日本股市危機給投資人的3個殘酷教訓

一、只投資自己國家，風險其實超大

研究先問一個問題：
如果你是1988年底退休的日本人（剛好泡沫最高點），你的資產怎麼配置，才不會退休金直接爆掉？

他們比較兩種60/40組合：

• 組合A（有家鄉偏誤）：
  40% 全球股票 + 20% 日本股票 + 40% 日本債券

• 組合B（取消家鄉偏誤）：
  60% 全球股票 + 40% 日本債券（不特別加碼日本股）

重點是：「全球股票本來就已經包含日本」，只是沒有特別重壓。

結果很清楚：
👉 全球分散的投資人，退休後的資產走勢明顯比較穩健
👉 但遇到像 2008 金融危機這種「全球性崩盤」，兩邊一樣會重傷

結論很直白：

分散可以降低「單一國家崩潰」的風險，但無法避免全球系統性風險。

這其實對現在重壓台股或美股的人，非常有感。

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二、匯率，會嚴重影響你的退休成果

研究又做了第二件很有趣的事：
用「同樣的投資組合」，但分別用：

• 日本人視角（用日圓、日圓通膨）

• 美國人視角（用美元、美元通膨）

結果發現：
👉 長期績效差異，很大一部分其實來自「匯率波動」
👉 特別是2012年後，日圓大幅貶值，讓日本投資人的實質購買力被吃掉很多

意思是什麼？

就算你買的是「同一檔ETF」，
只要幣別不同，你的人生財務結果就可能完全不一樣。

這對台灣投資人超重要：

• 全買美股ETF（美元資產）

• 全買台股ETF（台幣資產）

• 有沒有做幣別分散

長期差異可能非常巨大。

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三、4%提領法，在極端市場會直接害死人

很多退休規劃都用「4%法則」：
每年固定提領資產的4%，理論上可以撐30年。

但研究發現：
如果你是1988年退休的日本人，照4%法則提領：
👉 很多情境下，資產會直接被你提到歸零

於是他們改用「可變提領法 VPW（Variable Percentage Withdrawal）」：

簡單說就是：

• 市場好 → 可以多花一點

• 市場差 → 必須主動縮衣節食

• 不追求「固定收入」，而是追求「活得久」

結果：
👉 VPW 幾乎在所有情境下都能避免破產
👉 平均可用支出，反而比4%法則高出20～30%
👉 唯一代價：你必須接受「收入會波動」

一句話總結：

想活得久，就不能鐵齒堅持固定花費。

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四、日本股市百年歷史：比你想像的更極端

很多人會說：「長期股市一定向上。」

但日本股市歷史是這樣走的：

• 二戰前後：崩潰

• 1950–1979：年化成長接近 15%（超猛）

• 1980年代：泡沫爆炸

• 接下來30年：幾乎原地打轉

• 期間又經歷網路泡沫、金融海嘯雙重打擊

同一個國家，可以出現：

• 超級牛市

• 失落30年

• 世代投資信仰崩塌

這對只看美股過去100年走勢的人，是一個很大的警訊。