為什麼即使在波動市場中也應該持續投資？

投資是一場長跑，而不是短跑。當市場波動加劇時，許多投資者會選擇撤出市場，等待「合適的時機」再進場。這聽起來很合理，但事實上，這種策略往往會讓投資者付出慘重的代價。歷史數據清楚顯示，長期持有股票的投資者更容易實現穩定且優異的回報。

舉個例子，在2022年，標普500指數大幅下跌，年內跌幅一度達到20%。不少投資者因此撤出股市，選擇持有更多現金。然而，這些人很快後悔了。因為在2023年前八個月，市場強勢反彈，股市回升了接近20%。如果你選擇在低點撤出，那麼你就錯過了這波巨大的回升收益。

問題在於，沒有人能準確預測市場時機。
試圖判斷何時進出市場，看似聰明，實則充滿風險。過去30年的數據顯示，標普500指數的年均回報率為9.7%，而普通投資者的年均回報率僅有6.8%。這之間的差距主要來自於錯過市場中的關鍵上漲日。如果你在市場下跌時恐慌賣出，等到回升後才重新投入，結果往往是落後於整體市場表現。

市場下跌，實際上是一個機會。
著名投資人Shelby Davis曾說過：「你大部分的收益是在熊市中獲得的，只是當時你沒意識到而已。」這句話揭示了一個重要的投資真理：當市場下跌時，股票的價格變得更便宜，長期投資者可以以更低的成本購買優質資產。這些在低價購入的資產，隨著時間推移，往往會帶來豐厚的回報。

再來看看市場的歷史數據。自1926年以來，熊市的平均持續時間僅為1.3年，而牛市的平均持續時間達到6.6年。也就是說，市場上漲的時間遠多於下跌的時間。如果你選擇在熊市中退出，實際上可能會錯過牛市中的長期增長。

很多人可能會想：「但市場現在很不確定啊！地緣政治、通脹、美聯儲升息……怎麼能放心持有？」
確實，當前的經濟和市場環境充滿了變數，但這種不確定性並不是新鮮事。歷史上，幾乎沒有任何時期是完全「穩定」的。20世紀的全球經濟經歷了兩次世界大戰、石油危機、科技泡沫和金融危機，但每一次危機過後，市場最終都恢復了增長。

因此，投資成功的關鍵不在於避開危機，而是如何應對它們。
長期持有股票不僅可以避免錯過市場反彈，還能利用市場下跌時的低價買入機會。這種策略雖然簡單，但卻非常有效。

最後，我們來談談一個常見的誤解：持有現金是否更安全？
當市場下跌時，持有現金確實會讓你感覺「更安全」，但這是一種錯覺。現金並不會帶來增值，還會受到通脹的侵蝕。相比之下，股票雖然短期內波動較大，但從長期來看，回報率遠高於現金或債券。

總結來說，無論市場如何波動，保持投資並長期持有，都是更明智的選擇。這不僅可以讓你避免因情緒化決策而導致的損失，還能最大化你的長期回報。記住，投資成功的秘訣不在於找到「完美的時機」，而在於你能否在市場的不確定性中保持穩定與耐心。

投資組合成功的關鍵：資產配置比選股和擇時更重要

品霏：嗨，查爾斯。

查爾斯：嗨，品霏。拉拉山之行如何？

品霏：棒極了！我還摘了些水蜜桃，真的很好吃！

查爾斯：聽起來不錯，我應該趁著夏天去走走。

品霏：你應該去。不過這次我想請你給我一些建議，投資人最常犯的錯誤是什麼？

查爾斯：投資人會犯很多錯誤，但有一個錯誤是幾乎每位投資人都會犯，並且到目前為止仍然沒有改變。

品霏：是什麼錯誤？

查爾斯：1991年8月，Gary Brinson、Paul Hood和Gil Beebower發表了一篇影響深遠的研究，題為《投資組合的決定因素》（Determination of Portfolio Performance）。他們研究了幾十億美元的養老金計劃，探討哪些因素決定了投資組合的表現。

