退休金準備不夠，怎麼辦？學會長期投資ETF，自己拯救老後生活

隨著社會的變遷與人口結構的變化，越來越多台灣民眾對退休金準備感到憂心。許多人依賴兩個主要來源來維持退休生活：子女的扶養與勞工退休金。然而，少子化的加劇使得養兒防老的觀念逐漸消退，而勞退基金的表現低迷，更讓不少人對自己的未來生活感到焦慮。面對這些問題，專家提出了一個簡單又有效的解決方案——長期投資指數型ETF，這將有助於個人積累足夠的資金，確保老後生活的穩定與安寧。

在這篇文章中，我們將深入探討如何通過正確的投資方式來準備退休金，並解釋為何指數型ETF成為當前最受推薦的理財工具。

退休金準備不足，已成台灣的國安問題

根據統計資料顯示，台灣老年人口的比例逐年上升，而平均壽命也隨著醫療技術的發展而延長，這意味著人們在退休後的生活費用也水漲船高。然而，現實情況是，很多台灣民眾並未為自己的退休生活做出充分的財務準備。這樣的現象不僅對個人的經濟安全構成威脅，更可能對整體社會的穩定和經濟健康造成隱憂。

過去，許多人退休後依賴兩個主要的收入來源來維持生活：一是子女的扶養，二是勞工退休金。然而，隨著少子化的加劇，養兒防老的傳統觀念漸漸式微，而勞退基金的低迷表現更讓人無法依賴。勞退基金的資產配置過於保守，且回報率較低，這使得退休後的生活保障面臨極大挑戰。

不再依賴子女與勞退基金，退休金自己準備

隨著傳統的退休保障來源漸行漸遠，專家強烈建議大家不要再寄希望於子女的扶養，也不應將退休生活的保障寄託於勞退基金。每個人都應該承擔起為自己未來生活準備資金的責任，這樣才能在面對未來的不確定性時，保持生活的穩定性。專家指出，無論是年輕人還是即將退休的族群，提前規劃退休金已經是刻不容緩的事。

而要實現這一目標，最簡單且可行的方法就是開始長期投資。長期投資能夠有效利用時間的力量，讓資金在市場中增值，並為未來的生活提供保障。

為什麼選擇長期投資ETF？

那麼，該如何為自己的退休生活準備資金呢？長期投資指數型ETF無疑是一個非常理想的選擇。指數型ETF是一種追蹤市場指數表現的基金產品，具有多樣化的投資標的和低費用的特點，最適合那些不想花太多時間在選股上的投資者。與單純的股票投資相比，ETF可以有效分散風險，並實現穩定增值。

以台灣市場為例，像是元大台灣50（0050）和富邦台50（006208）這兩檔ETF就成為了許多退休理財規劃者的首選。這兩檔ETF的年平均報酬率接近9%，遠高於台灣勞退基金的表現，且這樣的報酬率也穩定超過了許多其他的投資選項。

為什麼0050和006208？

台灣股市有超過千家上市公司及數百檔ETF可供選擇，為何專家推薦元大台灣50（0050）和富邦台50（006208）這兩檔ETF呢？主要是因為這兩檔ETF的投資標的是台灣50大市值的公司，這些公司通常代表了台灣經濟的主體，股市表現的波動會與台灣整體經濟的發展趨勢密切相關。因此，這兩檔ETF能夠貼近市場的整體走勢，並能夠獲得相對穩定的回報。

以0050為例，該ETF自成立以來的總報酬率高達294.90%，換算成年均報酬率約為8.62%。即便是在市場大幅波動的情況下，這類ETF依然能夠帶來穩定的回報，相比其他單一個股的高風險，投資這類ETF的回報率更為可觀。

不必預測股市漲跌，ETF投資讓時間成為你的朋友

選擇長期投資ETF最大的好處之一，就是不需要花太多時間關注市場的短期漲跌，投資人只需定期投入資金，讓資金隨著時間的流逝自動增值。這種「時間是最好的朋友」的投資方式，不僅簡單，還能減少因過度操作而帶來的損失。

