投資工具，適合那些願意承擔一定風險並追求更高回報的投資者。

透過了解封閉式基金的運作機制和特點，投資者可以更好地制定自己的投資策略，並在市場上做出更明智的選擇。無論是追求長期增值還是短期交易，封閉式基金都可以成為一個不可忽視的投資選擇。

退休規劃的迷思與現實：如何選擇正確的資產配置

退休規劃一直是投資者關注的重點，但對於如何選擇資產配置，常常會有一些誤解。很多人認為，股市投資或高股權配置可以幫助增加退休收入，但這樣的策略未必適用於每個人，尤其是當你進入退休階段時。事實上，正確的資產配置應該是根據收入需求和風險管理來進行調整，而不單單是追求財富增長。

許多人認為短期債券比長期債券更安全，這真的是對的嗎？

許多傳統的退休配置會選擇短期債券來減少風險，因為短期債券的波動性較小，看似較為穩定。然而，這種做法可能並不符合退休收入的需求，反而可能帶來更高的風險。以「財富聚焦」的配置和「收入聚焦」的配置做比較，兩者在固定收益的配置上有所不同。前者選擇短期名義債券，而後者則使用了責任驅動的投資（LDI）債券組合，這些債券有助於管理通脹和利率的風險。

根據模擬的結果，收入聚焦的配置在所有百分位上都比財富聚焦配置有更高的支出，且失敗率更低。這意味着，即使在退休期間遇到資金不足的情況，收入聚焦的配置能提供更穩定的退休收入，從而降低了風險。因此，短期債券並不總是更安全，反而在退休收入的目標下，長期的LDI債券更能有效管理風險。

另一个常見迷思：股權配置越高，退休收入越多

許多退休投資者以為，將更多的資金投入股市，尤其是高股權配置，可以讓他們在退休時獲得更多的收入。尤其是一些目標日期基金，會隨著退休年齡的臨近，逐步降低股權暴露，並轉向固定收益資產。然而，這種思維不一定能帶來理想的結果。事實上，擁有更高股權配置的退休組合，其初期的退休收入和低股權配置的組合差異並不大。

在我們的模擬中，雖然50%股權配置的組合在退休前的資產較多，但到65歲時，兩者的初期退休資金並沒有顯著差別。其實，隨著股權配置的增高，退休期間的收入變數也會增大，結果可能導致更高的失敗率，這意味着可能會用光資金，無法持續支撐未來的生活。

因此，股市暴露過高反而可能會增加退休期間資金耗盡的風險。一個穩定的、較為保守的股權配置，尤其是在接近退休時，可能更有助於實現穩定的退休收入，而不是過度依賴股市的波動。

如何管理長壽風險：高股權配置不一定能解決

隨著醫療技術的進步，人類的壽命逐漸延長，這也帶來了一個新挑戰——長壽風險。長壽風險指的是投資者可能會活得比預期更長，導致退休資金不足。然而，這並不意味着就需要增加股權配置。事實上，高股權暴露在退休期間反而可能會增加風險，未必能有效應對長壽風險。

根據模擬結果，雖然退休年齡65歲的條件下是高長壽的情景，但股權配置最強的配置卻擁有最高的失敗率。反之，專注於收入的配置，通過風險管理和穩定的固定收益資產，能夠更好地支持到退休後的生活，甚至延續至95歲。

為了應對長壽風險，一個更加多元化且穩健的退休配置，結合收入聚焦的策略、良好的風險管理，甚至是年金收入，都可能是更好的選擇。 例如，美國的退休投資者可以選擇推遲社會保障金的領取時間至70歲，這樣可以通過增加初期幾年自己的資金支出來彌補差額，並提高之後的社會保障金支付金額。

結論：高股權暴露未必能解決退休問題

總結來說，許多關於退休資產配置的迷思，其實並不完全符合現實需求。退休期間高股權暴露不僅風險較大，而且對提高收入的效果也有限。 相反，專注於收入的配置、穩健的債券投資、以及合理的年金安排，可能更能保障長期穩定的退休收入。

無論你是剛開始規劃退休，還是已經接近退休年齡，適合的資產配置應該以風險管理為基礎，而不僅僅是追求股市回報。真正的退休規劃應該是針對你的收入需求、生活成本和風險承受能力進

為什麼退休人士應該考慮以收入為導向的資產配置：穩定退休收入的關鍵

退休規劃對每個人來說都非常重要，特別是在資產配置上。如果投資方式選擇不當，可能會讓我們在退休後面臨資金不足的風險。很多退休人士會選擇投資短期名義固定收益的方式來保護資本，但這樣的選擇其實會讓他們更容易受到通脹上升或利率下降的影響。這是因為短期固定收益無法有效對抗這些經濟變動，尤其是在退休後的長期生活中。

如果你希望在退休後保持穩定的生活品質，採取以收入為導向的資產配置可能會更合適。這種配置方式的好處在於它能夠在面對不確定的經濟情境下提供更有預測性的退休收入。換句話說，收入為導向的資產配置，不僅能幫助退休人士應對股市波動、通脹和利率變化等風險，還能讓退休生活更有保障。

如果我們回顧一下研究結果，會發現股市表現不佳對於退休資金的影響非常大。尤其是當你在退休初期遇到股市低迷時，很可能會在未來的幾年內耗盡資金，尤其對於那些高股權配置的退休策略來說，風險會更大。例如，如果你選擇的策略是財富為導向的資產配置，這種配置通常會有更高的股權比例，雖然它在好時候能夠賺取更多的回報，但股市不穩定時，它也容易快速耗盡資金。根據模擬，當股市表現差，這種配置的退休人士在20年內就有三分之一的機會耗盡所有資金，這樣的風險對於長期退休計劃來說，是非常不利的。

相較之下，以收入為導向的配置則能在這樣的情境下保持穩定。研究顯示，即便在股市回報不佳的情況下，這種配置的失敗率也只有1.2%。也就是說，即使在初期遇到不好的股市表現，這種配置依然能夠保證退休金的穩定發放，降低資金耗盡的風險。

但股市的不穩定性並不是唯一需要關注的風險。通脹的上升也會讓很多退休人士的固定收益投資產生實際的購買力損失。當通脹上升時，名義債券的回報會受到很大的影響，這樣的風險對退休人士來說更是不可忽視。在以財富為導向的資產配置中，若遇到大幅通脹，失敗的機率也會顯著提高，研究顯示在大幅通脹的情境下，這類配置的失敗率高達8.4%。而以收入為導向的配置，卻能夠將這一風險降至極低的0.1%。這主要是因為收入為導向的策略會選擇通脹指數化債券，這種債券的回報能夠隨著通脹變動調整，從而對沖通脹風險。

另外，利率的變化對退休資金的影響也是不容小覷的。若利率大幅下降，名義債券的價值會上升，但未來的回報卻會降低。對於以財富為導向的配置來說，這會造成回報下降和未來資金需求無法得到充分支持。研究顯示，若遇到利率下降的情況，這類配置的失敗率為7.2%，而收入為導向的配置依然能夠保持在0.1%的低失敗率。

