2018 年度報告, 封閉型基金CET

資產淨值與市場表現

1. 資產淨值變動：

• 2018年公司資產淨值為 $765,342,588，較2017年的 $826,331,789 減少了約 3.9%。
• 同時，公司每股普通股的資產淨值也從 $32.86 下降到 $30.02。

2. 市場價格變動：

• 2018年，公司普通股市場價格從 $27.40 下降到 $24.83。
• 與之對比，標普500指數下跌了 4.4%，而 Russell 2000 指數更大幅下降了 11%。
• 顯示出公司在市場波動背景下仍保持了較為穩定的表現。

3. 資產配置：

• 前十大投資佔公司淨資產的 56%。
• 最大投資為 Plymouth Rock，占公司淨資產的 22.3%。
• Plymouth Rock 為一家保險公司，擁有超過 $1.2 億 的個人和商業保險業務。

2018年投資策略與主要投資動向

投資策略：長期增值為主

1. 長期視角：

   • 公司採取長期投資策略，避免過度交易，以減少市場波動帶來的影響。
   • 投資決策基於對公司內在價值的評估，注重公司的基本面、管理層素質，以及長期增值潛力。

2. 穩健選擇：

   • 在2018年，公司專注於持有少量高回報潛力的公司，通過仔細選擇和評估來確保資本增值。
   • 在市場波動性較大的情況下，公司選擇少量但具有競爭優勢的公司作為長期投資標的。

主要投資動態：

1. 新增投資：

   • 在2018年，公司新增了 Kemper Corporation、Cogent Communications 和 Star Group 三家公司的投資。
   • 這些公司分別涉及保險、通信和能源領域，具有良好的市場增長潛力。

2. 出售投資：

   • 公司在2018年出售了七家公司的股票，包括：
     • Cable One、Tiffany、Murphy Oil、Kennedy-Wilson、Encore Capital、Freeport-McMoRan 和 General Electric。
   • 出售這些公司是基於對投資回報評估後的策略性調整，以優化投資組合結構。

分紅與股票回購活動

股息分發：

• 2018年，公司向普通股股東分發了兩次股息：
  1. 現金股息： 每股 $0.25，於6月26日發放。
  2. 長期資本利得分發： 每股 $1.20，可選擇現金或額外股票發放。
• 總分發為每股 $1.45。
• 根據聯邦稅法要求，分紅分為普通收入和長期資本利得。

股票回購：

• 公司於2018年回購了 153,010 股普通股。
• 平均回購價格為 $26.03，回購目的是提高剩餘股東的資產淨值。
• 這項回購活動反映公司對自身資產回報和長期增值潛力的信心。

公司未來展望與挑戰

全球市場與貿易挑戰：

• 公司密切關注全球自由貿易體制是否會發生變化。
• 當前全球貿易增長面臨減緩的趨勢，並存在貿易保護主義日益抬頭的風險。
• 同時，國際債務總額達到 $247兆美元，許多國家和企業面臨利率上升的壓力。

經濟與社會影響：

• 增加的債務負擔和日益擴大的財富不平等問題，導致全球各地出現民粹主義運動。
• 這些經濟與社會變化對公司的投資環境帶來了更多不確定性。

長期投資策略：

• 公司將繼續專注於少量高回報潛力的公司，注重公司的基本面、管理層素質以及增值潛力。
• 希望通過嚴格的投資選擇和長期持有，實現資產穩定增值。

財務總結與核心指標

1. 2018年度總回報：

   • 根據資產淨值計算，公司年度總回報為 -3.88%。
   • 基於市場價格計算，回報為 -4.51%。
   • 與S&P 500指數相比，公司回報略高。

2. 資產配置與分散性：

   • 公司資產分布較為分散，主要投資於保險、科技、半導體、通信等多個行業。
   • 這種多元化配置有助於分散風險並提高資產回報穩定性。

3. 現金流與成本控制：

   • 公司的經營成本維持在合理範圍內，包括管理費、法律費、轉換代理費等。