許多學者和投資專家指出，過度頻繁的交易通常會導致不良的投資回報。即使是一位專業的投資人，也難以準確預測股市的漲跌。長期持有ETF，不用試圖抓住每一波市場的短期波動，反而能在長期投資中賺取更多的回報。

配息型商品的迷思：配息並非資產增值

台灣投資人往往熱衷於高股息ETF、高收益債券等配息型商品，認為這樣可以獲得穩定的現金流。但事實上，這些配息可能只是將資金從一個口袋轉到另一個口袋，並未實質上增值。當高股息ETF支付股息時，其股價往往會相應下跌，投資人領到的股息實際上可能來自於自己先前投入的本金。

因此，若目標是為退休生活積累資金，建議投資者更應將重點放在資本增值上，而非單純依賴配息型商品。相較之下，長期持有指數型ETF的策略更能保證資產的穩定增長，無需過於關注每年的股息發放。

單筆投入與定期定額：哪一種方式更適合？

當手中有一筆資金可以投入股市時，該選擇單筆投入還是定期定額呢？根據多項研究，單筆投入通常能獲得較高的報酬率，因為資金在市場中增值的時間較長。然而，這也意味著投資人需要有一定的心理準備和投資紀律，選擇合適的進場時機。

對於那些無法精準把握市場時機的投資人，定期定額投資是一個更為穩妥的選擇。定期定額的策略能夠幫助投資人分散風險，並避免因市場波動過大而做出過度反應。

結語：長期投資，讓退休金更豐厚

準備退休金並不難，關鍵是要開始規劃並付諸行動。透過長期投資指數型ETF，您能夠在不需要太多操作的情況下，穩定地增加退休資金，為自己打造穩定的退休生活。

不要等到年老時才後悔自己沒有開始儲蓄，現在就可以利用市場的增值來為未來鋪路。只要遵循長期投資的原則，堅持持有，您的退休金將會在未來給您帶來意想不到的回報。

不再抱怨，只有乾杯：葡萄酒如何幫助我克服恐懼並創業

當人們問我，如何在過去二十個月的疫情期間保持理智，我的回答從來沒有改變過：酒，好酒，還有很多很多的酒。不過，我可不是喝到判斷力失常（雖然有些人可能會認為，我對未來通膨的預測有點偏差）。

事實上，我一開始並不是一個酒的人。我以前可是啤酒（和蘇格蘭威士忌）愛好者。但當我在1994年開始在BMO-Nesbitt工作時，我妻子Sherry Cooper（當時是我的上司兼首席經濟學家）和她的合夥人Peter在南非擁有一個酒莊。就這樣，在我們第一次部門聚會的晚宴上，我對酒產生了興趣。在那之前，我甚至分不清巴羅洛（Barolo）和博若萊（Beaujolais）之間的差別，更不用說學會如何聞、搖和小口品嚐（而不是大口啜飲）了。

真正讓我愛上酒的是當我搬到紐約市，開始在美林證券（Merrill Lynch）工作。那是2002年，正值住房和抵押貸款的瘋狂時期，華爾街的每一家公司都賺得盆滿缽滿，行銷預算也隨之大幅增加。那時，我週末回多倫多，但每週一到週四，各個銷售團隊會帶我去和客戶吃晚餐，幾乎每晚都如此。那段時間，真是個奇蹟，我居然沒有胖到300磅。而這些晚餐，當然少不了一瓶瓶美酒，每一頓晚餐上桌的酒都非凡，絕對是頂級的。儘管談話的重心圍繞著宏觀經濟和市場動向，但每一次都不忘插入對美酒的評論。這些銷售員和他們的精明客戶對酒可謂深有研究，因此，儘管我在談論GDP、ISM製造業PMI和標普500指數時是話題的主導者，但我卻保持沉默（對，我也能做到這一點），安靜地聽著，學著，當話題轉向酒的時候。