這些結果告訴我們，儘管任何資產配置都無法完全保證100%的成功，但收入為導向的配置提供了較強的風險管理能力，尤其是在經濟變動的逆境下。對於那些在退休前期遭遇股市低迷或是通脹加劇的退休人士來說，這樣的配置能夠有效減少資金耗盡的風險，讓退休生活保持穩定。

此外，這種配置方式不僅對退休人士有益，對於那些提前退休的人來說，尤其是因為健康問題或經濟衰退等原因提前退出工作市場的人，收入為導向的資產配置能夠提供額外的保護。提前退休的人通常會面臨更多的經濟壓力，選擇一種能夠在各種不確定情況下提供穩定收入的配置，能夠讓他們在未來的歲月中更加安心。

總結來說，雖然沒有哪種資產配置能夠完全消除風險，但以收入為導向的配置無疑提供了更強的風險管理，尤其適合那些希望在退休後穩定享受生活的人。這種配置方式能夠有效應對經濟的不確定性，無論是股市波動、通脹上升，還是利率下降，都能保持較低的失敗率，幫助退休人士保持長期的財務穩定。

我的第一次商務旅行：東京的茶與禁忌

最近，我和我的小兒子Michael坐在後院的甲板上喝雞尾酒。他剛從加拿大金士頓的皇后大學（Queen’s University）畢業，主修心理學，拿到了學士學位。儘管他已經21歲，身高大約六英尺，但我依舊叫他“小Mikey”，這已經成為我們之間的親切稱呼。對很多人來說，Michael可是個熟面孔，因為他早在12年前就取了個名字叫《Breakfast with Dave》。除此之外，Michael還拿到了酒吧調酒證書，而且非常擅長使用攪拌機。開玩笑說，我已經是他的兩倍顧客——首先作為他最忠實的顧客，點Dark and Stormies、Old Fashioneds和Manhattans，其次作為他的病人，討論我的飲酒問題。

不過，說笑歸說笑，話題也有點真。那天，我和Michael坐在後院甲板上聊了很多，畢竟現在在封鎖中的多倫多，也沒有別的地方可以去。突然，Michael問我：「爸爸，你有去過日本嗎？」我回答：「去過很多次。」接著，他又問：「那你喜歡嗎？」我說：「多麼喜歡啊！」他接著說：「很好，因為等我們可以再旅行的時候，那將是我的第一個目的地」（我沒問“花的是誰的錢？”因為我已經知道答案了！）。

「爸爸，你能告訴我你第一次去日本的故事嗎？」

老實說，我其實只去過一次日本，而且那次是出差，只到過東京。因此，我開始詳細講述我在1996年去日本的經歷，當時我在BMO Nesbitt Burns經濟學部門工作。這對我來說是一個有點尷尬的經歷，然而，經過25年的時間，我現在不介意與大家分享，並且也成為了一個寶貴的學習經驗。

那是我作為一名年輕且有進取心的經濟學家，第一次出差到日本。我的行程包括拜訪東京的主要銀行、保險公司和共同基金公司。

在我出發之前，多倫多的固定收益和股票部門的銷售和交易主管們與我坐下來，一遍又一遍地講解適當的禮儀，並教我日本文化的規矩。當時，似乎沒有人關心我對市場的看法或宏觀經濟觀點——他們最關心的是我在會議中能否得體地表現。

「見到高層時一定要鞠躬」；「他們給你名片時，要盯著名片看20秒」；「當你發表演講時，不要立刻進入市場分析，而是先談談你有多榮幸能參加會議，談談你對日本文化的欣賞，並且對這段經歷有多美好」；「Dave，說話要慢一點」（對我來說，這總是一個挑戰）。

除了客戶會議的具體事項，還有很多其他建議需要記住，例如「交易時不要數錢找零」（像買車票一樣，這是對日本人極大的侮辱）；「不要自己開出租車的門，司機會為你打開」（他們本可以再加一句：“別笑話司機戴著白手套”）。我還在鏡子前反覆練習“ohayo gozaimasu”（早安）和“sumimasen ga”（抱歉），像高中畢業生一樣（雖然我完全不懂那種感覺）。我的上司們甚至請我去吃了幾次壽司，並在那裡教我如何正確使用筷子。由於我對日本食物情有獨鍾，我還請求了幾次課程——結果很成功！

當我第一天抵達東京的帝國酒店時，我發現自己還需要更多的“教學”。我和十幾個男性和一位女性一同進入擁擠的電梯，而我恰好站在電梯的前方。當電梯門打開時，我示意那位女性先走，她卻只是站著，其他的男性則先走了出來。然後，她基本上把我推了出去，並在大廳經過時瞪了我一眼。唉，這真是我加拿大家教的失敗了！

但真正的火花出現在我第一次與日本最大人壽保險公司會議中。在會議之前，BMO Nesbitt東京的銷售人員帶我去吃了早餐。我記得他問我：「多倫多的團隊有跟你說過該如何在日本文化中行事嗎？」他知道我是一個新手。我把我的“培訓營”經歷告訴了他，他似乎很滿意。在路上，他強調「盯著名片看，別握手，鞠個躬，開始講話時，先不要直接進入債券、股票、貨幣和經濟的話題，先講講你對這次來的感受，對日本的尊敬以及到目前為止的經歷」。對，我知道了。

我照著大家的要求做了所有事：名片、鞠躬、客套。

我們進入了一個大而華麗的房間，這個房間與首席信息官的辦公室相鄰，約十個人坐在這張長長的長桌周圍。大約十分鐘後，我開始講解市場的觀點，這時有一位女性端著茶盤走了進來，把茶杯擺在我們面前，並給每個人倒上熱茶，然後離開。我依然陷入我的演講中，討論著我對宏觀經濟和市場的“看法”。

過了一會兒，也許是十到十五分鐘後，我注意到我的銷售人員正在對著我皺眉。他的目光變得越來越激烈，我完全不明白發生了什麼事情，但知道他一定是非常生氣。我結束了講話，開始回答問題，心裡還在想他會不會直接跳過來給我來個空手道劈。

會議結束後，我表達了最尊重的告別。我回家前，練習了很多次“sayōnara”這個詞，也已經對它完全上手了。結果，這就是我犯的大錯——茶。

讓我解釋一下。

下電梯時，銷售人員對我怒氣沖沖地說：「你到底怎麼了？」我回應說：「你為什麼對我這麼生氣？你不同意我的預測嗎？」他說：「總部那邊沒教你們這些嗎？」我回答：「教到我覺得自己像個武士了。」他接著說：「你有沒有注意到會議桌上的人沒有人碰那杯綠茶？甚至一口都沒喝？」我答道：「想起來，你說的對。」他大聲疾呼（幸好我們當時只有兩個人）：「你知道為什麼嗎？因為主人只有在客人先喝了茶後才可以喝！因為你，他們不能喝茶了！」

我應該沒這麼回答：「我其實不喜歡綠茶。」

我想從那以後他大概再也不和我說話了。會議後，我一直在問自己：“我剛剛搞砸了銀行和這家人壽保險公司百年來的合作關係嗎？”當我回到家，唯一聽到來自公司高層的反饋是：「我聽說了那個茶的事情。」天啊！我完全沒機會向我們的東道主說「對不起」，因為我根本不知道是我先喝茶才行。為什麼當初大家帶我去吃壽司時沒告訴我這件事呢（也許是因為我們都在喝札幌啤酒吧）？