品霏：之前沒人做過這樣的研究嗎？

查爾斯：他們是第一個系統性地研究這些因素的團隊。

品霏：不就是選擇好的股票嗎？

查爾斯：是的，選擇好的證券（股票或債券）是其中之一，但還有兩個決策也很重要……

品霏：那是什麼？

查爾斯：一個是你常聽過的“擇時操作”，即在市場合適的時機買入和賣出，很多人認為自己能預測市場走向。

品霏：那最後一個呢？

查爾斯：是資產配置。在選擇證券和擇時操作之前，你首先要決定多少資金用於股票，多少用於債券等其他資產。

品霏：那會不會有第四個因素？

查爾斯：如果你能發現第四個因素，可能會獲得諾貝爾獎呢！

品霏：那這三個因素的影響程度如何？

查爾斯：他們研究了91個大型養老金計劃的十年數據，規模從7億美元到30億美元。他們發現，選股和擇時操作的結果往往是負的，這意味著如果這些基金不進行選股或擇時操作，反而能表現得更好。

品霏：那資產配置呢？

查爾斯：研究結果表明，超過93%的投資組合績效變化與資產配置有關。

品霏：也就是說，資產配置比選擇個別股票更重要？

查爾斯：對，這一結論讓很多業內人士花了幾年時間才接受。

品霏：那我需要進行資產配置嗎？

查爾斯：是的，根據你的風險承受能力和風險偏好來決定股票和債券的比例。年齡是一個不錯的起點，但並非唯一標準。例如，目標日期基金就是根據年齡來決定風險承擔的基金，如果你願意承擔更多風險，可以選擇更多股票指數基金，如果風險承受能力較低，可以選擇更多債券指數基金。

品霏：看來我有很多功課要做，謝謝你的詳細解釋。

成為更好的投資者：巴菲特與芒格的智慧建議

有很多人都對成為一位更好的投資者感到好奇，尤其是那些剛開始接觸投資的年輕人。最近，在一次股東大會上，一位來自舊金山的17歲年輕人問了沃倫·巴菲特和查理·芒格一個非常有趣的問題：「要成為一個更好的投資者，該怎麼做？是去讀MBA、積累更多的工作經驗、還是像查理·芒格的智慧名言一樣多讀書？還是這一切其實是天生的、與自己努力無關呢？」

這個問題聽起來像是年輕人在尋求成功的捷徑，想知道究竟是讀書，還是單純依靠天賦。兩位投資界的巨擘——巴菲特和芒格給出了他們的回答。

首先，沃倫·巴菲特直接回應了這個問題，他表示，最重要的還是要「多讀書」，尤其是與投資相關的書籍。他舉了自己的一個例子：在他10歲時，他就讀遍了奧馬哈公共圖書館裡所有與投資相關的書籍，甚至有些書他還會重複讀兩次。他強調，這些書籍提供了他成為一名投資者的基本知識，對他的人生和事業發展起到了至關重要的作用。巴菲特的建議是，無論是投資還是生活中的其他領域，讀書都能幫助你拓展視野，讓你的思維更加開闊。

而查理·芒格則在巴菲特的基礎上進一步補充。他認為，讀書的重要性不僅僅限於投資領域，更要多讀各種不同領域的書籍。芒格提到，讀書能讓我們接觸到更多的思想和觀點，這樣我們就能夠更好地比較和分析，從中提取出最適合的策略。他的意思是，投資者需要具備跨學科的知識，這樣才能在複雜的市場中做出明智的決策。

這些建議對很多人來說，可能顯得有些簡單，但事實上，這正是巴菲特和芒格多次強調的核心觀念。他們都認為，成功的關鍵不是依賴某種外在的條件，而是要不斷學習、提升自己的思維能力。他們的投資哲學很大程度上來自於他們對知識的渴望和對思維方式的鍛煉。