記得在我來到紐約的幾個月內，一次對衝基金銷售團隊帶我去一家位於格林威治村的意大利餐廳，他們將我們帶到了地下酒窖。那天晚上的晚餐不僅有葡萄酒，還有來自專業的侍酒師和起司專家的介紹。侍酒師負責講解每一瓶酒，從布魯內羅（Brunello）到巴羅洛（Barolo），再到來自托斯卡納的大酒。起司專家則為我們提供了一場無與倫比的起司品鑑課程—我至今還能回想起戈爾根佐拉（gorgonzola）、帕爾馬乾酪（parmigiano）和馬斯卡彭（mascarpone）的味道。當我結束我的簡短發言，手中握著一杯布魯內羅時，我心中想，“哇，居然還有公司願意為這種事情付我薪水。”

我得感謝Paul Vancura，他是我在機構銷售部門的高級同事，也是一位好朋友，他幫助我將對酒的認識提高到一個新的層次。雖然Paul現在不再喝酒了，並且變得非常注重健康（甚至開始練習踢拳），但在我們還年輕的時候，每當一天的工作結束，我們會去位於紐約Tribeca區的那家極棒的酒吧—那時他是我的老師，而我則是他的學生。

我以前從來不喜歡品嚐黑比諾（Pinot），直到某天，Paul告訴我，我的問題在於我買的酒太多都是“廉價貨”（plonk），對於這種挑剔的酒，你必須花更多的錢才能買到好酒。就這樣，他讓我品嚐了兩款酒，花園酒莊（Flowers）和Etude。只需要這兩款酒，我就徹底愛上了黑比諾。回到Gluskin Sheff後，這兩款酒成為了我和同事間的傳奇。至今，這些酒成為了我對好酒的標準，這一切都要感謝Paul。

從2011年開始，我每年春天都會和朋友們一起去納帕（Napa）旅行。我強烈建議，任何計劃前往納帕的朋友，一定要聯繫Ona和Dan Marks，他們經營著Designated Drivers Napa。他們能夠照顧你，並帶你進入那些未來會成為「尖叫鷹」（Screaming Eagle）的精品酒莊，而價格卻只有未來名酒的一小部分。我雖然更喜歡舊世界的葡萄酒，但我真心愛上了納帕的酒，那些濃烈的酒香，無論是霍威山（Howell Mountain）的赤霞珠（Cabernet），還是俄羅斯河（Russian River）的黑比諾，我都愛不釋手。

某種程度上，葡萄酒甚至給了我勇氣，讓我最終開始了自己的事業。2017年春天，成功的企業家和慈善家Leslie Rudd，他擁有一個位於納帕谷的酒莊——Rudd Family Winery，邀請我到他在其美麗的酒莊辦公室共進午餐，還有一些酒品試飲。Dan Marks，也就是“丹師傅”（Dan the Driver），幾年前引介我們認識。Leslie除了在酒方面給我很多指導外，還成為了我職業生涯上的導師。

那天，我跟Leslie坦言自己對創業的渴望，卻又對失敗的恐懼讓我裹足不前。當他再次倒滿我的杯子，舉起酒杯，並指著牆上的一幅畫，他輕聲說道：“看看那幅畫”，指向框裡寫著這句話：

“如果你不害怕，你會做些什麼呢？”

直到今天，我仍然記得那一刻。即使在他酒莊的招牌紅酒過後，我立刻理解了他的意思：不要害怕。抓住當下，活得勇敢、活得大膽。

Leslie於2018年5月去世，但他的事業和美酒依然流傳。他的啟發至今還深深影響著我，也激勵我去面對創業的恐懼，最終在Rosenberg Research開創了自己的事業。

為什麼「無聊的資金帳戶」是你最好的長期投資策略

如果你在思考何時該開始買股票，或許你也會有許多疑問：是否需要一定的專業知識？需要多少時間投入或資本？或者，你是否應該將股票視為一個附加投資，而不僅僅是將重心放在指數基金上呢？根據一些投資專家的建議，關鍵在於先從「無聊的資金帳戶」開始，這個帳戶的目的是將你的資金投資到低風險、穩定增長的指數基金中，並且保持一個適當比例的債券，具體比例視年齡而定。