這次經歷讓我學到了一個寶貴的教訓。一定要確保自己做足了功課，事無巨細，不要遺漏任何一個細節。而且，一定要讀懂現場的氣氛，觀察肢體語言——因為後來我才知道，當時會議室裡所有人都在用眼神射我（同時，我也知道「tofugo」，就是眼神接觸時間過長，對日本人來說會被認為是無禮的——所以在這個情況下，對我來說簡直是無解的！）。

至於“小Mikey”，我告訴他，日本是他疫情後第一次旅行的絕佳選擇。我唯一的建議是：把它當作個人旅行，不要花時間待在會議室裡！

另外，從25年前那次事件以來，我現在已經愛上了綠茶。

如何在通脹風險中保持穩健投資：尤金·法馬與大衛·布斯的對話

隨著全球經濟逐漸從COVID-19大流行中復甦，投資者的焦點也轉向了通脹問題。Dimensional創始人大衛·布斯（David Booth）與諾貝爾獎得主尤金·法馬（Eugene Fama）進行了一場深入的對話，探討了投資者如何應對通脹以及該如何看待投資組合中的風險。這場對話深入淺出，讓我們一窺專家們如何理解通脹並提供應對策略。

首先，大衛·布斯開場提到，他和尤金·法馬共同工作了超過40年，並且法馬一直致力於通脹與利率的研究。他提到，投資者常常問：“是否應該對即將到來的通脹進行預測？”對此，法馬提供了他的見解。法馬強調，“預測通脹其實並不容易。” 他指出，通脹具有高度的持久性，一旦上升，它會持續一段時間，甚至在下降後也能保持持續性。因此，預測短期內的通脹波動可能並不是那麼具有挑戰性，因為當前的通脹往往能夠預測未來幾個月的通脹走勢。

然而，法馬也表示，他並不擔心即將來臨的高通脹，因為過去十年來我們並未經歷過高通脹或中度通脹的時期。因此，對於通脹風險，他的擔憂並不大。事實上，法馬更關心的是長期通脹的持續性，而非短期的波動。

大衛·布斯隨後提到，隨著市場和經濟條件的變化，“在面對通脹風險時，應該如何調整投資組合？”這是他一直在思考的問題。法馬指出，市場定時預測的成功率非常低，因為市場的表現往往在短期內表現出極大的波動，而投資者錯過了這些短期回報，可能會錯失長期的良機。他強調，投資者應該採取長期觀點，選擇適合自己風險承受能力的投資組合。這個組合應該包括股票、債券、以及通脹保護國債等資產，而不是試圖預測市場短期內的走勢。

布斯接著問，如果投資者進入退休階段，是否應該改變投資策略來應對即將面對的現金需求。法馬指出，傳統的做法是，當接近退休時，會選擇更多短期的對沖資產或債券，以減少風險。然而，這種選擇其實與個人的財務目標有關，例如是否希望將財產留給後代，或者是否希望確保有足夠的資金度過退休生活。對於那些希望退休後能夠避免太大波動的投資者來說，選擇低風險的資產顯得更為合適。

布斯進一步補充，退休規劃不僅僅是投資組合的選擇，更包括如何應對各種不可預測的突發事件。他強調，投資者應該專注於可以控制的事物——即規劃如何在面臨意外情況時進行應對，而不是試圖控制無法預測的市場變動。

法馬也認為，當接近退休時，最重要的考慮是自己的實際財富。他提醒投資者，尤其是在股市中的高預期回報背後，往往隱藏著較大的風險——例如短期內可能會出現30%的損失，這對於長期生活開銷來說可能是致命的。尤其是在退休期間，財務安全感的保障顯得格外重要。

最後，布斯和法馬達成了一個共識，那就是“控制可以控制的部分，接受無法控制的部分。”這意味著，儘管我們無法預測未來的通脹走勢或市場波動，投資者仍然可以做好充分的準備。這包括保持長期的投資視角，選擇符合長期目標的資產配置，以及做好面對不確定情況的應對策略。

總結來說，通脹確實是影響長期投資的重要因素之一，但預測其具體走向卻是一個困難的挑戰。最明智的做法是保持長期視角，選擇多元化的資產配置，並準備應對可能出現的各種市場變動。這樣才能確保在不確定的經濟環境中，依然能夠保持穩健的投資回報。

買房必看！避開中古屋與預售屋交易中的常見陷阱，掌握議價與合約技巧

買房對於新手來說，無論是中古屋還是預售屋，都有不少需要注意的地方。這堂課我們要聊的是合約和議價，讓你不會被當成肥羊。讓我們來深入了解一些關鍵的注意事項。

首先，中古屋交易常見的糾紛，是很多買家最擔心的問題。根據內政部的資料，最常見的爭議包括訂金返還、仲介斡旋金的問題、終止委售或買賣契約的糾紛、房屋漏水問題，還有隱瞞重要資訊。為什麼會有這些糾紛呢？這就要了解中古屋的買賣流程了。

中古屋的買賣流程基本上分為八個步驟。首先是委賣，也就是屋主將房屋交給仲介代售。接下來是斡旋或要約，當你找到喜歡的房子，想要議價時，就可以選擇支付斡旋金，讓仲介幫你與屋主談判，或是直接簽訂要約書，不必付訂金。如果在這兩步之後，你決定反悔，只要屋主未簽認，你還是可以退出，但如果屋主簽認後，反悔則會有賠償責任。

當屋主同意賣給你時，會進入簽認階段，這不僅限於書面簽署，口頭同意或者LINE訊息確認都視為有效。接下來就是正式簽約+用印，這時會填寫各種政府表格，確保交易合法。記得要對照內政部的公版合約，確認是否有任何不符的地方，特別是貸款成數不足的情況，可以事先約定無條件解約條款，避免事後麻煩。

當稅款繳交完畢後，接著進入貸款階段，可以同時申請銀行貸款，然後過戶並完成交屋。這些步驟如果都清楚了解，基本上就能避免很多常見的糾紛。

至於買賣合約，這是整個交易過程中最重要的一部分。記得在簽合約前，確保合約內容包含了幾個關鍵項目：比如說有無增建、停車位是否有分管契約、是否有出租情形等。而有些產權瑕疵如漏水、海砂屋、輻射屋等，賣方隱瞞這些瑕疵可能會涉及責任，尤其是凶宅的問題更是棘手，記得事前做好功課，避免日後出現問題。

預售屋的合約也有一些特別需要注意的地方，例如建商的保固、交屋日期延遲的賠償，還有車位資訊的明確標示。尤其是在預售屋的情況下，當建案進行到一半換了代銷公司或者改名時，這就可能是議價的好機會。

最後，議價技巧也是買房過程中不可忽視的部分。對於新成屋或中古屋，了解市場行情、查詢實價登錄資料、以及多問幾家仲介，都是談判時的有力武器。而對於預售屋，則可以在初期以較便宜的價格購買，或是向建商爭取一些家電或其他附贈品。