當然，有些人可能會問，光是讀書就足夠了嗎？如果沒有經驗，是否還能成功呢？這是另一個值得思考的問題。巴菲特自己曾經提到，經驗的重要性無可置疑，工作經歷和實踐的經驗能幫助你更好地理解理論，並應用到實際情況中。然而，他也認為，光是靠經驗而不讀書，會讓人陷入單一的思維方式中，無法快速應對不斷變化的市場環境。

而且，說到天賦，巴菲特和芒格都認為，投資並不完全是天生的，而是可以通過不斷學習和思考來磨練的技能。換句話說，投資成功的關鍵並非源自某種天賦，而是來自持續的努力和學習。這也是為什麼巴菲特一直強調，他覺得自己成功的原因之一，就是他從年輕時候開始就沉浸在投資知識的海洋中。

所以，如果你也在思考怎樣才能成為一名更好的投資者，巴菲特和芒格的建議非常簡單卻極具智慧。多讀書，並且保持好奇心和開放的心態，學會從不同的領域汲取知識，這才是成為優秀投資者的關鍵。

總的來說，無論是從巴菲特還是芒格的經驗中，我們都可以看到一個共同的主題：學習和思維的鍛煉才是成功的基礎。如果你能夠從書本中汲取無盡的智慧，再加上對實踐的深入理解，投資的道路就會變得更加清晰。

美股投資大解密：複委託 vs 海外券商，哪個選擇更適合你？

首先，讓我們了解一下什麼是複委託。複委託的英文是"Sub-brokerage"，中文名稱是"受託買賣外國有價證券業務"。簡單來說，複委託就是在台灣的券商開立帳戶，透過這個帳戶來委託國外券商買賣股票。由於這中間涉及兩次下單交易，所以叫做複委託。這讓許多人覺得，透過複委託交易股票感覺會比較安全，因為自己並不需要直接將資金匯往國外，似乎在台灣進行交易比較放心。

然而，這樣的想法其實有點誤解。事實上，無論是複委託還是直接透過海外券商，所用的國外券商其實都受當地監管機構的規範。例如，美國的券商會受到金融業監管局（FINRA）和證券交易委員會（SEC）的監管，並且在交易過程中，也會有很多保險機制來保障投資人的資金安全。所以，直接選擇海外券商其實也是一個非常安全的選項。

有不少投資人會疑問，既然複委託可以買賣股票，那為什麼還需要選擇海外券商呢？這其中有幾個關鍵差異，我們可以從以下幾個角度來比較。

首先是開戶的問題。現在台灣的券商提供了多種開戶方式，許多券商甚至可以線上開戶，或者直接到便利商店、咖啡廳等地方進行開戶，方便快捷。而海外券商的開戶過程也相對簡單，大部分的海外券商都提供24小時的線上開戶服務，並且不少券商還有中文界面和中文客服，可以幫助你解決語言上的問題。所以，開戶難度其實不大，無論是複委託還是海外券商，都不會是困難的選擇。

接下來是手續費的問題。複委託的手續費相對較高，因為它涉及兩次下單交易，一次是國內券商向你下單，再來是國內券商再向國外券商下單。以目前的複委託手續費來看，交易金額的手續費大約是0.15%到1%不等，而且通常會有最低手續費的限制，像是15到50美金不等。也就是說，如果你每次交易的金額不夠大，就可能達不到這些最低費用的門檻，甚至可能浪費更多的費用。

相比之下，使用海外券商的手續費較為透明且便宜。通常你只需要支付一次的電匯手續費，將資金匯到海外券商後，再進行股票買賣就不會有額外的手續費。即使分開多次下單，也不會增加額外的費用，這樣算下來，你的投資成本會大幅降低。

再來，我們來看看股票種類的問題。使用複委託時，能夠交易的股票種類會有一定的限制。大多數複委託券商會提供一些熱門的美國股票，像是蘋果、亞馬遜等，但如果你想投資一些冷門的好股票，可能就沒辦法下單了。這樣一來，你的選擇就會比較受限。