你或許會問，為什麼是無聊的資金帳戶呢？因為這個帳戶的目標就是「放著不管」。投入資金後，不要去看它，甚至要避免頻繁檢查你的投資回報。專家建議你可以設置一個長期的計劃，至少五年不要動這筆錢，甚至等到退休時再去打開那個投資帳戶的信封，那時候你可能會發現自己的資金增長得比預期的還要多。

這樣的建議雖然簡單，但卻有一個深刻的道理。大多數投資者在面對市場波動時，容易因為情緒而做出錯誤決策。比如市場跌了 50% 時，很多人可能會慌張賣出，而在市場回升時卻又錯過了重新進場的機會。這就是為什麼保持長期不動的投資方式如此重要，因為市場總會有波動，但如果你選擇堅持，那麼最終的回報往往是正向的。

說到這裡，也許你會問，那麼如果像沃倫·巴菲特這樣的投資大師，他是不是有做過這樣的選擇呢？答案是，他的成功並不只是因為做了長期的無聊投資，而是因為他能夠精準地識別哪些公司值得長期持有。當然，對於他來說，如果他也選擇過指數基金的方式，他同樣也會有非常可觀的回報，因為時間的力量對於任何投資者來說都是無敵的。

然而，這並不代表個人投資者一定要像巴菲特那樣進行深入的公司分析。如果你對股票投資充滿興趣並且覺得自己有一些投資天賦，那麼你可以開始嘗試其他投資方式。專家建議，最初最好還是從指數基金開始，這是一個穩妥的選擇，能幫助你學會耐心等待市場回報。在這五年內，不要急於換來換去，也不要太過關注市場的短期變化。當你經歷了市場的高峰和低谷之後，你會發現，這種長期、穩定的投資方式是最能帶來回報的。

至於為什麼很多人會選擇不投資於指數基金，而選擇更為激進的股票選擇，這背後有很大一部分來自於人們對「快速致富」的渴望。當你看到身邊有人因為選擇某個個股而賺了大錢時，你也許會想跟進，但事實上，這樣的短期賺錢並不常見，反而容易導致更大的損失。很多人在選擇這些「熱點股」時，並沒有真正的了解該公司或該行業，只是跟風操作，這往往是賠錢的開始。

如果你覺得自己有投資天賦，想要試試更多高風險的選擇，也可以開始嘗試，但最好的方式是將它視為一個「有趣的賭金帳戶」。這個帳戶的投入金額最好是你不會因為虧損而感到焦慮的資金。畢竟，所有的投資都伴隨著風險，尤其是在股票市場，市場的波動性可能帶來的風險遠超你想像。

最終的核心觀念是，無論你選擇了哪種投資方式，都需要保持耐心和紀律。不要過於焦慮短期的變化，而應該專注於長期的增長。就像沃倫·巴菲特所說的，如果你投資的是一個好的指數基金並且保持長期持有，你將最終看到可觀的回報。因為市場總是會反彈，時間和複利的力量是無可比擬的。

所以，無論你是選擇「無聊的資金帳戶」還是更積極的股票投資方式，最重要的是要建立起自己的投資策略，並且堅持下去。不要被短期的市場波動所困擾，給自己時間，讓複利的魔力發揮作用。最終，穩定的長期投資會帶來更大的回報，而這正是許多成功投資者的秘訣。

為什麼股市創新高並不值得過度焦慮

投資市場經常讓人又愛又怕，尤其是當股市創下歷史新高時。很多人看著自己的投資組合增值感到欣喜，但同時也擔心這樣的高點預示著接下來會有劇烈的下跌。再加上“低買高賣”這句耳熟能詳的投資格言，許多投資者對在高點進場感到猶豫，擔心這樣的舉動會帶來失望。