破解公設比，選對房不吃虧！

在購房過程中，很多人都會聽到「公設比」這個詞，但究竟什麼是公設比？為什麼有些建案的公設比高達30%甚至更高？今天就來解開這些疑問，讓你在看房時能夠聰明辨識公設。

首先，公設比其實是指住戶共同擁有的公共設施面積佔總建築面積的比例。這些公共設施包含電梯、走廊、樓梯間、健身房、游泳池等。隨著法規改變，公設比越來越高，尤其是新建案。那麼，為什麼公設比會這麼高呢？

一個主要的原因是近年法規的調整。例如，從2018年起，雨遮不再計入建物面積，這樣一來，原本屬於室內空間的雨遮就變成了公設，公設比因此上升。另外，小坪數的建案通常會有更多的單位在同一層樓，這樣會增加公設面積，導致公設比上升。而住商混合的建案，由於需要設置更多的公共設施，比如廁所和茶水間，也會使得公設比更高。

在選擇房屋時，了解不同類型建物的公設比也很重要。公寓、大樓、華廈等不同建物的公設比有很大差異。例如，公寓（4到5層樓，沒有電梯）的公設比大約是8%-15%；華廈（7到10層樓，有電梯）的公設比大約是15%-20%；而社區大樓（10層以上，有電梯）的公設比則會超過30%。如果想選擇低公設比的房子，可以考慮較舊的建案，尤其是民國94年以前的建物，因為當時的建築法規比較寬鬆。

游泳池，這個大家愛恨交加的公設，常常成為公設比高的罪魁禍首。雖然游泳池的設置能提升社區的吸引力，但維護費用卻非常高，對於使用頻率不高的住戶來說，這筆費用可能顯得不太值得。而且，室外游泳池需要面對風雨和季節變化，使用時間有限，與室內游泳池相比較為麻煩。如果社區內的游泳池長期使用不當，甚至會被填平或改造成花園。

那麼，中庭花園是否算公設呢？其實，中庭花園並不算是公設。公設的定義主要是有「頂蓋」的空間，如有頂蓋的花園或露天游泳池等。但像是中庭的露天花園就不會算在公設比內。

對於那些還在疑惑「公設比到底如何計算？」的人來說，這裡有一些簡單的解釋。大公設包括車道、大廳、機電室等，這些通常是全社區共同分攤的，但也容易被建商過度計算。中公設是指健身房、閱覽室、KTV等公共設施，這些設施的面積由社區內所有住戶分擔，通常每戶分攤的面積比較小。小公設則是指電梯、逃生梯和梯廳走道，這些設施對每層住戶影響較大，也是公設比的重要來源。

當然，購房時還要注意車道的計算方式。有些建商會把車道的面積分攤到公設比裡，這樣看似車位的面積其實包含了很多車道空間。如果你看到車位的坪數特別小，可能就表示車道面積已經算入公設比中。這樣一來，無論你是否有車位，實際上都在為車道負擔成本。

總結來說，了解公設比對於買房決策非常重要。在選擇房屋時，一定要檢查公設比是否過高，尤其是當公設有游泳池、健身房等設施時，要確保這些設施的維護費用不會讓你背上過重的負擔。如果買中古屋，記得要注意社區的管理狀況，尤其是公設的使用情況。而買新房時，則要特別留意車道和公設比是否被過度計算，避免買了虛坪。

如何教導年幼的孩子有關金錢的知識

教導孩子理財：為什麼從小開始很重要？

教導孩子理財是我們可以為孩子做的重要事情之一，但同時也是許多家長感到困惑和不舒服的話題。許多家長可能不知道該如何開始，也擔心自己教錯了，反而對孩子的金錢觀念帶來負面影響。我們都知道金錢對生活的重要性，但真正教孩子理解金錢價值並不容易。不過，越早開始這個教育，就越能讓孩子建立起正確的金錢觀念，從而在未來更好地管理自己的財務。

我們在教導孩子理財方面做得夠好嗎？
說實話，答案並不樂觀。研究顯示，許多千禧一代的年輕人對金錢感到焦慮。根據 Deloitte 的一項調查，近 80% 的年齡在22到38歲之間的美國人表示自己有財務焦慮，甚至許多人表示，如果突發大筆意外支出，他們可能無法應對。這反映出我們在教導年輕人金錢管理方面還存在很大不足。

有趣的是，研究也顯示，一些孩子的金錢習慣會在7歲前就已經形成。這意味著越早開始教孩子理財，越能在他們心中建立正確的金錢觀念。因此，作為家長，我們應該趕早行動，讓孩子從小就開始理解金錢的重要性以及如何正確使用金錢。

讓孩子知道每一分錢都重要
在現今社會，我們很少使用現金支付，這讓許多孩子誤以為信用卡裡的金錢是無限的。這是一個誤解，我們可以利用硬幣來教孩子尊重所有形式的金錢。當孩子還小時，當他們對硬幣的形狀和外觀感到好奇時，這正是教他們認識金錢價值的好機會。

可以和孩子玩一些數數硬幣的遊戲，讓他們區分不同大小的硬幣。很多孩子可能會誤以為5分硬幣和1分硬幣更大就更有價值。透過這樣簡單的小遊戲，不僅能增強他們的數學技能，也能讓他們明白硬幣的價值並不是由大小決定的。

從小開始儲蓄習慣
在這個即時滿足感（instant gratification）的年代，教導孩子儲蓄並不容易，但卻非常必要。家長可以考慮使用傳統的小豬存錢筒，或更好的是，使用透明的存錢罐，這樣孩子可以視覺化地看到錢逐漸增多。

如果孩子想要一個玩具，但手中的錢不夠，可以告訴他們需要自己儲蓄。然後帶他們去購物，讓他們用自己的錢來支付。這樣不僅讓他們體驗到賺錢和支出的過程，也能讓他們明白金錢是需要努力才能獲得的。

有時候，孩子可能會做出不太明智的消費決定，比如把所有錢都花在一個玩具上，然後發現後來有更想要的東西。這正是重要的教訓時刻。透過這些錯誤，他們會學會在未來更加謹慎地管理自己的金錢。

教導孩子分清「想要」和「需要」
我們都聽過那句老話：「錢不是從樹上長出來的」。但有時候，好像我們的孩子並不明白這一點。教導孩子分清「想要（wants）」和「需要（needs）」之間的區別是理解金錢價值的重要一步。

家長可以和孩子坐下來，解釋賺錢的過程，以及金錢是如何用來支付基本需求，比如食物、住處、衣物等生活必要開支。剩餘的錢才可以用來滿足「想要」，比如購買玩具、遊戲或其他非必要物品。

這樣的對話可以讓孩子更好地理解金錢並不是無憂無慮地存在，它是有目的地被用來滿足生活需求和個人欲望的。

給孩子零用錢
傳統觀念認為，最好的方式來讓孩子明白金錢與努力之間的關聯，就是通過給他們零用錢，讓他們做一些家務。這不僅讓孩子明白錢是靠努力賺來的，還讓他們有機會自己決定如何使用這筆錢。

