David Swensen 是耶魯大學的首席投資官，他不僅在金融界有著極高的聲譽，也在全球投資界中被譽為“耶魯的沃倫·巴菲特”。在他近四分之一世紀的職業生涯中，Swensen 通過一套獨特且非傳統的投資策略，使耶魯大學的基金達到了驚人的回報。不過，Swensen 不只是為耶魯的財富增值提供了獨到的見解，他的投資理念對普通投資者也有著極大的啟發。
Swensen的投資哲學與策略
David Swensen 的投資方法與大多數人熟悉的方式有所不同。他所主導的耶魯大學基金，其成功的關鍵在於多元化的投資組合，並且大多數投資項目都是普通個人無法輕易接觸到的，例如私募股權、風險投資、收購公司以及木材等不流動的市場資產。Swensen 強調，對於普通投資者而言，這些類型的投資不僅難以獲得，而且在多數情況下也並不明智。
Swensen 的策略依賴於高素質的專業團隊，並且由一批獨立的資產管理人員進行嚴格的投資評估。在他的領導下，耶魯的基金不僅大幅增長，還創下了20年持續正回報的驚人記錄。儘管2008年金融危機使基金損失了近60億美元，但Swensen的投資理念依然是許多大型機構學習的榜樣。
對於普通投資者來說，Swensen 建議不要嘗試選擇個股，也不要花錢請人為你挑選。他的建議是選擇指數基金，並確定你的資產配置。然後，堅持這些配置，當某項資產的價值低於預定比例時，進行再平衡，反之亦然。
在 Swensen 的著作《非傳統成功：個人投資的基本方法》中，他對個人投資者提供了一個多元化的投資組合建議，這是他所認為的一個理想的“以股票為主”的投資組合：
- 30% 美股基金
- 20% 房地產投資信託基金
- 15% 美國國債
- 15% 美國通脹保護國債
- 15% 發達國家股票基金（如歐盟、日本、澳大利亞等）
- 5% 新興市場股票基金（巴西、俄羅斯、印度、中國、台灣、韓國等）
Swensen 表示，根據當前的經濟形勢，可能需要對這個建議進行微調，他建議將房地產投資信託基金的比例減少到15%，並將新興市場股票基金的比例增至10%。
面對市場崩盤，投資者應該如何應對？
Swensen 的投資策略強調資產配置的力量。他認為，資產配置是決定投資回報的最重要因素，遠超過選股或市場時機。Swensen 解釋說，根據研究，資產配置對投資者的回報貢獻超過了100%，而選股和市場時機反而對回報有負面影響。
為什麼資產配置如此重要？Swensen 解釋說，選股和市場時機的挑戰在於，它們實質上是零和遊戲。比如，當一位投資者賣出一支股票後，另一位投資者會買進，而其中的回報必須平衡。然而，選股過程中存在很多交易成本，如手續費和市場影響，這使得大多數投資者無法在這場遊戲中贏得長期回報。
因此，Swensen 建議，對於大多數個人投資者來說，最聰明的方式是選擇低成本、被動管理的指數基金，並定期進行再平衡。他強調，這樣的策略能讓大多數投資者超越市場中的絕大多數參與者。
當市場劇烈波動時，Swensen 認為，投資者應該保持冷靜，並利用下跌帶來的再平衡機會。比如，當國債的價值上升時，投資者可以將增值的部分賣出，然後將資金重新投入到價格下跌的股票市場和其他資產中。這樣不僅能夠保護資本，還能提高未來的回報潛力。
為什麼普通投資者不應該挑戰市場？
Swensen 強烈反對普通投資者挑戰市場，尤其是股票選擇。他認為，無論是通過自己選股，還是通過專業的基金經理，大部分投資者都處於一個不公平的競爭中。那些在金融行業工作的人，擁有極高的專業知識和豐富的資源，而普通投資者往往無法和他們匹敵。
這也是為什麼 Swensen 建議大多數人選擇被動管理的投資策略，並堅持自己設定的長期資產配置。這樣不僅能避免高額費用，還能獲得穩定的回報。他形容，雖然這樣的策略可能在社交場合不會引起太多注意，但最終卻能讓你實現更為穩健的退休保障。
對共同基金的批評
Swensen 在《非傳統成功》中對共同基金行業發起了猛烈的批評，他指出，大部分共同基金收取高額費用，頻繁交易，且最終的表現往往無法超越市場。對此，Swensen 笑言，共同基金行業根本不是一個真正的投資管理行業，而是一個營銷行業，其核心是推銷高費用的產品，而不是為投資者創造回報。
他特別提到，像 Vanguard 和 TIAA-CREF 這樣的非營利機構，才真正將投資者的利益放在首位。他在書中強烈建議，對於大多數投資者來說，選擇像 Vanguard 這樣的低成本投資工具，將比花錢在共同基金或股票經紀人身上來得更划算。
投資者如何避免迷失在市場泡沫中
Swensen 提到，對於像吉姆·克雷默（Jim Cramer）這樣的投資節目主持人，他的高頻交易和快速變化的建議，實際上對投資者的長期回報毫無幫助。這些高頻交易策略不僅會增加交易成本，還會使投資者在手續費和稅負中損失掉大量的回報。
至於金融危機和市場泡沫，Swensen 提醒大家，過去幾次市場崩盤後，金融行業並未真正學到教訓。雖然這次危機可能會促使我們進行必要的金融改革，但細節至關重要。他認為，應該有一個統一的金融監管機構來避免市場的過度分割，並對可能造成系統性風險的機構進行監管。
未來的經濟前景
對於今天許多年輕人擔心自己將無法像父母一樣享有繁榮的生活，Swensen 表示，他對未來充滿樂觀。他認為，雖然短期內可能會有一段艱難的時期，但從長遠來看，我們的經濟會強勢反彈，並且會變得更加強大和富有韌性。
Swensen 的這些見解不僅對大學基金管理有啟發性，對普通投資者也同樣適用。通過理解和應用 Swensen 的投資哲學，投資者能夠克服市場的不確定性，做出更為理智的投資決策，從而實現穩定的財富增長。
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