媒體經常煽動這種恐懼感，暗示金融市場會像遵循物理定律一樣——“凡上升者必將下墜”。例如，《華爾街日報》曾以“股市回到地球”作為標題，巴倫周刊則形容這是一種“奇怪的科學：華爾街挑戰重力定律”。即使到了去年，《洛杉磯時報》也指出低利率“幫助股市和債市違反了重力定律”。這些標題容易讓人聯想到：股市的高點只是昙花一現，隨時可能重重摔下來。

但事實上，股票和重力毫無關係。股票不是依靠外力支撐的重物，而是企業未來收益和股息的永久性索取權。 每天都有數以千計的企業經理人在努力尋找有潛力的項目，以提供人們需要的商品和服務並實現盈利。儘管有些新點子和公司會失敗，但歷史告訴我們，全球投資者因提供資本而獲得回報的機會是相當大的。

所以，當股市創下歷史新高時，投資者不應該過於興奮或恐慌，而應該更冷靜地看待這一現象。無論是創新高還是觸新低，當前的股價其實反映的是市場對未來企業收益和股息的預期。而且，股市的定價機制本身就是為了確保買家能獲得正的預期回報，否則交易根本無法成立。

事實上，如果我們仔細研究歷史數據，股市創新高是一件非常正常的事情。以標普500指數為例，在過去94年的月末數據中，該指數有超過30%的時間是創歷史新高的。更重要的是，在創歷史新高的時候購買股票，其後一到五年的平均年化回報率，和在市場大幅下跌後購買股票的回報率非常接近。數據顯示：在市場高點買入的投資者，並未因高點而受到明顯的長期負面影響。

很多人會因為直覺認為“漲多必跌”，而忍不住調整自己的投資組合。然而，數據告訴我們，這種直覺往往是錯誤的。我們試圖透過頻繁調整來提高收益的行為，很可能適得其反，反而讓自己的回報受損。

所以，當你看到股市創下新高，不需要過度解讀或擔憂。相反，你應該感到安心，因為股市的運行規律正如我們預期般發揮作用——這一切不過是正常的市場運作，沒有什麼特別的隱喻或暗示。

總結來說，投資是一場長期的遊戲，創新高只是這場遊戲的一部分。與其試圖預測短期市場走勢，不如專注於長期的投資目標，並相信市場的定價機制能夠為你帶來合理的回報。讓我們以平常心看待市場的波動，因為這些波動正是資本市場活力的體現，也是你作為投資者能獲得回報的基礎。

那個改變我一生的暑期工作：賣除草劑的故事

那年夏天，我做了一份改變我人生的暑期工作。1982年，我在多倫多的大學間隙，參加了這份工作，並沒想到這份工作會帶來如此深遠的影響。或許今天的學生們會選擇放鬆休息，享受政府的補助，過著輕鬆的日子，但那時的我並不是這樣。對我來說，這是一個真正讓我親身體驗社會、磨練能力的機會。

那年，我加入了一家叫Metro Weed Control的家族經營公司，這家公司專門提供除草服務。而我的工作，簡單來說，就是每天在各種天氣下，背著噴霧器，穿梭在不同的住宅區，為客戶的花園噴灑除草劑。這並不是什麼光鮮亮麗的工作，反而有點髒兮兮的。那時，我的“制服”就是一條短褲，一件破舊的T恤，還有一頂棒球帽。這些裝備其實是最合適的，因為穿上真正的工作服，肯定會讓我全身上下散發出一股奇怪的氣味。而實話說，我當時的確有股怪味。每當我回到租屋處，室友們總會大喊：“Rosie，直接去洗澡！”光是想起當時的味道，我至今還不禁打個寒顫。那段時間我一直懷疑，為什麼我的左手只有兩根拇指，右腳卻有六根腳趾？那段時間，我對香皂的感激，堪稱是我人生中最真切的一刻。