根據 RoosterMoney 的調查，約70% 的家長會給4到14歲的孩子固定零用錢。通常，這筆錢會是孩子年齡數字的一美元數量。例如，一個10歲的孩子每週可以獲得約10美元。

這個制度的核心思想是：如果將零用錢與家務工作掛鉤，孩子很快就會明白金錢是努力工作的結果。

與孩子談金錢的時候，要以身作則
孩子會從我們的行為中學習，而我們如何管理自己的財務也會影響他們。因此，家長應該將自己當成一個榜樣。當我們討論支出、儲蓄、投資等金錢決策時，可以讓孩子理解我們的價值觀，也讓他們明白自己可以有選擇權。

例如，有些人選擇買豪華車，而另一些人則選擇將錢用在旅行體驗上，還有人會選擇存錢。這些不同的選擇都可以成為與孩子進行有意義金錢對話的重要素材。

什麼時候是與孩子談金錢的最佳時機？
答案很簡單：現在就可以開始。我們不應該等到孩子長大才開始這個話題，而是要將金錢教育融入日常生活中。

可以帶孩子一起去銀行，讓他們了解銀行的運作；教他們如何剪折扣優惠券，或者解釋為什麼我們需要寫支票。所有這些日常小事都可以成為教導金錢知識的機會。

教導孩子理財不僅僅是為了他們未來的財務穩定性，更是幫助他們建立正確的價值觀、責任感和自我管理能力。越早開始，越能讓孩子們擁有更健康、更理智的金錢觀念，讓他們未來在金錢管理上走得更穩更遠。

如何擁有致富心態，避免破產的命運？

在當今的社會中，我們經常會看到一些賺錢極多的人卻在不久後面臨破產，也同樣會見到一些賺得不多的人，卻過著輕鬆、愉快的生活。這背後的原因，往往來自於每個人對金錢的心態與管理方式的不同。

致富心態：最被低估卻又最重要的技能

今天，我們來探討的是一本書《致富心態》，其作者摩根·豪瑟深入分析了現代人對於理財與投資的態度，並為讀者提供了寶貴的理財觀念。這本書讓我深刻體會到，如何管理金錢不僅僅是學會投資，更關乎於我們的心態與思維方式。書中提到，金錢的運用不應該為了取悅他人，而是應該以積累、長期增值為目標。

花錢炫耀與理財的差距

我們往往會看到一些人，不惜花錢炫耀自己的財富，卻忽略了金錢的真正意義。書中舉了一個實際的例子：一位年輕人在洛杉磯常駐的保時捷車主，他的生活看似光鮮亮麗，但背後卻是沉重的財務危機。結果，他的財務狀況因為無法妥善管理而面臨破產。這個故事告訴我們，財富不是展示的工具，而是隱形的資產，真正的財富是透過明智的投資與長期規劃來積累的。

守財的重要性：像瑞德警衛一樣謹慎理財

另一位例子是瑞德警衛，他一生並不出奇，過著普通的生活，甚至住在簡陋的小房子裡。但當他去世時，人們發現他擁有超過800萬美元的資產。瑞德並沒有靠彩票或遺產，而是透過長期積少成多的投資，將自己的微薄收入累積成巨大的財富。他的故事提醒我們，不必為了即時的奢華生活而奢侈花費，而應該將錢留給未來，利用時間來創造財富。

長尾效應：少數的正確選擇決定財富的命運

在投資中，常常會遇到長尾效應，也就是少數重要的選擇會產生大部分的結果。舉例來說，像蘋果的成功，並非來自所有產品的推動，而是少數幾個關鍵產品帶來的強大影響力。這在我們的生活中也同樣適用。無論是工作選擇還是投資決策，有時候，一個正確的決定便能為你帶來不成比例的回報。

複利效應：財富的增長如滾雪球般迅速

巴菲特的成功正是複利效應的典範。他的財富大部分來自於65歲之後，而他早期的努力為此鋪路。複利不僅僅是一個金融概念，它是所有成功的關鍵。無論在事業還是財務上，時間加上正確的策略，終將帶來意想不到的回報。

金錢最大的價值：掌控時間的能力

最終，金錢的最大價值並非僅在於物質的享受，而在於賦予我們更多掌控自己時間的自由。擁有足夠的財富，可以讓我們選擇更自由的生活方式，無需依賴他人或被財務壓力所困。這也是致富心態的真正目標——掌控自己的命運與時間。

結語

總結來說，致富心態不僅是賺錢的能力，更是如何用正確的心態來守財、投資與規劃未來。通過對時間、財富的長期積累，我們每個人都能夠擁有屬於自己的成功人生。在此過程中，讓我們學會如何管理金錢，並最終利用金錢為我們爭取更多的時間與自由。

新手買房必看！如何解讀預售屋的傢配圖，選擇最適合你的居住空間

在購買預售屋時，很多新手買家會接觸到一種叫做「傢配圖」的資料，這是根據格局圖加上實際家具配置後的視覺呈現。看懂這些圖可以幫助你了解房子的實際使用感受，避免一些隱藏的問題。

首先，當我們看傢配圖時，格局的方正性非常重要。很多建案會透過裝潢來掩飾格局上的瑕疵，尤其是斜角和圓弧型的設計，這些不僅讓空間感覺狹窄，還可能影響未來轉售時的價格。台灣的房市中，方正的格局往往更受青睞，所以如果看到不規則的設計，最好再三考慮。

接下來是空間比例的配置，這是選擇房子時很容易被忽略的細節。有時候我們會看到一個客廳非常大，但這可能會犧牲掉其他房間的空間，例如主臥室或收納空間。要注意的是，空間的配置要合理，不僅僅是看外觀的美感，實際的使用功能才是最重要的。

而且，很多買家在看傢配圖時會忽略採光和梁柱位置，這是非常關鍵的。你要確認客廳、臥房的採光是否足夠，特別是如果有大柱子或梁橫跨房間，這不僅影響美觀，還可能影響空間的舒適度。特別是「壓梁」問題，這一點要小心，因為它會對居住的風水和結構安全產生不利影響。

再來，廚房和衛浴的設計也是選房時必須注意的地方。如果這些功能空間設置在房子的正中間，會影響氣流和室內的空氣質量，還可能造成不良氣味的擴散。這樣的格局會讓整體居住感受變差，因此盡量選擇那些設計合理且動線流暢的房型。

如果你正在考慮低總價兩房的選擇，要特別注意房間的大小和窗戶的設計。有時候兩房的格局會過於壓縮，導致其中一間房間非常小，且採光也不理想。此外，這樣的房型如果窗戶設計不夠好，可能會影響到房間的通風和陽光照射，進一步降低居住的舒適度。

另外，衛浴一定要有開窗設計，這對於通風和防潮是非常重要的。若沒有開窗，室內容易積水，長期下來可能會帶來不小的麻煩。同時，如果房子有兩個陽台，要注意前後陽台的規劃，最好一個用來放置衣物，另一個用來欣賞景觀，這樣能更好地提高居住品質。

了解如何正確解讀傢配圖後，還要懂得坪數的最佳配置比例。例如客廳最好是3.5坪，餐廳2坪，主臥3.5坪等，這樣的配置能讓居住更舒適。如果坪數太小，會讓空間變得擁擠，影響生活質量。

