2020 年度報告, 封閉型基金CET

2020年的全球挑戰與背景

2020年，新冠疫情引發了全球經濟和社會的劇烈波動。疫情初期，股市大幅下跌，標普500指數曾一度下滑30%以上。但隨著全球央行推出空前規模的貨幣政策，市場信心逐步恢復，股市在下半年強勁反彈，並在年底創下歷史新高。

然而，市場的回升主要集中於少數科技巨頭，其中包括Facebook、Apple、Amazon、Netflix、Alphabet（Google母公司）和Microsoft。這六家公司占據了標普500指數全年漲幅的一半以上，突顯出市場的集中化趨勢。

公司資產與財務表現

Central Securities Corporation 在2020年的表現穩健。截至2020年底，公司總資產淨值（NAV）為10.36億美元，相比2019年的9.95億美元有所增長。每股資產淨值從38.42美元增加到39.49美元。
2020年的NAV總回報率為8.4%，股票市場回報率為4.1%，相較於標普500指數的18.4%和羅素2000指數的19.9%，略顯遜色。儘管如此，公司在長期投資績效上依然保持穩健：

• 10年年化回報率：11.2%
• 20年年化回報率：8.2%
• 40年年化回報率：12.7%

投資組合與主要變動

2020年，公司增加了投資組合的調整頻率，年內的周轉率提高至12%，對投資組合進行了多項調整：

1. 新增投資：
1. AON plc：一家領先的保險經紀與人力資源諮詢公司。
2. Kennedy-Wilson Holdings：一家房地產管理與投資公司。
3. Cree：一家專注於半導體產品的公司。
2. 增持：
1. Charles Schwab
2. Alphabet（Google母公司）
3. American Express
3. 減持或出售：
1. Intel 的持股減少。
2. 完全退出 Kinsale Capital Group、Citigroup、Berkshire Hathaway 和其他小型持股。

十大主要持股與組合多樣性

截至2020年底，公司的十大主要持股涵蓋多個行業，總計占資產淨值的68%：

1. Plymouth Rock Company（21.4%）：公司持有此保險企業23%的股份，並自1982年開始投資。
2. Analog Devices（6.3%）：一家專注於模擬與數位信號處理的半導體公司。
3. Coherent, Inc.（5.1%）：領先的激光系統製造商。
4. Alphabet（4.2%）：全球最大的搜索引擎與廣告服務商。
5. Motorola Solutions（4.1%）：提供公共安全通訊解決方案的企業。
6. Progressive Corporation（3.8%）：專注於車險與其他專業險的公司。
7. American Express（3.5%）：全球支付與旅遊服務提供商。
8. Amazon（3.5%）：全球最大的電子商務與雲端服務公司。
9. Capital One（3.1%）：美國最大的銀行之一，專注於信用卡與貸款業務。
10. Charles Schwab（3.1%）：提供投資與銀行服務的領導企業。

長期投資策略與理念

1. 多樣性：選擇來自不同產業的優秀公司，避免過度集中風險。
2. 合理估值：注重在合理價格甚至低估價位進行投資。
3. 長期視角：投資決策通常具有至少五年的時間框架。

投資組合的多樣性體現在科技、金融、保險、零售和房地產等多個領域。科技相關投資占比達到28.4%，保險企業則占25.2%。

公司始終堅持以長期資本增值為目標，專注於擁有良好管理層與穩健業務模式的企業。投資策略強調：

這一策略幫助公司在面對短期市場波動時，依然能保持穩定的資本增值。

經營管理與未來展望

2020年，公司加大了股票回購的力度，購回20萬餘股，平均價格為每股26.60美元，相比當時的每股資產淨值折價22.8%，有效提升了每股價值。同時，公司繼續保持高水平的股東分紅，全年現金分紅總額達1.70美元/股，其中0.75美元為普通收益，0.95美元來自長期資本利得。

展望未來，公司計劃繼續採取穩健的投資策略，關注能為股東創造長期價值的企業。同時，公司對疫情後的經濟復甦充滿信心，並將進一步調整投資組合，以應對快速變化的市場環境。