然而，這份工作也有意外的收穫。工作進行到一半時，公司的業務員離職了，老闆問我和其他噴灑員是否有興趣轉為銷售角色。我毫不猶豫地舉起了雙手，迫不及待地說：“我！我！我！”從此，我的工作不再是噴灑除草劑，而是開始了挨家挨戶推銷春秋季節的噴霧和肥料。我從在信箱裡放傳單開始，逐步進入敲門推銷的階段。那時還沒有互聯網，我無法像今天一樣，輕鬆地查找銷售技巧，也不能隨便 Google 找到方法。我必須根據自己的風格來摸索。更好的是，這份工作還有提成，每成功賣出一單，我都會賺取一定比例的佣金。這對我來說是一個極大的激勵，很快，我就成了公司裡的銷售冠軍。

我的銷售策略一直很簡單，我會先告訴顧客我是多倫多大學的暑期學生，說自己只是個為了掙點生活費的窮學生。這時，能夠巧妙地告訴人們他們的草坪需要除草劑，而不會冒犯對方，這是一門很高的藝術。畢竟，誰也不想聽到別人說自家的草坪比鄰居的更糟糕。當然，也有過被門甩的經歷，那就像棒球一樣，為了能得分，必須經歷一場場的三振出局。

然而，最讓我印象深刻的銷售經歷發生在那年夏天的某個傍晚。當時，剛剛結束的世界杯上，意大利隊獲得了冠軍。我在一個住宅區看到一位年長的紳士正蹲在自家門口，一個個地拔著蒲公英。我走過去，對他說：“像您這麼年紀大的人，應該不需要做這些事。”我現在回想，當時那位先生大概也就和我現在這個年紀差不多，他聽了後馬上回應道：“不不不，我喜歡自己來。”我當時也不知道該怎麼回應，便脫口而出：“Viva Italia！”他聽到後，居然邀我進屋：“你是意大利人嗎？進來喝點酒吧！”雖然我並不是意大利人，但那時我剛看完《教父》，於是就在不知不覺中，跟他坐在了廚房裡，品著自家釀的紅酒。最終，他訂購了大約三年的除草劑和肥料，還打破了公司的銷售紀錄。唯一的問題是，我喝得太多，無法開車，只好走了一個半小時回家。那是我22歲那年，第一次意識到，我似乎擁有一種特殊的溝通技巧，能夠讓人做出原本可能不會做的決定。

我後來意識到，無論是在賣除草劑還是其他產品，真正的銷售本質上就是銷售自己和自己的想法。這一點無論你賣的是肥料還是研究成果，都不謀而合。也許有些人會覺得這兩者沒有太大區別，但我認為，它們本質上有著相同的邏輯。

這段暑期工作的經歷不僅讓我賺了一些零花錢，更重要的是，它教會了我許多關於人際溝通、銷售技巧和如何面對挑戰的寶貴課程。當時的我可能還不完全明白這些道理，但隨著年齡的增長，我逐漸意識到，這份工作塑造了我如今的人生觀和職業態度。這就是我當時從那份不起眼的工作中獲得的最寶貴的經歷。

什麼是封閉式基金（Closed-End Fund, CEF）？

封閉式基金（Closed-End Fund, CEF）是一種特殊的投資工具，但許多人對它並不太了解。即使封閉式基金在美國已經存在超過一個世紀，但它們還是不太被普遍理解。很多人誤以為封閉式基金和傳統的共同基金（Mutual Fund）或是交易所交易基金（ETF）是一樣的。但事實上，封閉式基金並不屬於傳統的共同基金，並不像開放式基金那樣會不斷地對新投資者開放。

封閉式基金是一種投資結構，而不是一個獨立的資產類別。這種基金是依據《1940年投資公司法》所設立的，並且它的股份可以在市場上交易，就像股票或ETF一樣。這意味著投資者可以在公開市場上買賣封閉式基金的股份，而不是像開放式基金那樣只能通過基金公司本身進行交易。

為什麼稱為「封閉式」基金呢？這是因為封閉式基金與傳統共同基金的運作方式有很大的不同。傳統的開放式共同基金會根據投資者的需求不斷地發行和贖回股份，而封閉式基金則是資本不會像開放式基金那樣經常進出。