此外，為了更準確地理解傢配圖中的空間大小，你可以利用比例尺來推算每個區域的坪數。有些傢配圖會標註地磚大小，你可以根據這個來估算每個空間的面積。如果不確定，也可以請代銷提供具體數據。

最後，不要被樣品屋的美麗外觀迷惑。樣品屋往往經過精心裝潢來展現房子的最大潛力，但實際上可能和你未來入住的狀況有所不同。尤其要注意樣品屋中的梁柱是否被隱藏，天花板高度是否符合標準，甚至家具的尺寸是否能適應未來的需求。這些細節都能直接影響你最終的居住體驗。

總的來說，看懂傢配圖不只是了解房屋的外觀，更重要的是掌握每個空間的實際功能和舒適度，這樣才能選擇到最適合的房子。

新手買房必看！學會讀懂格局圖，選對理想房型

如果你是新手買房，學會如何看格局圖和平面圖非常重要，尤其是買預售屋時，格局圖能幫助你想像房子的實際樣貌，避免選擇到不適合的房型。今天就來教大家如何快速讀懂格局圖，挑選出最適合自己的房子。

首先，拿到格局圖時，座向是你要注意的第一個要素。大家常聽到「坐北朝南最好」，這是真的！房子的朝向不僅影響采光，也會影響你的居住舒適度。例如，朝南的房子冬天比較溫暖，價格也通常較高；而朝北的房子，在像淡水或新竹這種風大的地方，冬天可能會比較冷。當然，朝東的房子光線較強，早上可以享受充足的陽光，但如果你住在較熱的地區，朝西的房子可能會有「西曬」的問題，這時候可以選擇讓廁所或陽台朝西，這樣比較不會受到影響。

接下來，採光面也是選房時不可忽視的要點。所謂採光面，就是房間內能夠開窗透光的地方。如果一間房有兩個採光面，空氣對流會比較好，房子也不會那麼悶熱。如果只有一個採光面，房間可能會比較悶，光線也不夠充足。

再來，大家對於電梯和戶數也要特別留意。通常，一層樓最多不要超過6戶，這樣住戶之間才不會感覺擁擠。還有，18層樓以下的建築，最好是三戶至少一支電梯服務；18層樓以上的話，兩戶配一支電梯比較合適。這樣可以避免等電梯時的長時間等待，也能提升居住的舒適度。如果選擇的是舊房，靠近電梯的房子可能會有較多噪音，這時候就要小心了。

梁柱位置也是格局圖中非常關鍵的一點。當你看到平面圖時，要留意房間內是否有梁柱經過，特別是如果床鋪下方正好有梁柱的話，這可不是一件好事。梁柱會影響整個空間的感覺，尤其是在擺放家具時，會讓空間變得不流通。如果梁柱是外露的，選擇這樣的房間會更有空間感。

了解了外部格局後，還有一些室內空間的配置需要注意。首先是房間的風水，畢竟我們大部分時間都會在這裡休息。床頭不應該對著門或窗戶，因為這樣會影響睡眠品質。如果床下方正好有梁柱，這樣也會影響到睡眠運勢，最好避免。如果房間裡的門或廁所門正好對著床，這樣的格局會讓人感覺不安，睡不舒服。

再來，廁所和廚房的布局也很重要，最好不要讓這些設備位於房子的正中間。這是因為廁所和廚房通常會有濕氣和氣味，放在正中間會影響到整體的風水。而且，像廁所如果能開窗通風，那就更好了，能避免潮濕和異味。

在選擇客廳時，記得要有充足的採光。如果客廳的光線被房間遮擋，這樣的格局會讓客廳顯得昏暗不通風。沙發的位置最好靠牆放，這樣可以增加安定感，也讓客廳的動線更加順暢。

最後，大坪數的房子，尤其是三房、四房以上的房子，進門位置就要格外注意。如果是大坪數的房子，最理想的是從玄關進入後，第一眼看到的是客廳。如果是從餐廳或廚房進來，就會讓人感覺像從房子的「後門」進去，這樣的布局會讓整體的感覺變得不夠有質感。

逆勢而行：當市場共識過於一致時，我選擇反向操作

在過去幾天的訪問中，我在CNBC的節目上分享了我的觀點。當時我被告知，我的觀點與當前市場的共識完全相反，這讓我感到相當興奮，因為這已經是多年來我第一次這麼積極地挑戰大眾的看法。我告訴大家，這正是我喜歡的情況。我有機會提到Bob Farrell的第九條法則：“當所有的專家和預測都一致時，將會發生其他的事情。”這一次，討論的焦點是經濟增長、通脹問題，還有美國聯準會的政策及國債市場。而我並未深入討論股票市場的泡沫，儘管目前股票市場的CAPE比率接近37倍，這個數字只在1990年代的科技泡沫時期超過過。

目前的市場狀況與我當時的立場完全不同，尤其是當前的所謂“狂飆年代”的市場情況。但我經歷過類似的時期。記得在2000年，當我對科技股市場的泡沫開始保持警惕並表達看法時，我的合作夥伴們覺得我簡直是瘋了。然後在2002年初，儘管那時市場普遍預測美國將進行大規模的戰後重建，再加上龐大的貨幣和財政刺激，市場開始迎來了大規模的國債反彈，因為大家的預期從加息轉向了降息。

事實上，當時的經濟狀況非常脆弱，無法支撐市場利率的快速上升。儘管當時的共識認為這是一個經濟復甦的好時機，但最終證明這只是提前出現的庫存投資周期。2000年初，當時的美國聯準會主席艾倫·格林斯潘便警告市場，經濟復甦的預期過於樂觀，但市場並未聽進這番警告。最終結果，我的觀點證明是正確的，當時的狂熱情緒被泡沫破裂所取代。

這樣的經歷並非唯一。尤其是在2000年代中期，住房市場的泡沫讓我再次經歷了巨大的挑戰。我當時花了很多時間分析數據和圖表，發現住宅房價與收入的比率、房價與租金的比率以及家庭資產與住宅房地產的比例都處於一個極為異常的高位。當我們討論的是一到兩個標準差的異常情況時，你就知道市場已經處於過度膨脹的階段。

杠桿效應、投機情緒、估值泡沫、以及公眾的普遍參與這些指標，讓我堅信這是一個經典的“泡沫”。然而，當時的反應卻讓我非常驚訝。我被禁止在研究報告中使用“泡沫”這個詞，最後我們選擇用“狂熱”來代替。在那段時間，我經歷了很多內部審查和反對聲音，甚至有一次，公司債券部門的負責人曾經氣憤地把我的報告資料摔在我面前。他對我說：“你是否享受總是錯誤的感覺？”即便如此，最終證明我所做的判斷是正確的，而這位負責人也沒有在公司待得太久。

事實上，沒有任何人能永遠對，也沒有任何人會永遠錯。市場的波動往往與時機有關，我承認自己在某些時候會提前預測到市場的走向。經驗在這行業中非常重要，尤其是在識別泡沫的時候。我們現在正處於住宅房地產和股票市場的兩個泡沫中。市場的過度膨脹往往會持續比你預期的更久，但最終泡沫無法通過橫盤整理來修正。這一點從歷史中我們能夠看到無數次的例證。