而使用海外券商的話，則可以自由選擇美國股市中的超過兩萬家公司的股票，這樣的選擇範圍就廣得多了。如果你希望擁有更多選擇，並能根據市場機會作出調整，海外券商顯然會是更好的選擇。

除了股票種類，股票所有權也是兩者之間的一大區別。當你使用海外券商進行交易時，所買到的股票會成為你名下的股票，這意味著你成為了公司的股東，能夠享有股東的權益，例如收到股東通知信，甚至申請紙本的財報。然而，如果透過複委託交易，股東資格可能會歸屬於券商，而不是你這個投資人自己。這點可能對一些想要真正成為股東的人來說會是一個考量。

總結來說，如果你資金規模較大，或者是只想按照券商提供的方案進行定期定額購買，那麼複委託可能會是一個適合的選擇。但如果你是以小額投資為主，或者像我們一樣希望掌控自己的財務自主權，那麼選擇海外券商會更加合適。這樣可以避免每一次下單都會因為手續費而造成資金流失，同時也能夠有更多的選擇，進行有效的資產配置，達到穩健的投資目標。

台灣人應該使用複委託還是海外劵商？

台灣人應該用複委託還是海外券商？這真的是個常常吵得不可開交的話題。我自己也逛過不少討論區，看過很多人分享的經驗和意見，有些人堅持複委託，有些人死忠海外券商，各有各的理由。

有人說複委託的問題在於風險太大，因為你同時承擔台灣券商和海外券商的風險。也有人覺得台灣券商的手續費實在太高了，根本比不上海外券商零手續費的吸引力。再來還有海外券商倒閉的安全性問題，還有開戶流程麻煩不麻煩的比較。這些話題講一天也講不完，但最後到底該選哪一個呢？

我選複委託，原因跟你想的不一樣。

母親的過世，讓我重新思考資產規劃

我會選擇複委託，跟投資成本或操作便利性無關，而是因為一段關於我母親的經歷。

幾年前，我母親過世了。當時的我，對她的財務狀況幾乎一無所知。其實，我早知道她有甲狀腺癌，但因為這種癌症的治癒率很高，加上我自己已經成家立業，生活經濟都不需要依賴原生家庭，所以從未主動詢問過她的財務安排。

直到有一天，我接到親戚打來的電話，趕到醫院時，母親已經昏迷不醒了。幾週後，她在沒有留下任何交代的情況下離開了。喪禮結束後，我才開始接觸「遺產處理」這件事，發現原來其中有那麼多我之前從未想過的問題。

金管會有提供一個「金融遺產一站式查詢」的服務，能幫助我們了解已故親人的資產，比如存款、基金、股票、保險、保管箱等等。但即便有這樣的工具，還是有很多東西是查不到的。

像是什麼呢？

1. 民間借貸：如果沒人主動提起，根本無從得知。
2. 加密貨幣：這種東西除非有存取記錄或親人口頭告知，否則一樣查不到。
3. 海外財產：這就是重點了，包含透過海外券商投資的資產。

這些問題讓我開始思考：如果有一天我突然不在了，我的家人知道我的資產在哪裡嗎？他們找得到嗎？

遺產稅的真相

很多人喜歡討論複委託能不能免除美國的遺產稅。我坦白說，這不是重點。因為只要你有資產放在美國，該繳的稅一毛都跑不掉。就算你用複委託，實際上資產的底層還是在美國，稅的問題根本無法完全避免。

真正該關心的問題是：你的繼承人能不能順利找到這筆財產？

如果你把錢放在海外券商，萬一有一天你出事了，你的家人可能連你有這筆財產都不知道，更別說有能力去處理海外券商的繼承手續。最後，這筆錢可能直接被美國政府扣下，作為遺產稅收掉了。到頭來，所有你賺來的辛苦錢，變成了別人的囊中物。

