投資組合成功的關鍵：資產配置比選股和擇時更重要

品霏：嗨，查爾斯。

查爾斯：嗨，品霏。拉拉山之行如何？

品霏：棒極了！我還摘了些水蜜桃，真的很好吃！

查爾斯：聽起來不錯，我應該趁著夏天去走走。

品霏：你應該去。不過這次我想請你給我一些建議，投資人最常犯的錯誤是什麼？

查爾斯：投資人會犯很多錯誤，但有一個錯誤是幾乎每位投資人都會犯，並且到目前為止仍然沒有改變。

品霏：是什麼錯誤？

查爾斯：1991年8月，Gary Brinson、Paul Hood和Gil Beebower發表了一篇影響深遠的研究，題為《投資組合的決定因素》（Determination of Portfolio Performance）。他們研究了幾十億美元的養老金計劃，探討哪些因素決定了投資組合的表現。

品霏：之前沒人做過這樣的研究嗎？

查爾斯：他們是第一個系統性地研究這些因素的團隊。

品霏：不就是選擇好的股票嗎？

查爾斯：是的，選擇好的證券（股票或債券）是其中之一，但還有兩個決策也很重要……

品霏：那是什麼？

查爾斯：一個是你常聽過的“擇時操作”，即在市場合適的時機買入和賣出，很多人認為自己能預測市場走向。

品霏：那最後一個呢？

查爾斯：是資產配置。在選擇證券和擇時操作之前，你首先要決定多少資金用於股票，多少用於債券等其他資產。

品霏：那會不會有第四個因素？

查爾斯：如果你能發現第四個因素，可能會獲得諾貝爾獎呢！

品霏：那這三個因素的影響程度如何？

查爾斯：他們研究了91個大型養老金計劃的十年數據，規模從7億美元到30億美元。他們發現，選股和擇時操作的結果往往是負的，這意味著如果這些基金不進行選股或擇時操作，反而能表現得更好。

品霏：那資產配置呢？

查爾斯：研究結果表明，超過93%的投資組合績效變化與資產配置有關。

品霏：也就是說，資產配置比選擇個別股票更重要？

查爾斯：對，這一結論讓很多業內人士花了幾年時間才接受。

品霏：那我需要進行資產配置嗎？

查爾斯：是的，根據你的風險承受能力和風險偏好來決定股票和債券的比例。年齡是一個不錯的起點，但並非唯一標準。例如，目標日期基金就是根據年齡來決定風險承擔的基金，如果你願意承擔更多風險，可以選擇更多股票指數基金，如果風險承受能力較低，可以選擇更多債券指數基金。

品霏：看來我有很多功課要做，謝謝你的詳細解釋。