在當前的經濟背景下，我認為無論是對通脹還是股市的預期，過於樂觀。經濟從百年一遇的全球大流行中復甦，並不意味著我們將迎來可持續的通脹。同樣，大規模的公共部門赤字和債務激增，產生的更多是短期的刺激效應，而不是能夠保證經濟持續增長的長期效應。當前的疫苗接種進展和美國經濟重啟雖然令人印象深刻，但當短期的刺激效應逐漸消退，這股所謂的“壓抑需求”將會得到釋放，尤其是在佔GDP 4%的與COVID-19相關的“消費服務”領域，那時經濟的真實面貌將暴露無遺。這也正是去年四季度經濟增長放緩的根本原因。

當今的市場，與我在1980年代中期剛入行時相比，現在的時間框架已經極為縮短。過去，市場的視野可能會延伸至1至2年，但現在，股市和債市的預期周期已經縮短到僅僅1到2個月。因此，我認為到了7月和8月，市場將會開始察覺到我已經預見的變化。

至於通脹問題，我認為大家的關注點過於集中於2006年和2007年那場資產和商品的繁榮時期。當資產和商品泡沫崩潰後，CPI和PPI的變化已經不再重要，因為它們往往滯後於市場。當時美國經濟衰退的開始，實際上是在美聯儲最後一次調整利率近兩年後發生的。這也證明了泡沫往往會在其過度膨脹後崩潰，而非平穩調整。正如Bob Farrell所說：“市場創造新聞，新聞不創造市場”。

如今，市場的共識已經如此單一：通脹、國債收益率、股票市場（尤其是價值股），還有美國經濟的“黃金時代”預期。這一切的過度樂觀讓我更有信心反向押注。我敢說，未來的幾個月，將會讓我們見識到真正的“變化”。就像2000年、2002年和2007年那樣，當市場的反應非常強烈時，我的決心反而更加堅定。我唯一希望的是——請不要把我的圖表書扔向我！

新手買房必學，避開6大風水禁忌，讓你的購房之路更順利！

在購房的過程中，不少人可能會擔心風水問題，雖然有些人不太在意風水，但如果你的房子有風水上的缺陷，未來轉售時的價格可能會受到影響，畢竟有些買家會在乎這些問題。今天，我們就來聊聊新手買房時必須避開的6大風水禁忌，讓你在看房時能更加得心應手。

首先，風水大致可以分為內部風水和外部風水。內部風水，像是房屋格局的問題，可以通過裝潢來改善。但今天我們要講的主要是外部風水，這類問題通常比較難改變，因此在看房時要特別留意。

路沖是第一個要避開的風水煞。如果房子的社區大門正對著馬路，尤其是低樓層，除了有可能發生車禍，車燈也容易照進窗戶，讓居住者感到不安。對於這種情況，一般建議選擇比周圍房子高出幾層的樓層，避免被車輛的影響。至於一些小巷的巷沖問題，也需要注意。

第二個需要避開的就是反弓煞。如果房子位於彎道的外側，車輛經過時容易發生事故，且車燈會照進窗戶，對住戶造成困擾。這類房子因為風水不好，會降低轉售價值。

接下來是剪刀煞，這是指道路交匯處像剪刀一樣，房子就像被剪刀的開口夾住。這樣的位置要避開，尤其是交叉口的“刀口”部分。但如果房子位於刀柄外側，風水則相對較好。

壁刀煞也是要避免的風水問題。當住家窗外有兩棟大樓的牆面形成直角，或是對面兩棟大樓的縫隙正對你的窗戶時，這樣的設計會給人壓迫感，影響居住品質。如果發現這樣的情況，最好不要選擇這類房子。

抬轎屋和虎口煞也是兩大禁忌。抬轎屋指的是住家位於地下車道出入口上方，會讓人有懸空不穩的感覺，而虎口煞則是住家窗戶對著車道出入口，容易受到噪音和車燈的干擾。如果是低樓層，這類房子更容易出現這些問題，建議選擇更高樓層，減少困擾。

最後，藥罐煞是指當住家窗外看見大樓頂樓的大水塔，這樣的設計會讓居住者感覺不安，對健康也可能產生負面影響。特別是6樓和7樓的房子，更容易受到水塔的影響，大家一定要特別注意。

除了這些外部風水問題，還有一些特殊樓層需要避開。比如，靠近高架捷運或快速道路的房子，噪音和污染可能會影響生活品質。建議如果選擇這類房子，至少要比高架橋高出3層樓，才能減少不必要的干擾。

風水問題雖然有些人不在意，但對於轉售價值的影響卻不容小覷。如果你是新手買房，這些風水禁忌一定要掌握，這樣不僅能讓你買到舒適的房子，也能避免未來的麻煩。

新手買房必看：如何挑選區位與避免嫌惡設施，保證房子保值

在買房的過程中，區位和環境的選擇至關重要，尤其是對於新手買家來說，了解這些因素能幫你避免做出錯誤的決定。今天我們就來聊聊如何挑選一個好的區位，以及避免那些會讓房子轉手性差的「嫌惡設施」。

首先，選擇區位時，要從自身需求出發，重點關注以下幾個方面。以自己的視角看房是最重要的。比如，工作地和居住地的距離，要盡量保持在60分鐘以內的通勤時間。畢竟，工作日往返超過兩小時，久了肯定會感到疲憊。而且，考慮到父母的幫助也非常重要，選擇一個離父母家近的地方，特別是能方便接送孩子、孝親等需求，最好能走路就到。

除了方便性，替代性也是很關鍵的一點。你可以通過同樣的交通時間，找到價格更實惠的區域。比如，如果你在竹科工作，距離竹北、竹東的交通時間差不多，但竹北的單價卻比竹東貴了不少。所以，不妨多比較一些不同的生活圈，尋找價格更具優勢的區域。同樣，在台北工作的人，也可以通過考慮捷運通勤的替代性來選擇便宜的區域。比如，住在北投，搭捷運到台北車站大概24分鐘，房價大約是57萬/坪，但如果你選擇A7站周圍，雖然交通時間差不多，但房價僅為26萬/坪，幾乎省了一半的錢。

當然，在挑選房子時，轉手性也是必須考慮的因素。避免選擇靠近高壓電塔、變電所、瓦斯行等設施的房產，這些地方通常會讓後續的轉手變得困難，因為很多買家不願意住在這些「嫌惡設施」附近。類似的，還有特種行業、葬儀社、夜市、菜市場等，都可能影響居住品質和房子的轉手性。因此，在看房時，記得走走看看周圍環境，確認是否有這些設施存在。

買房時，除了避免這些嫌惡設施，也要留意一些建築法規範的問題。比如，海砂屋、輻射屋，這些都是過去一些時期建築中的問題，購買時最好檢查清楚。此外，結構安全、耐震設計等問題也必須注意，尤其是舊房子，務必要確認這些條件是否符合現代的安全標準。