所以，我選擇複委託，原因很簡單：它讓我的家人比較容易接手我的財產。

不想讓繼承人知道資產？也要想清楚

有人可能會說：「我現在不想讓家人知道我的財務狀況，這樣是不是就沒辦法用複委託？」其實不是的。

如果你真的不想讓家人知道，那你更應該考慮選擇複委託，因為台灣的系統相對完整，繼承程序更有保障。即便你不主動交代，家人也可以透過金管會的查詢系統知道你有哪些資產，至少不會發生「完全查不到」的窘境。

當然，這也不代表複委託完美無缺。台灣券商的手續費確實比海外券商高，但這幾年已經有不少券商推出低成本的選擇，比如投資ETF只需3美元的交易手續費，和海外券商相比，其實已經相當有競爭力了。

我的建議

我並不是要說複委託一定比海外券商好，而是想提醒你，除了手續費和交易效率之外，還有更重要的問題需要考慮，那就是財產繼承的透明度和便利性。

如果你現在正煩惱要選擇哪種方式，我建議你先問自己幾個問題：

1. 你的繼承人知道你資產存放的位置嗎？
2. 你是否已經規劃好財產繼承的流程？
3. 你的資產是否容易被查詢並合法繼承？

總結

複委託和海外券商各有優缺點，選擇哪一個沒有絕對的對錯。對我來說，考慮到繼承人未來可能會面臨的困難，我選擇了複委託，因為它提供了一個更簡單的資產接續途徑。

如果你重視家人未來的便利性，或不想冒資產被沒收的風險，複委託是一個值得考慮的選擇。至於手續費的問題，隨著台灣券商的競爭加劇，成本其實已經不再是不可克服的障礙。

最後提醒大家，不管你選擇什麼方式，記得做好資產的透明化規劃，讓你的財富真正能夠幫助到你的繼承人，而不是成為他們的麻煩。

父母對我們儲蓄和花費的教誨：從他們的生活中學到的智慧

“花錢，但不要浪費它，”我母親常常這樣告訴我。

我們都從父母身上學到了關於儲蓄和花費的重要課題，不只是透過他們說的話，更是透過他們的行為。從這些經驗中，我們學會了如何管理金錢、做出明智的選擇，並理解如何在生活中找到一個健康的財務平衡。

我還記得小時候跟母親一起去書店買教科書的情景，當時我大約是四、五年級。當書店店主算好總金額時，我母親竟然問店主是否可以打個折。我當時感到非常尷尬，覺得討價還價好像是一件不體面的事情。但是讓我驚訝的是，店主馬上就給我們打了九折，並跟我解釋，向店主要求折扣並沒什麼羞恥感。這讓我明白，理性地談判和爭取自己的利益並不是什麼壞事。

後來，我和我太太也把這個教訓傳授給我們的女兒們。最近，我們讓小女兒負責買一輛新車。她上網做了很多功課，然後到展廳與車商談判，最終以一個不錯的價格買到了車。這讓我明白，當你懂得如何談判並為自己爭取利益時，這是一種值得學習的重要技能。

我父親在我八歲時就幫我開了一個儲蓄帳戶，並提出了一個條件：他會把我存入帳戶的每一筆錢都翻倍。我後來也將這樣的條件傳授給我的女兒們。這種做法不僅幫助我們學會如何儲蓄，也教會我們金錢管理與責任感。

我們的生活品質和未來發展，都依賴於當下與未來之間的儲蓄與花費平衡。當你能夠達成這個平衡，生活也會更穩定和幸福。當我們擁有良好的生活狀態時，我們更能控制自己的儲蓄和花費，並在選擇上更有計劃性，這也會讓我們更關心未來，而不僅僅是眼前。

大部分人都會從父母身上學到如何保持這種平衡，通常會不自覺地跟隨他們的腳步。一項在丹麥對個人貸款違約情況的研究發現，當父母有違約情況時，他們的孩子違約的可能性要比那些父母沒有違約情況的孩子高出四倍以上。這也說明了父母與孩子之間的財務習慣和行為是如何傳承的。

這種父母與子女之間的財務連結可能源於多種原因：比如，父母和子女都面臨共同的收入困難、父母會支持孩子渡過困難時期，而孩子也會在父母遇到困難時提供支援，或者更重要的是，父母會將自己的理財態度和行為傳授給孩子。

