2019 年度報告, 封閉型基金CET

財務表現

1. 資產與淨值

   • 2019 年底總資產達 $994,595,051，較 2018 年的 $765,342,588 增加 30%。
   • 每股淨資產價值 (NAV)：$38.42（2018 年為 $30.02）。
   • 主要增長來自於資本利得及投資價值提升。

2. 收入

   • 總投資收入為 $17,961,153，其中包括：
     • 股息收入：$9,719,632（非關聯公司）和 $7,411,558（關聯公司）。
     • 利息收入：$829,963。
   • 淨投資收入：$12,010,223。

3. 投資組合

   • 投資組合中股票佔 93.3%，短期投資佔 6.6%。
   • 主要投資包括 Plymouth Rock 公司（佔 21.7% 淨資產）、Coherent, Inc.（佔 5.9%）等。

投資回報

• 年度回報率：
  • NAV 回報：33.31%。
  • 市場回報：39.03%。
  • S&P 500 回報：31.48%。
• 長期回報率（年化）：
  • 10 年：13.45%。
  • 25 年：11.51%。

投資活動

1. 主要交易

   • 新增投資：Roche Holdings。
   • 賣出投資：Alleghany、Kemper、Wells Fargo 等。
   • 增持：Progressive、Berkshire Hathaway、JP Morgan Chase。
   • 減持：Microsoft、Motorola Solutions。

2. 投資多樣化

   • 保險業佔比最高（25.3%），其次為科技硬體（12.6%）和半導體（10.4%）。

公司治理與戰略

1. 策略

   • 長期持有高質量公司的股權。
   • 強調選擇管理誠信且以股東利益為重的公司。
   • 投資目標：資本增值，並通過合理價格購買優質資產。

2. 管理

   • 新董事加入：David Poppe（曾任 Sequoia Fund 執行長）。
   • 延續穩健內部管理模式。

股東分紅

• 分配總額：$1.35 每股（包括 $0.57 普通收入和 $0.78 長期資本利得）。
• 選擇股票分紅的股東佔 44%，獲得 399,672 股。

市場環境

• 市場表現強勁，受惠於聯準會降息和貿易緊張局勢緩解。
• 儘管企業盈利未同步增長，估值倍數（P/E）有所提升。

未來展望

• 雖不預測市場走向，公司將專注於尋找並投資優質企業。
• 強調長期視角和穩定回報策略。