當封閉式基金首次發行時，它會進行一個首次公開發行（IPO）。這時候，基金會透過IPO募集到資金，這筆資金由基金的投資組合經理用來購買符合基金投資策略的各種證券。之後，基金股份就會在交易所上流通，其他市場參與者會成為買方或賣方，而基金本身並不會像開放式基金那樣每天發行或贖回股份。

在封閉式基金中，資本只能通過五種方式來增加：

1. 通過做出好的投資決策，讓資產增值。
2. 發行債券，來為基金進行槓桿。
3. 發行優先股，也是一種槓桿手段。
4. 進行二次公開發行（Secondary Offering），即向公眾發售新的股份。
5. 進行認購發行（Rights Offering），讓現有投資者可以按比例追加資本。

另一方面，資本只能通過五種方式從封閉式基金流出：

1. 透過向投資者分派股息。
2. 由於不好的投資決策導致資產價值下降。
3. 透過回購股份的要約（Tender Offer），這是為了控制基金股份的折扣價格。
4. 對槓桿基金來說，會進行強制性的資產出售，以符合槓桿比例的要求。
5. 基金清算。

由於資本在封閉式基金中並不像開放式基金那樣自由流動，所以才稱為「封閉式」基金。

封閉式基金的「封閉」結構也會帶來折扣和溢價這兩個現象。當封閉式基金的股份在市場上交易時，市場會決定其價格，而不一定會與基金內資產的淨值（Net Asset Value, NAV）相符。這意味著，如果基金的交易價格高於其淨資產價值，則稱為「溢價」（Premium）；反之，如果交易價格低於淨資產價值，則稱為「折扣」（Discount）。

比如說，如果基金的交易價格高出2%淨資產價值，會顯示為「+2%」。而如果低於淨資產價值，則會顯示為「-2%」。

封閉式基金的「封閉」結構還有其他一些影響。與開放式共同基金不同，封閉式基金的基金經理不需要擔心每日股份發行帶來的再投資風險。同時，封閉式基金也不必像開放式基金那樣持有大量現金來應對贖回。

這也意味著封閉式基金的資本更為穩定，不會像開放式基金那樣頻繁地需要現金流。這種較為穩定的資本基礎，帶來了兩個重要特徵。

首先，封閉式基金非常適合投資不流動的證券，例如新興市場的股票、市政債券等。投資不流動證券的風險較高，但也有可能帶來更高的回報。

其次，監管機構允許封閉式基金發行債務和優先股，但對槓桿比例有嚴格的限制。基金可以發行債務，最高可以達到淨資產的50%。換句話說，每發行1塊錢債務，基金內的資產需要達到3塊錢（包括債務所帶來的資產）。

封閉式基金還可以發行優先股，最高可以達到淨資產的100%。也就是說，每發行1塊錢的優先股，基金內資產需達到2塊錢。

儘管封閉式基金不會有高槓桿的情況，但任何形式的槓桿都會放大基金淨資產價值的波動性。

總結來說，封閉式基金是一種在公開市場上交易的投資公司，它的股份可以像股票或ETF一樣買賣。與開放式基金不同，封閉式基金並不會經常發行或贖回股份，資本也不會像開放式基金那樣頻繁地流入和流出。

封閉式基金的交易價格常常與基金內資產的淨值有所不同，這就帶來了溢價和折扣的現象。投資者應該注意這一點，並根據市場價格和基金淨資產價值之間的差距做出投資決策。

由於封閉式基金擁有穩定的資本基礎，它可以投資於不流動的資產並發行債務和優先股，同時也可以利用這些資本運作來追求更高的回報。因此，封閉式基金是一個很好的投資工具，適合那些願意承擔一定風險並追求更高回報的投資者。

透過了解封閉式基金的運作機制和特點，投資者可以更好地制定自己的投資策略，並在市場上做出更明智的選擇。無論是追求長期增值還是短期交易，封閉式基金都可以成為一個不可忽視的投資選擇。