最後，買到保值的房子有幾個關鍵點。一高、二捷、三科、四公園。附近有高鐵站的房產通常更保值，因為高鐵站周邊會逐漸發展成商業中心；捷運站附近的房子也具有不錯的保值性，尤其是在大都市區域；科學園區附近的房子，由於會吸引大量高薪人群，房價也會水漲船高；公園周圍的房產在北部尤為稀缺，因為綠地較少，住在公園旁邊的房子通常會有較高的居住品質。

總之，買房不僅僅是關注價格，更要從生活的角度去考慮選擇的區位。挑選合適的區位，不僅能提升生活品質，還能保證未來房子的保值和轉手性。希望這些經驗對你在選房時有所幫助！

新手買房必讀：掌握這4個關鍵觀念，讓你的購屋之路更順利

買房對新手來說，是人生中一個很大的挑戰。如果你也打算買房，這篇文章可以幫你了解幾個關鍵觀念，讓你在這條路上少走一些彎路。

首先，選擇熟悉的區域比選擇你覺得會漲的區域更重要。很多新手買房會聽信一些區域會漲的預測，但事實上，當你覺得某個地方會漲時，往往那個區域已經漲過好幾輪了。選擇自己熟悉的地方，像是你工作或是居住的區域，能幫助你更清楚了解當地的生活機能、交通、學校等，避免被不熟悉的環境給繞過。如果真的不熟悉某個區域，還是建議先在那邊租個房子住一段時間，了解一下當地的生活，這樣做更有把握。

接著，價格過低的房子通常有問題。雖然每個新手都會想要挑選便宜的房子，但如果房價低於市場行情，那麼有很大的機會這個房子可能存在一些不為人知的問題。比如說，可能有風水上的問題，或是其他結構上的缺陷，這些問題很多人難以發現。若遇到價格低得不合理的房子，最好還是三思而後行。

再來，接手性也很重要。買房時，不僅要考慮自己住得舒服，還得想到未來轉手的可能性。畢竟，沒有人能保證自己會住一輩子，換屋的需求是常有的。如果你買的房子有太多缺點，像是格局不合，或是缺乏便利設施，未來賣掉時就會比較難賣出去，或者需要大幅降價才能賣掉。因此，選擇缺點少的房子，能讓你在未來的換屋過程中，少一些麻煩。

最後，做好長期持有的規劃是很重要的。很多人把房子當作短期投資工具，然而，房地產並不像股票那樣可以快速進出。若你買了房子，應該有長期持有的心態，尤其是對於新手來說。如果房市不景氣或是政策變動，你也不會被迫在低點賠售。以往像是桃園青埔的例子，就有過因為短期內大量投資而導致賠本的情況。如果你是為了自住，長期持有不僅能避開市場波動的風險，也能避開高額的交易稅，像是房地合一稅2.0，長期持有的稅負相對較低。

總結來說，買房是一項重大的投資，了解這些基本的觀念能幫助你做出更明智的選擇。記得不要僅僅依賴預測，選擇你自己熟悉的區域，避免便宜的陷阱，關注房子的接手性，並做好長期持有的規劃。這樣才能讓你的購房之路更加順利。

2020 年度報告, 封閉型基金CET

2020年的全球挑戰與背景

2020年，新冠疫情引發了全球經濟和社會的劇烈波動。疫情初期，股市大幅下跌，標普500指數曾一度下滑30%以上。但隨著全球央行推出空前規模的貨幣政策，市場信心逐步恢復，股市在下半年強勁反彈，並在年底創下歷史新高。

然而，市場的回升主要集中於少數科技巨頭，其中包括Facebook、Apple、Amazon、Netflix、Alphabet（Google母公司）和Microsoft。這六家公司占據了標普500指數全年漲幅的一半以上，突顯出市場的集中化趨勢。

公司資產與財務表現

Central Securities Corporation 在2020年的表現穩健。截至2020年底，公司總資產淨值（NAV）為10.36億美元，相比2019年的9.95億美元有所增長。每股資產淨值從38.42美元增加到39.49美元。
2020年的NAV總回報率為8.4%，股票市場回報率為4.1%，相較於標普500指數的18.4%和羅素2000指數的19.9%，略顯遜色。儘管如此，公司在長期投資績效上依然保持穩健：

• 10年年化回報率：11.2%
• 20年年化回報率：8.2%
• 40年年化回報率：12.7%

投資組合與主要變動

2020年，公司增加了投資組合的調整頻率，年內的周轉率提高至12%，對投資組合進行了多項調整：

1. 新增投資：
1. AON plc：一家領先的保險經紀與人力資源諮詢公司。
2. Kennedy-Wilson Holdings：一家房地產管理與投資公司。
3. Cree：一家專注於半導體產品的公司。
2. 增持：
1. Charles Schwab
2. Alphabet（Google母公司）
3. American Express
3. 減持或出售：
1. Intel 的持股減少。
2. 完全退出 Kinsale Capital Group、Citigroup、Berkshire Hathaway 和其他小型持股。

十大主要持股與組合多樣性

截至2020年底，公司的十大主要持股涵蓋多個行業，總計占資產淨值的68%：

1. Plymouth Rock Company（21.4%）：公司持有此保險企業23%的股份，並自1982年開始投資。
2. Analog Devices（6.3%）：一家專注於模擬與數位信號處理的半導體公司。
3. Coherent, Inc.（5.1%）：領先的激光系統製造商。
4. Alphabet（4.2%）：全球最大的搜索引擎與廣告服務商。
5. Motorola Solutions（4.1%）：提供公共安全通訊解決方案的企業。
6. Progressive Corporation（3.8%）：專注於車險與其他專業險的公司。
7. American Express（3.5%）：全球支付與旅遊服務提供商。
8. Amazon（3.5%）：全球最大的電子商務與雲端服務公司。
9. Capital One（3.1%）：美國最大的銀行之一，專注於信用卡與貸款業務。
10. Charles Schwab（3.1%）：提供投資與銀行服務的領導企業。

長期投資策略與理念

1. 多樣性：選擇來自不同產業的優秀公司，避免過度集中風險。
2. 合理估值：注重在合理價格甚至低估價位進行投資。
3. 長期視角：投資決策通常具有至少五年的時間框架。

投資組合的多樣性體現在科技、金融、保險、零售和房地產等多個領域。科技相關投資占比達到28.4%，保險企業則占25.2%。

公司始終堅持以長期資本增值為目標，專注於擁有良好管理層與穩健業務模式的企業。投資策略強調：

這一策略幫助公司在面對短期市場波動時，依然能保持穩定的資本增值。

經營管理與未來展望

2020年，公司加大了股票回購的力度，購回20萬餘股，平均價格為每股26.60美元，相比當時的每股資產淨值折價22.8%，有效提升了每股價值。同時，公司繼續保持高水平的股東分紅，全年現金分紅總額達1.70美元/股，其中0.75美元為普通收益，0.95美元來自長期資本利得。

展望未來，公司計劃繼續採取穩健的投資策略，關注能為股東創造長期價值的企業。同時，公司對疫情後的經濟復甦充滿信心，並將進一步調整投資組合，以應對快速變化的市場環境。