2021 年度報告, 封閉型基金CET

資產淨值與股價表現

• 資產淨值（NAV）：2021 年增長 35.3%。

• 股價總回報：49.4%，受益於股價與資產淨值折價縮窄約 8.5 個百分點。

• 對比指標：標普 500 指數上漲 28.7%；羅素 2000 指數上漲 14.8%。

收入與收益

• 投資淨收益：2,181 萬美元（2020 年為 1,809 萬美元）。

• 資本收益：投資交易淨收益 7,556 萬美元，未實現投資升值 2.56 億美元。

• 總資產淨值：13.33 億美元（2020 年為 10.36 億美元）。

分紅

• 每股分配總額：3.75 美元，其中包括 0.92 美元股息與 2.83 美元長期資本利得。

投資策略與主要變化

• 投資策略

  • 公司持有有限數量的股票，集中投資於被認為是行業中最優秀的公司。
  • 投資週期通常為 3 至 5 年或更長時間。2021 年的資產周轉率為 9%。

• 新投資與減持

  • 新投資：AerCap Holdings、II-VI Incorporated、Meta Platforms、MKS Instruments 等。
  • 減持：Coherent、American Express、Intel、Heritage-Crystal Clean 等。
  
  

主要貢獻與表現

• 最佳投資貢獻

  • Plymouth Rock：公司最大投資，2021 年貢獻顯著，市值增長與分紅助力整體表現。
  • 其他顯著投資：Alphabet（增長 65%）、Motorola Solutions（增長超過 60%）。

• 拖累表現的投資

  • Medtronic：受到 FDA 調查影響，年度回報為 -8.6%。
  
  

經濟與市場背景

• 宏觀經濟

  • 美國失業率由 2020 年 14% 高點下降至 2021 年底的 3.9%。
  • 消費者需求強勁，儲蓄水平高，但供應鏈中斷與勞動力減少導致商品供應短缺。
  • 通貨膨脹加速：12 月消費者價格指數（CPI）年增長率達 7%，為 1982 年以來最高。

• 政策影響

  • 美聯儲（Fed）資產負債表規模由 2019 年的 4.2 萬億美元增至 8.8 萬億美元，並保持低利率環境。
  • 2021 年發放了兩輪刺激支票，促進消費與經濟增長。
  
  

未來展望

• 美聯儲可能在 2022 年逐步加息並縮減資產負債表規模，這可能對資產價格構成壓力。

• 公司將繼續專注於長期增值投資策略，尋求合理價位購入高質量股票，並評估市場的經濟與政策變化對投資的影響。

十大投資（截至 2021 年 12 月 31 日）

1. Plymouth Rock - 22.0% 資產淨值比例
2. Analog Devices - 5.9%
3. Alphabet - 5.4%
4. Motorola Solutions - 5.1%
5. Charles Schwab - 3.8%
6. AON - 3.4%
7. Progressive - 3.4%
8. American Express - 3.3%
9. Capital One - 3.3%
10. Keysight Technologies - 3.1%