很多父母都會努力地把健康的財務觀念傳給子女。比如，51歲的英國女性Tracey，她向24歲的兒子傳授理財態度。她的兒子是一位低收入的法律學生，有一個女朋友，想結婚，也想買房子。但她說，每當兒子每月發薪水，他卻會去高級餐廳吃飯。

Tracey告訴她的兒子：“雖然年輕時應該享受生活，但更重要的是要有計劃地未雨綢繆，否則很難實現自己的目標。”

但是，並不是每個人都會按父母的教導來理財。55歲的英國女性Tina則反其道而行之。她拒絕父母傳給她的那種錯誤的理財態度。她的父母是極度節儉且常常負債的人，這讓她學會了一個重要的教訓：過度負債和生活超出實際能力是不值得的，這會帶來壓力、破壞人際關係，甚至摧毀家庭。

儘管父母教給我們這些態度和行為，這些觀念並不是立刻就能深入人心。35歲的美國男性Robert說：“當你年輕時，你覺得錢總是來來去去，但等到你面臨困難時，才會意識到金錢的重要性，並更願意將錢花在必要的事情上，而不是不必要的享樂。”

同樣地，35歲的墨西哥女性Eva-Maria回憶說：“年輕時，我總是把錢花在那些只能滿足短暫需求、但並不必要的娛樂上，比如最新的手機、品牌衣服等。”

極端節儉可能導致錯失機會的後悔。

我們常常聽到《螳螂與螞蟻》的寓言故事，這個故事的寓意是應該年輕時節制花費，以保證老年時能夠享受生活。這也正是FIRE運動（Financial Independence, Retire Early）的核心理念。FIRE運動主張每月節省50%到75%的收入，以便在30到40歲的時候就能夠退休。

有記者Steven Kurutz曾報導一位名為Carl Jensen的軟體工程師，他收入不錯，但卻無法在下班後與家人一起放鬆。一次特別辛苦的工作後，他開始Google搜尋“如何提前退休”，然後接觸到了FIRE運動。

他和妻子在接下來的五年中大幅減少支出，將房子換成較小的房子，並存下大量的收入。他們在43歲時，以120萬美元的淨資產退休。

然而，並不是每個人都同意FIRE運動能夠達成良好的儲蓄和花費平衡。60歲的美國男性Jeffrey談起他的同學加入了FIRE運動：“我認識一個人，22到32歲之間，幾乎每天都在工作，完全投入，32歲就退休了。但他錯過了他整個20歲的青春。”

Jeffrey更傾向於一種更健康的生活平衡：“不應該把人生過得過度機械化，有目標是好事，但過度追求會讓你錯過沿途的風景……我希望有時間追求新興趣、有更多時間陪伴我的妻子，也能夠隨時探望我的孩子和未來的孫子。”

這也提醒我們，有些FIRE支持者可能會後悔自己的極端節儉選擇。隨著時間的推移，過去的奢侈感逐漸消散，而錯過的快樂才會成為真正的後悔。

疫情也讓人們重新檢視理財計劃。

例如，記者Charlotte Cowles描述了一位名叫Traci Williams的30多歲心理學家。她在疫情期間開始接觸理財，起初是購買一股迪士尼股票。她說：“疫情讓我意識到我們的安全是多麼脆弱。”她對自己的退休儲蓄帳戶感到驚訝，但同時也擔心3萬美元的信用卡和車貸債務。

她估計，如果她遵循理財計劃，到50歲她的財務獨立目標可以達到100萬到150萬美元。“我喜歡當心理學家，所以不想退休，但當我不再需要薪水維生時，那將會給我更多選擇。”

生活經歷也會影響儲蓄與花費的平衡。

曾經經歷過高失業率的人，通常對未來的收入抱持悲觀態度，並比其他人花費更少。這種經歷培養出的節儉習慣，也讓他們更容易累積儲蓄