全球投資50年(第二部分)

一、核心問題：只投資自己國家，真的安全嗎？

多數投資人（特別是美國、加拿大）會習慣用本國歷史報酬來推論未來，頂多看看日本或英國。但歷史告訴我們：

• 19 世紀最強的是英國

• 1980 年代最強的是日本

• 現在最強的是美國
  → 世界領導地位一直在輪替，而且沒人能預測下一個是誰

作者因此分析了 16 個已開發國家，長達 50 年（1970–2019） 的實際投資結果，模擬「當地人只投資本國股票與本國債券」會發生什麼事。

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二、只投資「本國股票」的結果：差異極端

100% 本國股票（實質報酬、扣通膨後）：

表現最差國家：

• 🇮🇹 義大利（最慘）

• 🇯🇵 日本

• 🇪🇸 西班牙

• 🇦🇹 奧地利

表現最好國家：

• 🇸🇪 瑞典

• 🇩🇰 丹麥

• 🇳🇱 荷蘭

• 🇺🇸 美國、🇨🇦 加拿大（穩定但不是最強）

👉 問題是：
你在投資時，根本不會知道自己國家未來會屬於哪一類

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三、最大回撤（Drawdown）非常可怕

許多國家在過去 50 年出現：

• 股票下跌 -70% 到 -80%

• 包含：日本、英國、西班牙、義大利、挪威、澳洲等

即使是美國，也曾出現 -50% 以上 的實質回撤。

👉 結論很明確：
單壓本國股票，風險極大

而若改成「全球股票配置」，幾乎所有國家的結果都變得：

• 更穩定

• 極端失敗案例大幅減少

• 表現差距被拉平

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四、債券也沒你想得安全（以實質報酬來看）

很多人以為公債是避風港，但數據顯示：

• 多數國家的債券實質回撤達 -25% 以上

• 🇪🇸 西班牙與 🇮🇹 義大利甚至出現 -70% 等級災難

• 有些國家的債券「回本時間」長達 10～30 年

原因很簡單：

通膨 + 升息環境 = 債券長期被慢慢掏空

而且作者發現一個重要現象：

全球債券反而比本國債券更不穩定
（匯率與各國通膨差異放大波動）

因此本研究後續直接排除「全球債券」配置。

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五、70/30 股債配置：還是不夠安全（若只投本國）

即使使用 70% 股票 / 30% 債券：

• 義大利、西班牙、日本仍然表現很差

• 多個國家仍出現 -50% 等級回撤

• 若改成「全球股票 + 本國債券」：

  • 多數國家風險明顯改善

  • 壞案例被大幅緩解

  • 只有極少數「本國超級幸運國」（如瑞典）會輸給全球配置

👉 再次支持：
全球分散股票配置，風險明顯優於只投本國

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六、退休族最關心：安全提領率（SWR）

模擬各國退休者，用 70/30 配置提領 30 年：

本國投資最慘國家：

• 🇮🇹 義大利：SWR 約 2%

• 🇯🇵 日本：約 2–3%

• 🇪🇸 西班牙：非常差

改用「全球股票配置」後：

• 義大利改善到約 4%

• 西班牙、日本也有改善

• 但部分原本表現不錯的國家反而略微被拉低

結論：
全球股票不是完美解，但比單押本國「安全非常多」。

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七、作者最重要的結論

如果你現在要賭未來 30～50 年自己國家會不會表現很好，
這件事本質上就是 極度投機。

• 有些國家會變成美國

• 有些國家會變成日本

• 有些國家會變成義大利
  👉 投資當下你不會知道是哪一種

因此：

✅ 「全球股票 + 本國債券」
明顯優於
❌ 「只投本國」