退休規劃的迷思與現實：如何選擇正確的資產配置

退休規劃一直是投資者關注的重點，但對於如何選擇資產配置，常常會有一些誤解。很多人認為，股市投資或高股權配置可以幫助增加退休收入，但這樣的策略未必適用於每個人，尤其是當你進入退休階段時。事實上，正確的資產配置應該是根據收入需求和風險管理來進行調整，而不單單是追求財富增長。

許多人認為短期債券比長期債券更安全，這真的是對的嗎？

許多傳統的退休配置會選擇短期債券來減少風險，因為短期債券的波動性較小，看似較為穩定。然而，這種做法可能並不符合退休收入的需求，反而可能帶來更高的風險。以「財富聚焦」的配置和「收入聚焦」的配置做比較，兩者在固定收益的配置上有所不同。前者選擇短期名義債券，而後者則使用了責任驅動的投資（LDI）債券組合，這些債券有助於管理通脹和利率的風險。

根據模擬的結果，收入聚焦的配置在所有百分位上都比財富聚焦配置有更高的支出，且失敗率更低。這意味着，即使在退休期間遇到資金不足的情況，收入聚焦的配置能提供更穩定的退休收入，從而降低了風險。因此，短期債券並不總是更安全，反而在退休收入的目標下，長期的LDI債券更能有效管理風險。

另一个常見迷思：股權配置越高，退休收入越多

許多退休投資者以為，將更多的資金投入股市，尤其是高股權配置，可以讓他們在退休時獲得更多的收入。尤其是一些目標日期基金，會隨著退休年齡的臨近，逐步降低股權暴露，並轉向固定收益資產。然而，這種思維不一定能帶來理想的結果。事實上，擁有更高股權配置的退休組合，其初期的退休收入和低股權配置的組合差異並不大。

在我們的模擬中，雖然50%股權配置的組合在退休前的資產較多，但到65歲時，兩者的初期退休資金並沒有顯著差別。其實，隨著股權配置的增高，退休期間的收入變數也會增大，結果可能導致更高的失敗率，這意味着可能會用光資金，無法持續支撐未來的生活。

因此，股市暴露過高反而可能會增加退休期間資金耗盡的風險。一個穩定的、較為保守的股權配置，尤其是在接近退休時，可能更有助於實現穩定的退休收入，而不是過度依賴股市的波動。

如何管理長壽風險：高股權配置不一定能解決

隨著醫療技術的進步，人類的壽命逐漸延長，這也帶來了一個新挑戰——長壽風險。長壽風險指的是投資者可能會活得比預期更長，導致退休資金不足。然而，這並不意味着就需要增加股權配置。事實上，高股權暴露在退休期間反而可能會增加風險，未必能有效應對長壽風險。

根據模擬結果，雖然退休年齡65歲的條件下是高長壽的情景，但股權配置最強的配置卻擁有最高的失敗率。反之，專注於收入的配置，通過風險管理和穩定的固定收益資產，能夠更好地支持到退休後的生活，甚至延續至95歲。

為了應對長壽風險，一個更加多元化且穩健的退休配置，結合收入聚焦的策略、良好的風險管理，甚至是年金收入，都可能是更好的選擇。 例如，美國的退休投資者可以選擇推遲社會保障金的領取時間至70歲，這樣可以通過增加初期幾年自己的資金支出來彌補差額，並提高之後的社會保障金支付金額。

結論：高股權暴露未必能解決退休問題

總結來說，許多關於退休資產配置的迷思，其實並不完全符合現實需求。退休期間高股權暴露不僅風險較大，而且對提高收入的效果也有限。 相反，專注於收入的配置、穩健的債券投資、以及合理的年金安排，可能更能保障長期穩定的退休收入。

無論你是剛開始規劃退休，還是已經接近退休年齡，適合的資產配置應該以風險管理為基礎，而不僅僅是追求股市回報。真正的退休規劃應該是針對你的收入需求、生活成本和風險承受能力進